O National Growth Fund da Coreia do Sul concluiu a seleção de gestores de fundos para as rondas 1 e 2 deste ano. Dezassete sociedades de private equity garantiram o estatuto de investidor-âncora num fundo de política com 200 mil milhões de won, ao longo de cinco anos. A ronda 1 atribuiu 3,9 mil milhões de won a 11 parceiros gerais de 81 candidatos (razão de concorrência de 7:1), enquanto a ronda 2 distribuiu 1,6 mil milhões de won por 7 parceiros gerais de 65 candidatos. A concorrência surgiu do valor simbólico do estatuto de investidor-âncora do fundo de política, que facilita a captação de capital por limited partners privados em condições de mercado difíceis. O fundo visa indústrias avançadas, incluindo IA, semicondutores, baterias secundárias, bio, defesa e robótica.
National Growth Fund aloca 5,5 mil milhões de won a 18 sociedades de private equity
Os resultados da seleção da ronda 1 colocaram a grande categoria nas mãos da Skylake Equity Partners e da Atinum Investment. A liga de M&A foi atribuída à Welltoci Investment, enquanto o segmento de IA e semicondutores (mid-sized) foi entregue à Daishin Private Equity e à Intervest. A liga KOSDAQ foi garantida pelo consórcio entre a Mirae Asset Venture Investment e a Brain Asset Management.
Os resultados da ronda 2 atribuíram a liga de scale-up à Stick Investment. A liga mid-sized foi distribuída entre Dominus Equity Partners, Woori Venture Partners e Korea Investment Partners. O segmento de IA e semicondutores (small-sized) foi para a SL Investment, enquanto o segmento exclusivo por região foi atribuído ao consórcio da SBI Investment e da KB Securities-Ecopro Partners.
Entre os candidatos rejeitados, destacou-se a Affirma Capital, que não passou na triagem da primeira fase para a liga de scale-up. A J&N PE competiu até à fase final, mas não foi selecionada em vez da Stick Investment.
Fontes da indústria referiram que o foco do fundo em indústrias estratégicas avançadas levou a escrutínio a nacionalidade dos gestores e as estruturas de governação. As avaliações qualitativas de adequação para gerir fundos de política tiveram um papel significativo para além dos critérios de pontuação quantitativa. Uma fonte do setor de banca de investimento afirmou que a seleção garante a constituição do fundo, porque os limited partners privados se alinham para investir assim que um gestor é escolhido, ao contrário dos fundos cegos privados, em que a viabilidade de constituição é incerta.
Taxas de gestão na gama 0,8–1,0% com o estatuto de âncora a impulsionar a competição entre GPs
As taxas efetivas de gestão do National Growth Fund são estimadas em aproximadamente 0,8–1,0%, dependendo da liga. Para um fundo da liga grande de 500 mil milhões de won, o teto da taxa anual de gestão é de aproximadamente 4,1 mil milhões de won, o que se traduz numa taxa de comissão de cerca de 0,82%. Um fundo de 300 mil milhões de won calcula-se em aproximadamente 1,0%. Estas taxas são mais baixas do que as comissões típicas de 1,5–2,0% para fundos cegos privados.
Os gestores de fundos competiram intensamente pelo valor simbólico do estatuto de investidor-âncora de fundos de política. Garantir investimentos-âncora do Korea Development Bank e do Advanced Strategic Industry Fund facilita a contratação subsequente de limited partners privados. Neste ambiente desafiante de captação de fundos, o título de parceiro geral do National Growth Fund serve como credenciais de referência significativas. A oportunidade de construir históricos em investimentos de IA, semicondutores, bio, defesa e robótica também atraiu participantes.
A liga de scale-up atraiu especial atenção da indústria. A estrutura envolve um investimento-âncora de 200 mil milhões de won do Korea Development Bank para formar um fundo mínimo de 500 mil milhões de won, sem teto rígido para a captação de capital privado. Os participantes da indústria anteciparam que a seleção atrairia capital em escala de biliões de won, muito acima do montante-alvo.
Restrições de investimento e preocupações com rentabilidade surgem entre participantes da indústria
Os participantes da indústria manifestaram preocupações de que uma concorrência excessiva possa afetar negativamente a rentabilidade. Os objetivos de política do National Growth Fund exigem investimentos em setores específicos, incluindo IA, semicondutores, baterias secundárias e bio. Vários gestores de fundos provavelmente irão visar indústrias e empresas em fase de crescimento semelhantes em simultâneo. Um gestor de private equity afirmou que a combinação de um número limitado de alvos de investimento de alta qualidade com múltiplos fundos de política a competir em simultâneo pode inflacionar as valorizações de entrada e, em última instância, reduzir os retornos.
A ausência de grandes gestores de fundos na competição reflete um raciocínio semelhante. Ao excluir a MBK Partners (afetada pela situação da Homeplus), grandes casas de buyout, incluindo Han & Company, IMM PE e VIG Partners, não participaram ativamente no National Growth Fund. Fontes da indústria apontaram a falta de necessidade urgente do estatuto de investidor-âncora de fundos de política como principal razão. As empresas que já gerem fundos cegos em escala de biliões de won acharam o valor simbólico atrativo, mas tinham incentivos relativamente fracos para aceitar restrições de autonomia operacional.
As restrições de investimento e os encargos de supervisão pública também desencorajaram a participação. O National Growth Fund limita a capacidade dos gestores para investir nos momentos desejados, nos setores desejados e com as estruturas desejadas. Os requisitos de conformidade com os objetivos de política vêm acompanhados de encargos de reporte e divulgação após o investimento. O foco do fundo em indústrias estratégicas avançadas submete tanto os processos de investimento como os resultados de saída ao escrutínio público dos mercados e das autoridades de política.
Uma fonte do setor de private equity afirmou que a VIG Partners está a considerar o programa de investimento do National Growth Fund, mas a Han & Company não está a considerar a participação. A fonte explicou que as casas para as quais o título de parceiro geral do fundo de política era importante enfrentam agora o ónus de uma concorrência intensa, juntamente com preocupações que se aprofundam sobre a rentabilidade.
FAQ
Qual é a dimensão total do National Growth Fund da Coreia do Sul?
O National Growth Fund é uma plataforma de capital de crescimento orientada por políticas, com uma dimensão total de 200 mil milhões de won a ser formada ao longo de cinco anos. As rondas 1 e 2 deste ano alocaram, em conjunto, 5,5 mil milhões de won (3,9 mil milhões de won na ronda 1 e 1,6 mil milhões de won na ronda 2) a 18 gestores de fundos de private equity selecionados.
Porque é que as sociedades de private equity competiram intensamente pela seleção do National Growth Fund?
As empresas competiram pelo valor simbólico de garantir o estatuto de investidor-âncora de fundos de política junto do Korea Development Bank e do Advanced Strategic Industry Fund. A seleção facilita a captação subsequente de fundraising por limited partners privados, especialmente em condições de mercado difíceis. O título de parceiro geral do National Growth Fund serve como credenciais de referência significativas, e os gestores ganham oportunidades para construir históricos em indústrias avançadas, incluindo IA, semicondutores, bio, defesa e robótica.
