O governo sul-coreano está a preparar medidas suplementares para ETFs alavancados sobre uma única ação, na sequência do despacho do Presidente Lee Jae-myung para políticas adicionais para além das medidas anunciadas a 21 de julho. O governo está a trabalhar com o Capital Market Research Institute para desenvolver políticas de médio e longo prazo destinadas a lidar com a volatilidade causada por operações de reequilíbrio dos fornecedores de liquidez, concentradas durante o período do leilão de fecho, entre as 15:20 e as 15:30. O Governador da Financial Supervisory Service, Lee Chan-jin, afirmou a 21 de julho, após uma reunião de gabinete, que são necessárias medidas suplementares melhoradas, enquanto o governo se concentra em criar um ambiente de investimento estável e em limitar a procura de investimento para produtos alavancados sobre uma única ação.
Governo acelera o calendário de desenvolvimento de políticas
De acordo com autoridades financeiras e com a indústria de investimento financeiro a 22 de julho, o governo está a preparar medidas suplementares adicionais para ETFs alavancados sobre uma única ação em colaboração com o Capital Market Research Institute. O governo planeia preparar um anteprojeto este mês e consultar o gabinete presidencial antes de divulgar medidas de estabilização do mercado de médio e longo prazo. O foco está em reforçar requisitos de depósito base e em criar um ambiente para investimentos alavancados sobre uma única ação sem grandes perturbações, limitando simultaneamente a procura de investimento. O Governador da FSS, Lee Chan-jin, afirmou numa reunião executiva interna após a reunião de gabinete de 21 de julho que são necessárias medidas suplementares ainda mais melhoradas para produtos alavancados.
Medidas propostas incluem dispersão obrigatória do horário de reequilíbrio
Especialistas da indústria esperam que as medidas suplementares incluam dispersão obrigatória do tempo para as operações de reequilíbrio dos fornecedores de liquidez, limites de investimento por conta e restrições de idade. A alteração do tempo de reequilíbrio foi levantada várias vezes pela indústria, mas não foi refletida na primeira ronda de medidas. O Diretor do FSC Capital Market Bureau, Byun Je-ho, afirmou a 16 de julho, num briefing, que «alguns defenderam que o reequilíbrio (horário de negociação) deveria ser disperso, mas não o introduzimos». Atualmente, o tempo de reequilíbrio do ETF alavancado sobre uma única ação fica ao critério da indústria, e a Korea Exchange não tem regulamentação separada nem regras detalhadas relacionadas com o tempo de reequilíbrio. Isto levou a críticas de que as negociações concentradas durante o período do leilão de fecho aumentaram a volatilidade do produto, suscitando análises de que é necessário um mecanismo obrigatório para dispersar as ordens concentradas durante o leilão por outros momentos ao longo do horário de negociação.
Limites de investimento e restrições de idade em análise
Estão também a ser discutidas medidas para definir limites de investimento ao nível da conta para ETFs alavancados sobre uma única ação, já que o risco de investimento e a possibilidade de perdas são maiores devido à ausência de uma estrutura de investimento diversificada em comparação com ETFs regulares. Por exemplo, se um investidor tiver 100 milhões de won para investir em ações, poderá ser limitado a investir apenas até 10% em produtos alavancados sobre uma única ação. Em alternativa, o volume de negociação alavancada poderá ser limitado em relação ao volume de negociação da ação subjacente. Um responsável de uma divisão de gestão de ETF numa grande empresa de gestão de ativos afirmou: «Como criámos uma barreira de investimento ao aumentar o depósito base, definir um limite máximo de investimento para produtos alavancados sobre uma única ação é uma forma», acrescentando: «mesmo que um investidor tenha 100 milhões ou 200 milhões de won, limitar o máximo de investimento, como numa conta de investimento de retorno de ações domésticas (RIA), poderia reduzir a entrada de fundos». Também são sugeridas restrições de idade, tendo em conta a elevada incerteza do investimento associada ao acompanhamento de retornos de ±2x de uma única ação. Atualmente, qualquer pessoa com uma conta de ações que conclua a formação para investimentos alavancados sobre uma única ação e cumpra os requisitos de depósito pode negociar estes produtos, o que significa que menores de 20 anos, com menos experiência de investimento, podem sofrer perdas significativas ao investir de forma precipitada. Está ainda a ser ponderada a implementação periódica de programas de educação dos investidores, atualmente realizados apenas uma vez.
Ajustes da relação de alavancagem e exclusões da lista considerados pouco realistas
Ajustar a relação de alavancagem de 2x ou retirar produtos da lista, apontado por alguns, é considerado pouco realista. Reduzir a relação de alavancagem de 2x para 1,5x exigiria consentimento do investidor, o que é improvável dado que a maioria dos investidores está a registar perdas significativas. A exclusão da lista não só colocaria em causa a consistência da política como também poderia causar perda de confiança no mercado bolsista da Coreia do Sul no exterior.
Perguntas Frequentes
P: Que medidas o Presidente Lee Jae-myung ordenou ao governo para preparar para ETFs alavancados sobre uma única ação?
R: O Presidente Lee Jae-myung ordenou ao governo que preparasse medidas suplementares para além das anunciadas a 21 de julho. O governo está a trabalhar com o Capital Market Research Institute para desenvolver políticas de médio e longo prazo que abordem a volatilidade resultante de operações de reequilíbrio concentradas durante o período do leilão de fecho, entre as 15:20 e as 15:30.
P: Que propostas de política específica estão a ser consideradas para ETFs alavancados sobre uma única ação?
R: As propostas de política incluem dispersão obrigatória do horário para as operações de reequilíbrio dos fornecedores de liquidez, limites de investimento ao nível da conta (como limitar os investimentos alavancados sobre uma única ação a 10% do total de investimentos em ações), restrições de idade para os investidores e programas periódicos de educação dos investidores. O governo está a preparar um anteprojeto este mês para consulta com o gabinete presidencial.
P: Porque é que ajustes da relação de alavancagem e exclusões da lista são consideradas opções pouco realistas?
R: Reduzir a relação de alavancagem de 2x para 1,5x exigiria consentimento do investidor, o que é improvável dado que a maioria dos investidores está a registar perdas significativas. A exclusão da lista comprometeria a consistência da política e poderia causar perda de confiança no mercado bolsista da Coreia do Sul no exterior.
