As autoridades financeiras sul-coreanas aceleraram o calendário de implementação das salvaguardas para ETFs alavancados sobre ações individuais, passando medidas-chave para 31 de Março, em vez das datas de Abril previamente anunciadas, afirmou a Comissão de Serviços Financeiros em 24 de Março. O presidente Lee Jae-myung criticou o calendário original como “a demorar demasiado” durante uma recente reunião do Conselho de Ministros, levando à expansão do plano. As alterações regulatórias respondem às preocupações de volatilidade do mercado em torno de produtos de ETF alavancados sobre ações coreanas, com aumentos de depósitos e restrições de garantias agora previstos para serem aplicados em simultâneo a 31 de Março, em vez de fases de arranque a 5 de Abril e 19 de Abril.
Comissão de Serviços Financeiros transfere regras de depósito para 31 de Março
A Comissão de Serviços Financeiros anunciou, a 24 de Março, que o aumento base do depósito para ETFs alavancados sobre ações individuais entrará em vigor a 31 de Março, cinco dias antes da data de início de 5 de Abril inicialmente prevista. A medida que eleva o requisito de depósito para 30 milhões de won será implementada em conjunto com a restrição dos cálculos de depósito a numerário apenas, eliminando a aceitação de títulos substitutos, incluindo ações, ETFs e obrigações. A restrição de garantias estava anteriormente prevista para 19 de Abril, mas passará a arrancar em simultâneo com o aumento do depósito a 31 de Março.
As autoridades anunciaram, em 16 de Março, as medidas de salvaguarda para o produto alavancado, mas a crítica do presidente Lee Jae-myung, numa recente reunião do Conselho de Ministros, de que “parece levar demasiado tempo”, desencadeou o calendário acelerado de implementação.
Aumento da unidade de negociação enfrenta desafios técnicos de implementação
A Comissão de Serviços Financeiros está a recolher feedback da indústria para avançar o aumento mínimo da unidade de negociação de 1 ação para 20 ações, antecipando o calendário originalmente previsto para Novembro. A data de implementação continua por confirmar, uma vez que bolsas e empresas de valores mobiliários exigem alterações de grande escala aos sistemas informáticos, segundo as autoridades.
As empresas de valores mobiliários terão de reconfigurar os seus sistemas de negociação móvel (MTS) e de negociação doméstica (HTS) para permitir transações apenas em incrementos de 20 ações, e estabelecer procedimentos para processar as participações fracionadas existentes abaixo de 20 ações. As discussões atuais centram-se num mecanismo em que as empresas de valores mobiliários que atuam como fornecedor de liquidez (LP) de ETFs comprariam ações fracionadas aos investidores pelo preço de mercado antes de executarem vendas consolidadas.
Um responsável de uma empresa de valores mobiliários afirmou: “O trabalho de TI é muito mais complexo do que o aumento do depósito. Temos de discutir a que preço comprar ações fracionadas e quem suportará os custos de transação decorrentes do processamento de ações fracionadas.”
Associação Coreana de Investimento Financeiro discute dispersão de operações de rebalanceamento
Os intervenientes no mercado estão a discutir medidas adicionais, com alguns a notar que “aumentos de depósitos, por si só, são insuficientes”. A dispersão das operações de rebalanceamento é referida de forma destacada, à medida que os gestores de ativos conduzem rebalanceamentos diários para manter rácios-alvo de alavancagem, e essas operações se concentram perto do fecho do mercado, intensificando a volatilidade dos preços.
A Associação Coreana de Investimento Financeiro anunciou, a 14 de Março, que iria implementar a “dispersão de rebalanceamento” como medida de autorregulação da indústria. Analistas sugerem que as autoridades financeiras poderão formalizar esta prática em regulamentos.
No entanto, algumas vozes da indústria argumentam que institucionalizar a dispersão de rebalanceamento enfrenta dificuldades práticas. O diretor de investimentos de uma grande empresa de gestão de ativos explicou: “É realisticamente difícil criar um procedimento para verificar todas as transações de rebalanceamento, pelo que regulamentos que imponham dispersão ao longo de várias horas dificilmente surgirão. A indústria partilha estas preocupações, e muitos gestores de ativos já estão a executar operações antes do preço de fecho, em vez de as executarem no fecho do mercado.”
Autoridades excluem opções de redução da relação de alavancagem e de exclusão em bolsa
Algumas vozes sugerem analisar ajustes da relação de alavancagem de 2x ou a exclusão em bolsa, mas as autoridades financeiras afastam estas opções como irrealistas. Reduzir a relação de alavancagem de 2x exigiria obter consentimento dos investidores existentes, o que é, na prática, difícil, e a exclusão em bolsa poderia desencadear uma maior disrupção do mercado, segundo a posição das autoridades.
Um responsável de uma autoridade financeira afirmou: “Se o mercado não estabilizar, iremos rever medidas suplementares adicionais através de discussões aprofundadas com especialistas e investidores.”
FAQ
O que fizeram as autoridades sul-coreanas a 24 de Março relativamente às regras para ETFs alavancados?
A Comissão de Serviços Financeiros anunciou, a 24 de Março, que iria mover a data de implementação dos aumentos de depósito para ETFs alavancados sobre ações individuais e as regras de garantias apenas em numerário para 31 de Março, adiantando o calendário face às datas previamente agendadas de 5 de Abril e 19 de Abril.
Por que motivo a Coreia do Sul acelerou o calendário de implementação das salvaguardas para ETFs alavancados?
O presidente Lee Jae-myung criticou o calendário de implementação inicial como “a demorar demasiado” numa recente reunião do Conselho de Ministros, após as autoridades terem anunciado, em 16 de Março, as medidas de salvaguarda para o produto alavancado, o que levou ao arranque acelerado para 31 de Março.
Como é que o aumento da unidade de negociação de 1 ação para 20 ações afeta os investidores em ETFs de ações na Coreia?
O aumento da unidade mínima de negociação exige que as empresas de valores mobiliários modifiquem os sistemas informáticos para que as transações ocorram apenas em incrementos de 20 ações, e que as empresas que atuam como fornecedor de liquidez (LP) de ETFs comprem as participações fracionadas existentes abaixo de 20 ações aos investidores pelo preço de mercado antes de executarem vendas consolidadas, segundo as discussões atuais na indústria.
