As corretoras de valores sul-coreanas estão a lançar produtos de investimento defensivos, uma vez que a volatilidade do KOSPI atinge níveis históricos este ano. O mercado de ações sul-coreano registou 31 ativações de sidecar no ano atual, superando as 26 registadas durante a crise financeira de 2008, enquanto os disjuntores foram ativados cinco vezes — quase metade das 11 ativações desde a introdução do sistema em 2000. O aumento da volatilidade levou empresas como a Korea Investment Securities a reduzir as barreiras de entrada para produtos anteriormente limitados a investidores de alto património, oferecendo aos investidores de retalho acesso a estratégias que combinam proteção contra quedas com participação nos ganhos. Estes produtos defensivos respondem à fadiga dos investidores devido às repetidas oscilações acentuadas do mercado, com o KOSPI a flutuar num intervalo de 7 000 a 9 000 pontos.
Fundos de Diferencial de Perdas Absorvem Risco de Queda Através de Estrutura em Camadas
Os fundos de diferencial de perdas, vulgarmente conhecidos como 'fundos de bloqueio de perdas', surgiram como uma solução para a volatilidade. A Korea Investment Securities aplicou esta estrutura — anteriormente disponível principalmente em colocações privadas — a fundos públicos, melhorando o acesso dos investidores de retalho. A estrutura designa os clientes comuns como investidores seniores e a corretora como investidor júnior. Quando ocorrem perdas durante a operação do fundo, o investidor júnior absorve as perdas primeiro até um limiar especificado, tornando a estrutura vantajosa durante as correções de mercado. Os rendimentos excedentários acima do limiar são distribuídos com uma alocação mais elevada para o investidor júnior, o que pode limitar o potencial de ganhos.
O 'Korea Investment Global AI Innovation Industry Fund' da Korea Investment Securities, lançado no início deste ano, ilustra o mecanismo. Mesmo que ocorram perdas nos fundos subjacentes focados em semicondutores de IA, infraestrutura energética e finanças digitais, os clientes não registam perdas até que o fundo desça para além de -15%, com o capital júnior da empresa a absorver as perdas iniciais. Do lado dos lucros, os retornos até 10% são repartidos 85:15 entre clientes e empresa, enquanto os retornos superiores a 10% são divididos 55:45.
O Fundo Nacional de Crescimento, estruturado como um veículo de participação dos cidadãos para indústrias estratégicas, também emprega o design de diferencial de perdas. Os cidadãos participam como investidores seniores, enquanto os recursos fiscais do governo e os gestores de subfundos servem como investidores juniores, proporcionando proteção contra quedas até 20,8%. A Korea Investment Value e a Suseong Asset Management contribuem com a maior alocação júnior de 5%, seguidas pela KB Asset Management com 4% e pela Mirae Asset Asset Management com 3%. O fundo oferece benefícios fiscais adicionais, incluindo deduções de rendimento até 40% e uma taxa de tributação separada de 9,9% sobre o rendimento de dividendos. Após as alocações da primeira ronda se terem esgotado em cinco dias, o governo planeia fornecer 600 mil milhões de won adicionais no terceiro trimestre.
Contas IMA e Fundos Long-Short Reduzem Exposição à Volatilidade
As Contas de Gestão Integrada (IMA) são identificadas como produtos que permitem tanto a preservação do capital como a geração de retornos. As corretoras de valores investem os fundos dos clientes em ativos de banca de investimento de alta qualidade, como empréstimos corporativos e obrigações corporativas, assumindo obrigações de garantia direta. Os investidores podem esperar retornos anuais de cerca de 4%, superando as taxas de depósito bancário típicas. A Mirae Asset Securities esgotou o seu produto IMA n.º 3, no valor de 95 mil milhões de won, lançado em maio, enquanto a NH Investment & Securities preencheu a sua quota de 120 mil milhões de won para o produto n.º 2 em aproximadamente três horas após a abertura das subscrições no mês passado. A Korea Investment Securities lançou recentemente o 'Korea Investment IMA G1' com um retorno de referência elevado de 5%, embora o prazo de vencimento se estenda para aproximadamente três anos.
O interesse dos investidores em fundos long-short aumentou consideravelmente. Estes fundos procuram retornos através de estratégias que compram (long) ações subvalorizadas e vendem (short) ações sobrevalorizadas, ganhando reconhecimento por minimizar os danos da volatilidade. Um produto representativo é o 'Timefolio With Time Fund' da Timefolio Asset Management, que reduziu a subscrição mínima para 5 milhões de won para melhorar a acessibilidade ao investimento. Desde o seu lançamento em setembro de 2019, o fundo nunca registou retornos anuais negativos e, no mês passado, alcançou retornos superiores a 37% desde o início do ano.
Shin Yun-ah, diretora do Centro Financeiro Gangnam da Woori Investment & Securities e ativa como gestora de insights financeiros da Woori, afirmou: 'Mesmo quando o índice KOSPI cai cerca de 10%, os fundos long-short muitas vezes limitam as quedas a aproximadamente 1,5%. Dado que o movimento lateral entre 7 000 e 9 000 pontos provavelmente se repetirá por enquanto, as estratégias que geram lucros na subida e defendem contra perdas na descida são mais importantes do que nunca.'
FAQ
O que desencadeou o aumento dos disjuntores do KOSPI este ano?
O mercado de ações sul-coreano ativou disjuntores cinco vezes no ano atual, representando quase metade das 11 ativações desde a introdução do sistema em 2000. As ativações de sidecar atingiram 31 vezes, superando as 26 registadas durante a crise financeira de 2008. As corretoras atribuem isto à volatilidade acrescida, com o KOSPI a flutuar num intervalo de 7 000 a 9 000 pontos.
Como é que os fundos de diferencial de perdas protegem os investidores durante as descidas do mercado?
Os fundos de diferencial de perdas estruturam os clientes como investidores seniores e as corretoras como investidores juniores. No Fundo Global de Inovação em IA da Korea Investment Securities, as perdas até -15% são absorvidas primeiro pelo capital júnior da empresa antes de afetar o capital dos clientes. O Fundo Nacional de Crescimento oferece uma proteção ainda maior, com os investidores juniores a absorver até 20,8% das perdas antes de os investidores seniores sofrerem qualquer descida.
