ETF da Samsung cai 55,6% enquanto o KOSPI supera o KOSDAQ no primeiro semestre

O ETF de futuros KODEX KOSDAQ150 Long KOSPI200 Short da Samsung Asset Management registou uma queda de 55,6% no primeiro semestre do ano, assinalando o pior desempenho entre os fundos negociados em bolsa nacionais, excluindo produtos alavancados e inversos. A estratégia contrária de comprar KOSDAQ e vender KOSPI saiu furada, uma vez que o índice KOSPI200 disparou 126,2%, enquanto o índice KOSDAQ150 subiu apenas 7,5% durante o mesmo período. A estrutura do ETF envolve a compra de futuros de KOSDAQ150 e a venda de futuros de KOSPI200, o que gera perdas quando a posição vendida supera de forma significativa a posição comprada.

A estrutura do ETF KODEX conduz a uma perda de 55,6% no primeiro semestre

De acordo com uma análise abrangente de 1.044 ETFs negociados no mercado de ações sul-coreano, desde o último dia de negociação do ano passado até ao fim de junho, com base nos dados do Korea Exchange de 13, o preço do KODEX KOSDAQ150 Long KOSPI200 Short Futures caiu 55,6% durante este período. O ETF, cotado a 21 de agosto de 2020 pela Samsung Asset Management, acompanha um índice de referência com 100% em posições long de futuros de KOSDAQ150 e 100% em posições short de futuros de KOSPI200.

A estrutura do produto procura obter lucros quando o KOSDAQ150 sobe mais do que o KOSPI200 ou desce menos. Mesmo quando ambos os mercados sobem, podem ocorrer perdas se os ganhos do KOSPI200 excederem os do KOSDAQ150, já que as perdas na posição vendida superam os lucros na posição comprada. Este ano exemplificou este cenário: enquanto o índice KOSPI200 subiu 126,2% no primeiro semestre, o ganho do índice KOSDAQ150 ficou nos 7,5%. O lado comprado gerou retornos de dígitos simples, enquanto o componente vendido mais do que duplicou, amplificando as perdas.

A diferença entre mercados ficou ainda mais evidente no produto oposto. O KODEX 200 Long KOSDAQ150 Short Futures da Samsung Asset Management, que compra KOSPI200 e vende KOSDAQ150, subiu 99,0% durante o mesmo período. Os dois produtos, com direções de mercado opostas, ocuparam as extremidades do intervalo de retornos dos ETFs no primeiro semestre.

Os ativos líquidos crescem 5,1% apesar da queda de preço

Apesar da queda de preço, o tamanho dos ativos não diminuiu. Os ativos líquidos, totalizando 13,3 mil milhões de won no último dia de negociação do ano passado, aumentaram para 14 mil milhões de won até ao fim de junho, uma subida de 5,1%. A manutenção dos ativos líquidos, apesar de uma queda de preço superior a 50%, resultou da criação de novas unidades do ETF. Interpreta-se isto como entradas de capital que apostam na possibilidade de aliviar a concentração de large caps no KOSPI e no fortalecimento relativo do KOSDAQ.

O desempenho futuro depende igualmente da força relativa entre os dois mercados e não da sua direção absoluta. Mesmo que o KOSDAQ150 recupere, as perdas podem continuar se o impulso ascendente do KOSPI200 se revelar mais acentuado. Inversamente, se o interesse de compra se deslocar para ações de small e mid-cap enquanto as large caps pararem, os preços podem recuperar rapidamente.

Analistas apontam possibilidade de recuperação do KOSDAQ após correção das large caps

Desde julho, as grandes ações do setor de semicondutores que lideravam o KOSPI200 passaram por correção. Com base nos preços de fecho do fim do mês passado até ao dia 9, as cotações da Samsung Electronics e da SK Hynix caíram 16,8% e 17,5%, respetivamente. Mantém-se a expectativa de que a força relativa do KOSDAQ150 possa melhorar à medida que as ações que impulsionaram os ganhos do índice no primeiro semestre façam uma pausa.

A indústria de valores mobiliários mantém em aberto a possibilidade de uma recuperação do KOSDAQ. Kim Jun-young, investigador da iM Securities, afirmou: "Estamos numa fase em que a confiança nas empresas de memórias se está a enfraquecer gradualmente", explicando, "À medida que o tempo passa, surge um período em que os retornos esperados das empresas do KOSDAQ face ao risco aumentam".

No entanto, Kim acrescentou: "Se olharmos para a recuperação do KOSDAQ como o início de uma tendência de subida, a conclusão de que a corrida liderada pela inteligência artificial, encabeçada pela Samsung Electronics e pela SK Hynix, terminou tem de ser estabelecida."

FAQ

O que fez o ETF de futuros KODEX KOSDAQ150 Long KOSPI200 Short cair 55,6% no primeiro semestre?

O ETF caiu porque o índice KOSPI200 subiu 126,2%, enquanto o índice KOSDAQ150 ganhou apenas 7,5% durante o mesmo período. Como o produto compra futuros de KOSDAQ150 e vende futuros de KOSPI200, o forte desempenho da posição vendida gerou perdas que excederam os ganhos da posição comprada.

Porque é que os ativos líquidos aumentaram apesar de o preço do ETF ter caído mais de metade?

Os ativos líquidos cresceram 5,1% de 13,3 mil milhões de won para 14 mil milhões de won porque foram criadas novas unidades do ETF através de entradas de capital. Os investidores que apostam na possibilidade de aliviar a concentração de large caps no KOSPI e no reforço relativo do KOSDAQ adicionaram fundos ao produto.

O que disseram os analistas sobre o desempenho futuro do KOSDAQ?

Kim Jun-young, investigador da iM Securities, afirmou que a confiança nas empresas de memórias está a enfraquecer gradualmente e que surge um período em que os retornos esperados das empresas do KOSDAQ face ao risco aumentam. Contudo, ele referiu que encarar a recuperação do KOSDAQ como o início de uma tendência de alta exige estabelecer que a corrida liderada pela inteligência artificial, encabeçada pela Samsung Electronics e pela SK Hynix, terminou.