Espera-se que o mercado de obrigações da Coreia do Sul apresente força no dia anterior à reunião do Comité de Política Monetária do Banco da Coreia (BOK), sustentado por dados favoráveis da inflação nos EUA e indicadores domésticos do emprego. A inflação homóloga “core” do CPI dos EUA em junho registou 0,0% em termos mensais (mês contra mês), abaixo da previsão do mercado de 0,2%, aliviando as preocupações imediatas sobre um aumento de taxas neste mês por parte do FOMC. De acordo com o CME FedWatch, a probabilidade de o Federal Reserve manter a taxa este mês, refletida nos futuros da taxa dos fundos federais, subiu para 83,43% face aos 58% do dia anterior. O foco do mercado está a mudar para o momento do próximo aumento de taxas do BOK, já que não são antecipados aumentos consecutivos, mas espera-se que os decisores sinalizem uma vigilância contínua da inflação. O BOK tem de equilibrar a resposta à inflação com preocupações sobre limitações ao crescimento do emprego numa expansão económica impulsionada pelos semicondutores.
CPI core dos EUA regista 0,0% em junho, probabilidade de manutenção da taxa do Fed aumenta
O Departamento do Trabalho dos EUA informou que o CPI “core” do consumo (Índice de Preços ao Consumidor “core”) em junho registou um crescimento de 0,0% mês contra mês, abaixo da expectativa do mercado de 0,2%. Estes dados contribuíram para um sentimento favorável no mercado de obrigações de Nova Iorque. A ferramenta CME FedWatch, que acompanha a cotação dos futuros da taxa dos fundos federais, mostrou que a probabilidade de manutenção da taxa este mês aumentou de forma significativa para 83,43% face aos 58% do dia anterior. Os participantes no mercado interpretaram os dados de inflação como reduzindo a pressão imediata para um aumento da taxa por parte do Federal Reserve na reunião do FOMC deste mês.
Banco da Coreia enfrenta decisão sobre o timing do aumento de taxas perante preocupações com a inflação
Com a reunião do Comité de Política Monetária agendada para o dia seguinte, a atenção do mercado concentra-se no momento do próximo aumento de taxas, mais do que na probabilidade de um aumento imediato. Embora não se esperem aumentos consecutivos das taxas, prevê-se que o BOK mantenha uma postura firme na resposta à inflação sem fechar opções de política. Os participantes no mercado avaliam como as yields das obrigações irão reagir se o banco central expressar um compromisso firme e assente em princípios no combate à inflação.
O cenário predominante entre observadores do mercado é que o BOK aumentará as taxas de forma gradual em resposta aos indicadores de inflação, evitando cortes rápidos mesmo que o crescimento económico abrand e. O crescimento do PIB nominal dá ao banco central justificação para se abster de cortes de taxa, já que as perspetivas de crescimento a médio prazo permanecem sólidas apesar de uma possível desaceleração a curto prazo. Um membro dissidente do comité do BOK, que votou a favor de um aumento de taxas no mês passado, afirmou que “os semicondutores são uma indústria intensiva em capital, com um efeito multiplicador do emprego baixo; por isso, o efeito de arrastamento do boom dos semicondutores a alastrar à economia global é menor do que noutros setores”. O membro acrescentou que “tendo em conta a caraterística da indústria de precisar de reinvestir uma parte significativa dos lucros e a realidade de ter de fazer uma parcela considerável dos investimentos no estrangeiro, o efeito das exportações de semicondutores que estimula a procura interna parece um tanto limitado”.
Relatório do BOK analisa impacto do boom dos semicondutores na economia real
O Banco da Coreia está agendado para libertar um relatório intitulado “Por que é que esta melhoria nos termos de troca é diferente — Impacto na economia real do boom dos semicondutores”. Espera-se que o relatório analise o impacto sobre a pressão inflacionária do lado da procura interna num contexto de aumentos rápidos dos preços dos semicondutores e lucros crescentes nas empresas, incluindo Samsung Electronics e SK Hynix. A análise deverá abordar a expansão potencial da procura por via de bónus de desempenho de grande escala e aumentos nos preços dos ativos que coincidam com a política orçamental expansionista do governo. Observadores do mercado consideram que o relatório comunica as preocupações do poder monetário com a inflação e justifica a postura de política de aumento de taxas.
Recuperação do mercado de emprego limitada por atrasos na construção e abrandamento fora dos semicondutores
O Ministério da Economia e Finanças declarou na sua estratégia de crescimento para a segunda metade do ano que o mercado de emprego irá recuperar gradualmente à medida que o impacto dos conflitos no Médio Oriente diminua, mas assinalou que a recuperação do investimento em construção, que foi atrasada, e o abrandamento nos setores não relacionados com semicondutores poderão atuar como fatores de constrangimento. Economistas nacionais e internacionais em larga medida concordam que não é provável uma melhoria significativa do mercado de emprego. A tendência global de “crescimento sem empregos” (jobless growth) poderá também influenciar as condições de emprego no país.
O membro do comité do BOK que votou contra (dissidente) o aumento de taxas no mês passado referiu que o limitado efeito multiplicador do emprego na indústria de semicondutores significa que o efeito de arrastamento para a economia real a partir do boom dos semicondutores é menor do que noutras indústrias. O membro explicou que, considerando a necessidade de a indústria reinvestir lucros substanciais e a exigência de realizar investimentos significativos no estrangeiro, o efeito das exportações de semicondutores a estimular a procura interna parece limitado. Numa economia polarizada, o impacto negativo de dois ou três aumentos de referência das taxas no consumo poderá ser maior do que o esperado, especialmente se os preços das ações sofrerem correções significativas, como se viu recentemente.
FAQ
Que mostrou o dado do CPI core dos EUA em junho?
O CPI core dos EUA em junho registou um crescimento de 0,0% mês contra mês, abaixo da previsão do mercado de 0,2%, segundo o Departamento do Trabalho dos EUA.
Por que aumentou a probabilidade de o Federal Reserve manter a taxa?
A probabilidade de o Fed manter a taxa este mês subiu para 83,43% face aos 58% do dia anterior, refletindo-se nas cotações dos futuros da taxa dos fundos federais no CME FedWatch, após os dados do CPI core de junho terem vindo abaixo do esperado.
Que preocupações tem o Banco da Coreia relativamente ao boom dos semicondutores?
O BOK está a avaliar se o forte aumento dos lucros na indústria de semicondutores irá criar uma pressão inflacionária significativa do lado da procura, tendo em conta o limitado efeito multiplicador do emprego do setor e a necessidade de reinvestir grande parte dos lucros no estrangeiro, conforme declarado por um membro do comité do BOK que discordou de um aumento de taxas no mês passado.
