Mirae Asset: as ações de semicondutores atingem o fundo após uma queda de 30%, com receios quanto à NAND

A Mirae Asset Securities atribuiu as recentes quedas nas ações globais do setor de semicondutores de memória à previsão de descida dos preços do NAND. O setor caiu aproximadamente 30% face ao seu pico de 20 de maio. O analista Kim Young-gun afirmou no dia 26 que a principal causa da correção foi a esperada queda do preço do NAND, e não preocupações com os resultados do 2T nem disrupções de liquidez no mercado, como alguns participantes terão sugerido. O analista considerou que o ajuste do preço das ações já absorveu de forma suficiente os riscos negativos, recomendando aos investidores comprar nos níveis atuais, que considera serem mínimos. A empresa de investigação de mercado TrendForce projetou no dia 16 que os preços contratuais de NAND começarão a cair a partir do 3T do próximo ano devido ao alívio das condições de oferta e procura.

TrendForce prevê quedas nos preços do NAND a partir do 3T do próximo ano

A TrendForce projetou que os preços contratuais de NAND vão cair a partir do 3T do próximo ano, impulsionados pelo alívio da oferta e da procura. Do lado da procura, a taxa de crescimento das remessas de bits para SSDs empresariais deverá abrandar a partir do 3T, refletindo que a procura forte atual inclui parcialmente a acumulação preventiva de stocks. Do lado da oferta, prevê-se uma expansão da capacidade de produção de wafer (CAPA) a partir do 2T do próximo ano. A Samsung Electronics planeia operar a sua unidade fab em Xi'an após concluir a conversão para V-NAND (V9), enquanto a unidade K2 da Kioxia, a fab de Dalian da SK Hynix e a nova fab da YMTC também deverão entrar em funcionamento. A Mirae Asset Securities estimou que as taxas de excesso de oferta de NAND serão de 1,1% no 3T do próximo ano e de 12,2% no 4T do próximo ano, face a -10,8% no 1T deste ano.

Kim afirmou que, embora seja possível um novo alívio adicional da oferta e da procura, o nível de nova CAPA da indústria de NAND no próximo ano é insuficiente para causar um excesso excessivo num cenário em que a incerteza sobre um excesso de oferta não é significativa. Referiu ainda que a queda de aproximadamente 30% das ações face ao pico já resolveu substancialmente as preocupações sobre o impacto do preço do NAND nas valorizações das ações.

Preços de DRAM deverão subir até ao final do próximo ano

Em contraste com o NAND, prevê-se que os preços de DRAM continuem a subir até ao final do próximo ano. A TrendForce estimou que os preços contratuais de DDR4 e DDR5 de 16GB aumentarão 43% e 38%, respetivamente, a partir deste mês até dezembro do próximo ano.

Relativamente aos resultados do 2T da Alphabet, Kim salientou a importância de se focar no backlog (carteira de encomendas) em vez da despesa de capital (CAPEX). O backlog do 2T da Alphabet atingiu 514 mil milhões de dólares, acima dos 468 mil milhões de dólares no 1T (um aumento de 92,6% em termos de trimestre para trimestre). Kim referiu que, como o grande investimento em CAPEX da tecnologia serve como meio para converter backlog em receitas, o investimento de capital sustentado é inevitável enquanto o backlog se mantiver sólido. Assinalou ainda que a Alphabet apresentou a possibilidade de aumentos significativos do CAPEX no próximo ano e previu que a Microsoft e a Amazon também mostrarão tendências ascendentes.

Mirae Asset mantém preços-alvo para Samsung Electronics e SK Hynix

Com base nesta análise, a Mirae Asset Securities manteve os preços-alvo de 550.000 won para a Samsung Electronics e de 4.200.000 won para a SK Hynix, apresentando o nível atual como uma gama eficaz para aumentar posições nos mínimos. Kim afirmou que a Samsung Electronics e a SK Hynix caíram aproximadamente 26% e 37%, respetivamente, face aos seus picos recentes de um mês, fazendo com que os seus múltiplos de preço/valor contabilístico a prazo de 12 meses (P/B) e preço/lucro a prazo de 12 meses (P/E) se coloquem em níveis muito baixos relativamente ao retorno sobre o capital próprio (ROE) de 1,8x e 4,4x, e de 2,7x e 5,1x, respetivamente. Acrescentou que, em particular, a Samsung Electronics oferece dividendos (incluindo dividendos intercalares) de 7,9% para ações ordinárias e de 11,1% para ações preferenciais nos níveis de preço atuais.

FAQ

O que causou a recente queda nas ações de semicondutores, segundo a Mirae Asset Securities?

O analista da Mirae Asset Securities Kim Young-gun atribuiu a queda de aproximadamente 30% face ao pico de 20 de maio principalmente às previsões de queda dos preços do NAND a partir do 3T do próximo ano, e não a preocupações com resultados do 2T nem a problemas de liquidez no mercado, como alguns participantes do mercado terão sugerido.

Quais são os preços-alvo para a Samsung Electronics e a SK Hynix?

A Mirae Asset Securities manteve os preços-alvo de 550.000 won para a Samsung Electronics e de 4.200.000 won para a SK Hynix, recomendando os níveis atuais como uma gama eficaz para aumentar posições nos mínimos, depois de as ações terem caído 26% e 37%, respetivamente, face aos picos recentes.