O spread de crédito das obrigações com maturidade de 30 anos da SpaceX ultrapassou 2 pontos percentuais, apesar da classificação BBB da empresa, superando mesmo a média de 1,55 pontos percentuais para obrigações com notação BB mais baixa. A yield das obrigações subiu de 6,7% para 7,3% nas duas semanas seguintes à emissão, reflectindo o cepticismo dos investidores quanto à rentabilidade, a longo prazo, da infra-estrutura de IA. Este desenvolvimento ocorreu enquanto as grandes empresas de tecnologia emitiram um recorde de 570 mil milhões de dólares em obrigações para infraestruturas de IA este ano — o dobro do volume do ano passado — e, ao mesmo tempo, os principais dealers do Wall Street registaram a sua primeira posição líquida de venda em obrigações corporativas desde 1998, num contexto de incerteza geopolítica decorrente do conflito no Irão e de agravamento/estreitamento dos spreads de crédito.
Spread das obrigações de 30 anos da SpaceX ultrapassa a média de BB apesar da notação BBB
O spread de crédito das obrigações de 30 anos da SpaceX atingiu 2 pontos percentuais, ultrapassando a média de 1,55 pontos percentuais para obrigações BB, apesar de a SpaceX deter uma notação mais elevada de grau de investimento BBB. A yield das obrigações aumentou de 6,7% na emissão para 7,3% no espaço de duas semanas. Mariya Entina, gestora de carteira na DoubleLine, afirmou que a firma continua “céptica quanto à rentabilidade a longo prazo dos investimentos de capital em IA”. Pramod Atluri, gestor na Capital Group, avaliou que “a tecnologia evolui demasiado depressa, tornando as obrigações a longo prazo uma proposta mais arriscada”.
A emissão de obrigações da Amazon no valor de 25 mil milhões de dólares viu as encomendas de notas a 5 anos ultrapassarem em 20% as encomendas de notas a 30 anos, sinalizando uma mudança mais ampla para preferências de prazo mais curto nos mercados de dívida relacionados com IA. As emissões de obrigações de infra-estrutura de IA das grandes tecnológicas somaram 570 mil milhões de dólares este ano, mais do que o dobro do volume do ano passado.
Dealers do Wall Street registam primeira posição líquida de venda em obrigações corporativas desde 1998
Os inventários de obrigações corporativas dos principais dealers do Wall Street passaram a ser negativos pela primeira vez desde 1998, registando uma posição líquida de venda de 4 mil milhões de dólares (aproximadamente 6 biliões de won). Isto representou uma mudança significativa face ao inventário médio de 16 mil milhões de dólares (aproximadamente 24 biliões de won) detido em 2017. Os spreads de crédito das obrigações corporativas estreitaram para 0,74 pontos percentuais acima dos Treasuries dos EUA esta semana, aproximando-se de mínimos de várias décadas.
No final do mês passado, os dealers venderam a descoberto 13,7 mil milhões de dólares em obrigações corporativas com maturidades superiores a 5 anos, enquanto fizeram compras líquidas de 9,66 mil milhões de dólares em obrigações de curto prazo. Analistas de mercado atribuem o posicionamento defensivo à incerteza geopolítica do conflito no Irão e ao ambiente de taxas de juro elevadas.
Prazos de entrega de equipamento de rede eléctrica estendem-se até quatro anos com a procura de data centers de IA
Os prazos de entrega de equipamento crítico para a rede eléctrica, incluindo transformadores e disjuntores, alargaram-se do intervalo anterior de 1-2 anos para 3-4 anos, impulsionados por aumentos simultâneos na procura de data centers de IA e pelas necessidades de substituição envelhecidas da rede eléctrica dos EUA. De acordo com a consultora Wood Mackenzie, a procura dos EUA por transformadores elevadores para geradores aumentou 274% entre 2019 e 2025. Os prazos de entrega atingiram 160 semanas (aproximadamente 3 anos e 1 mês) no primeiro trimestre deste ano, acima das 143 semanas em 2024.
Produtores de cabos submarinos de alta tensão como Prysmian, Nexans e NKT reportaram carteiras de encomendas completas até 2029. A Roseville Electric Utility, da Califórnia, afirmou que agora encomenda grandes transformadores para subestações 5 anos antes do início do projecto. A Brookfield alargou o financiamento para os projectos de energia de células de combustível da Bloom Energy, de 5 mil milhões de dólares (aproximadamente 7,5 biliões de won) para 25 mil milhões de dólares (aproximadamente 34,6 biliões de won) — um aumento de cinco vezes.
A Wood Mackenzie projectou que a capacidade de energia para data centers nos EUA atingirá 110 GW até 2030, acima dos actuais aproximadamente 24 GW — um aumento de 4,6 vezes. A Allianz Research estimou que faltas de fornecimento de equipamento crítico de energia de cerca de 30% poderão resultar em atrasos ou cancelamentos para cerca de metade dos aproximadamente 12 GW de capacidade de data centers nos EUA planeada para este ano.
FAQ
Porque é que o spread das obrigações de 30 anos da SpaceX excedeu a média de obrigações com classificação BB, apesar de deter uma notação BBB?
Os investidores demonstraram cepticismo quanto à rentabilidade a longo prazo dos investimentos de capital em IA, levando o spread de crédito das obrigações de 30 anos da SpaceX a ultrapassar 2 pontos percentuais — acima da média de 1,55 pontos percentuais das obrigações BB com notação mais baixa. Gestores de carteira apontaram preocupações de que a tecnologia evolui demasiado depressa para instrumentos de dívida a longo prazo ligados a investimentos em infra-estruturas de IA.
O que levou os dealers do Wall Street a passarem a ser vendedores líquidos de obrigações corporativas pela primeira vez desde 1998?
Os principais dealers mudaram para uma posição líquida de venda de 4 mil milhões de dólares em obrigações corporativas devido à incerteza geopolítica decorrente do conflito no Irão e ao estreitamento dos spreads de crédito corporativo para 0,74 pontos percentuais acima dos Treasuries dos EUA — aproximando-se de mínimos de várias décadas. Os dealers venderam a descoberto 13,7 mil milhões de dólares em obrigações com maturidades superiores a 5 anos, mantendo compras líquidas de 9,66 mil milhões de dólares em obrigações de curto prazo.
Quanto tempo são os actuais prazos de entrega para o equipamento da rede eléctrica necessário para data centers de IA?
Os prazos de entrega de equipamento crítico da rede eléctrica atingiram 160 semanas (aproximadamente 3 anos e 1 mês) no primeiro trimestre deste ano, com alguns transformadores de grande dimensão a exigirem até 4 anos. Os produtores de cabos submarinos de alta tensão reportaram carteiras de encomendas completas até 2029, e a Roseville Electric Utility, da Califórnia, afirmou que encomenda transformadores 5 anos antes das datas de início dos projectos.
