O cofundador nativo Tommy Li explica a infraestrutura por detrás da liquidação de stablecoins 24/7, abordando por que motivo os bancos e as bolsas não conseguem fornecer liquidação contínua, apesar de terem sido nomeados como parceiros em anúncios como a adição da rede de stablecoins em junho pela Mastercard. Li detalha as exigências de capital, o quadro regulatório e os desafios operacionais de manter liquidez sempre ativa entre contrapartes. A explicação assenta na dominância da Ásia nos pagamentos com stablecoins, onde Singapura, Hong Kong e o Japão gerem cerca de 245 mil milhões de dólares em volume sob enquadramentos regulatórios claros que permitem testes de liquidação transfronteiriça indisponíveis em mercados sem regras abrangentes para stablecoins.
Requisitos de infraestrutura para liquidação contínua
Li afirma que a liquidação 24/7 exige liquidez profunda e execução fiável por trás de cada transação, a qualquer hora. Segundo Li, as stablecoins reguladas tiveram de se ligar às redes de cartões e às aplicações de pagamento nos últimos dois anos, através de integrações que permitem que os saldos se movam através da infraestrutura de pagamentos existente, sem exigir reestruturação.
Li explica que os bancos e as bolsas, apesar de surgirem em anúncios de parceria, não movimentam liquidez entre contrapartes fora do horário bancário. Os bancos fecham quando a liquidação é mais necessária e operam com aversão conservadora ao risco e limitações tecnológicas. As bolsas fazem o matching entre compradores e vendedores, mas não tratam de verificações de conformidade, registos de liquidação e exceções operacionais exigidas para liquidação em tempo real.
A Native opera como uma trust e prestadora de serviços a empresas licenciada, fornecendo infraestrutura fiduciária e de tesouraria que permite aos clientes gerir exposição dentro de um quadro regulado. Li afirma que a empresa construiu um único sistema que integra pagamentos, liquidez e tesouraria com reconciliação e verificações de sanções no mesmo ambiente operacional em que os clientes já trabalham.
Capital e repartição de risco em sistemas always-on
Li especifica que fornecer liquidação contínua implica manter capital suficiente para cobrir tudo o que possa liquidar enquanto os bancos estão encerrados. Num fim de semana normal, isto representa dois dias de volume deixado ocioso, alargando-se para três ou quatro dias em feriados prolongados. Em programas transfronteiriços ativos, isto pode significar milhões de dólares para operações mais pequenas e dezenas de milhões para as maiores.
Li afirma que a liquidação contínua altera este cálculo, porque o dinheiro pode converter-se e movimentar-se a qualquer hora, com transações a atingirem a finalidade em segundos, permitindo que a reserva seja dimensionada com base na exposição real e não em cenários de pior caso de fim de semana.
Segundo Li, o risco residual fica com o emitente da stablecoin e com o seu custodiante de reservas, onde a garantia fundamental deve manter-se. A Native não assume risco de principal, mas fornece infraestrutura que permite aos clientes estruturarem operações para que a liquidação ocorra dentro do perímetro regulatório.
O quadro regulatório na Ásia permite testes de liquidação
Li afirma que Singapura, Hong Kong e o Japão gerem aproximadamente 245 mil milhões de dólares em volume de pagamentos com stablecoins. Cada jurisdição deu às stablecoins um enquadramento legal claro, algo que Li identifica como a razão pela qual o volume se concentra aí.
Li explica que estes mercados estão fechados durante o horário de trabalho do Ocidente, tornando a liquidação always-on operacionalmente necessária quando os pagamentos saem de Singapura aos fins de semana, sem banco ocidental disponível para liquidar do outro lado. As três jurisdições tratam as stablecoins como instrumentos de pagamento supervisionados, auditados e resgatáveis.
Li refere que cada mercado define condições diferentes para quem pode emitir e o que qualifica como instrumento de pagamento. Hong Kong exige uma licença à partida, o Japão apenas admite moedas estrangeiras após passar um teste de reconhecimento, e Singapura construiu regras em torno de moedas de uma única moeda e reservas. Li afirma que os operadores de liquidação têm de deter o instrumento correto e a autorização em cada mercado e converter nas fronteiras, já que moedas que compensam em Singapura não compensam automaticamente em Tóquio.
Li identifica a linha regulatória comum como o facto de as três jurisdições exigirem que os emissores respondam aos reguladores, reservas completas por detrás das moedas e resgate mediante pedido. Li afirma que as regras MiCA da Europa passam agora a correr em paralelo com os quadros da Ásia, tornando o trajeto Ásia-para-Europa a primeira via totalmente licenciada do seu tipo.
Escala de mercado e falhas de adoção
Li cita que aproximadamente 716 milhões de pessoas detêm cripto, com apenas 40 a 70 milhões a usá-la num determinado mês. Li identifica esta lacuna como o problema que ninguém resolveu, afirmando que só é ultrapassado quando as pessoas conseguem facilmente gastar o que detêm, com stablecoins a mover-se em segundo plano.
Li afirma que as remessas transfronteiriças continuam a ter, em média, mais de 6%, com apenas cerca de um terço dos pagamentos transfronteiriços a chegar dentro de uma hora. Segundo Li, o volume de pagamentos com stablecoins atingiu aproximadamente 390 mil milhões de dólares no ano passado.
Li afirma que as instituições estão prontas para usar ativos digitais, mas querem sistemas previsíveis, seguros e adequados aos fluxos de trabalho operacionais existentes. Li identifica a procura a inclinar-se para stablecoins e para ativos do mundo real tokenizados, sendo o desafio por resolver a capacidade de off-ramp durante a volatilidade do mercado, quando muito mais pessoas querem sair em simultâneo.
FAQ
Que infraestrutura a Native fornece para a liquidação de stablecoins?
A Native opera como uma trust e prestadora de serviços a empresas licenciada, fornecendo infraestrutura fiduciária e de tesouraria que integra operações de pagamentos, liquidez e tesouraria com reconciliação e verificações de sanções num único sistema.
Porque é que Singapura, Hong Kong e o Japão dominam os testes de liquidação de stablecoins?
Estes três territórios gerem aproximadamente 245 mil milhões de dólares em volume de stablecoins porque cada um conferiu às stablecoins um enquadramento legal claro como instrumentos de pagamento supervisionados, auditados e resgatáveis, criando a certeza regulatória necessária para a adoção institucional.
