аномальная доходность

Что такое abnormal return?

Abnormal return — это дополнительная прибыль по сравнению с «бенчмарком» или «ожидаемой доходностью». Это разница между фактической доходностью и выбранной референсной доходностью. В роли бенчмарка может выступать рыночный индекс, динамика схожих активов или риск-модель.

Часто abnormal return приравнивают к «excess return» или «alpha». Эти понятия обычно используются как синонимы и означают доходность выше нормы. На крипторынке в качестве бенчмарка часто берут ценовые движения крупных криптовалют или собственную историческую доходность стратегии.

Почему abnormal returns чаще встречаются в Web3?

Abnormal returns распространены в Web3, потому что рынок находится на ранней стадии, информация сильно фрагментирована, правила быстро меняются, а состав участников очень разнообразен. В незрелых рынках чаще возникают краткосрочные неэффективности ценообразования.

Основные причины:

• Частые запуски новых токенов и протоколов создают информационную асимметрию, позволяя ранним участникам получать дополнительную доходность.
• Инцентивы, заложенные в механизмах, такие как airdrop и liquidity mining, специально направлены на распределение дополнительных вознаграждений за определённые действия.
• Повышенная волатильность ставок финансирования деривативов funding rates и ценовых спредов между рынками открывает больше возможностей для арбитража.

Как работают abnormal returns?

Сначала определяют «бенчмарк», затем рассчитывают разницу. Бенчмарк отражает доходность, которую можно было бы получить без активных действий, например, среднюю доходность крупного индекса или биткоина, с которой сравнивают результаты своей стратегии.

Ожидаемую доходность оценивают по историческим средним, риск-моделям или динамике схожих активов. Abnormal return = фактическая доходность − доходность бенчмарка. Если учитывать риск, инвесторы анализируют «риск-корректированные» abnormal returns, например, через коэффициент Sharpe (доходность, делённая на волатильность) для сравнения качества стратегий.

Как достигаются abnormal returns в трейдинге?

В трейдинге abnormal returns обычно возникают из-за событийных или структурных возможностей. Наиболее распространены три типа:

1. Ценовые расхождения при запуске новых токенов или важных событиях. Например, до и после анонсов, обновлений или публикации макроэкономических данных цены могут временно отклоняться от нормы, что даёт шанс на дополнительную прибыль независимо от направления торговли.
2. Ставки финансирования деривативов. Funding rates — это периодические выплаты между длинными и короткими позициями по бессрочным фьючерсам, удерживающие цены фьючерсов близко к spot. При удержании позиции в нужном направлении можно «получать» или «платить» эту ставку, получая дополнительную доходность или издержки.
3. Разницы цен между рынками или внутри одного актива. Когда один и тот же актив временно торгуется по разным ценам на разных площадках, программный или ручной арбитраж позволяет зафиксировать эти спреды.

Каковы основные источники abnormal returns в DeFi?

В DeFi abnormal returns обычно возникают за счёт инцентивов и механизмов:

• Airdrop: проекты распределяют токены ранним пользователям или тем, кто выполняет определённые действия. Airdrop — это «вознаграждение за участие», дополнительные начисления по правилам проекта.
• Liquidity mining: предоставление ликвидности торговым парам в обмен на токен-вознаграждения пропорционально вкладу. Эти выплаты формируют дополнительную доходность, но подвержены изменению цены токена и impermanent loss.
• Staking и кредитование: блокировка активов для получения процентов или их предоставление в долг под доходность. Базовая ставка может не считаться abnormal return, но в периоды инцентивов или при дисбалансе ставок доходность может быть выше обычной.
• Арбитраж ставок финансирования: хеджирование позиций между деривативами и спот-рынками для фиксации разницы funding rates.
• Связанные с MEV: MEV (Miner/Maximal Extractable Value) — прибыль, которую блок-продюсеры или searchers могут получить, меняя порядок транзакций. Прямое участие для обычных пользователей затруднено, но некоторые продукты делятся этими доходами с участниками — всегда внимательно оценивайте риски смарт-контрактов.

По состоянию на 2024 год средние доходности по кредитованию стейблкоинов на блокчейне обычно составляют 2–8% годовых (зависят от ставок); отдельные кампании по liquidity mining или airdrop могут давать более высокую краткосрочную доходность, но такие показатели нестабильны и сопряжены с высокими рисками цены и стратегии.

Какова связь между abnormal returns и риском?

Abnormal returns часто связаны с большей неопределённостью. «Дополнительная прибыль» может быть следствием принятия на себя рисков, которые не полностью учтены рынком, либо временных инцентивов.

Основные риски: просадка цены, недостаточная ликвидность и проскальзывание, уязвимости смарт-контрактов, падение цены инцентивных токенов, риск ликвидации и кредитного плеча, а также регуляторная неопределённость. Любая финансовая операция может привести к убыткам — заранее устанавливайте стоп-лоссы и лимиты позиций.

Как можно получить abnormal returns на Gate?

Снизить затраты на эксперименты можно, действуя пошагово. Вот примеры двух типовых сценариев:

Шаг 1: Отслеживайте ставки финансирования.

• На странице фьючерсной торговли Gate проверяйте ставки финансирования и циклы расчётов по каждому активу; разбирайтесь, что означают положительные и отрицательные ставки.
• Если рассматриваете «хеджирование ради дохода от funding rate», удерживайте противоположные позиции на споте и фьючерсах для снижения ценового риска — учитывайте комиссии и уровни ликвидации.

Шаг 2: Участвуйте в новых токенах и событиях.

• Следите за новыми листингами и анонсами в новостных разделах Gate, чтобы выявлять возможные инцентивы или краткосрочные ценовые расхождения.
• Тестируйте с малыми суммами и ставьте стоп-лоссы, чтобы избежать «покупки на пике и продажи на просадке» в периоды волатильности.

Шаг 3: Анализируйте инвестиционные и стейкинговые продукты.

• На страницах Gate по финансам или staking изучайте годовые доходности и правила; различайте базовую ставку и промо-инцентивы, обращайте внимание на сроки блокировки и условия вывода.
• Диверсифицируйте размещение; не концентрируйте средства в одном инцентивном продукте.

Напоминание о рисках: любая стратегия может привести к убыткам. Всегда учитывайте комиссии, проскальзывание, изменение funding rates, условия контрактов, внедряйте жёсткие риск-лимиты и держите резервный капитал.

Распространённые заблуждения об abnormal returns

Заблуждение 1: Принятие удачи за устойчивую стратегию. Abnormal returns могут быть связаны с краткосрочными событиями — их нельзя годовойзировать и считать долгосрочным результатом.

Заблуждение 2: Игнорирование издержек. Комиссии, проскальзывание, проценты по займам и изменение funding rates могут съедать прибыль; чистая доходность может оказаться ниже ожиданий.

Заблуждение 3: Высокая доходность = низкий риск. Дополнительная прибыль часто связана с повышенными рисками — особенно при использовании плеча или сложных деривативов.

Заблуждение 4: Отсутствие учёта результатов и анализа стратегий. Без данных невозможно объективно оценить, был ли достигнут abnormal return.

Как учитывать abnormal returns для комплаенса и налогообложения?

Налогообложение доходов от криптовалюты зависит от юрисдикции, но общий подход — вести подробный учёт и декларировать доходы по закону. Abnormal returns от арбитража, процентов, инцентивов или airdrop могут классифицироваться как прирост капитала, доход или другие категории в зависимости от их природы.

Рекомендуется фиксировать: даты сделок, объёмы и цены активов, комиссии, типы источников дохода, адреса и хэши транзакций. При необходимости консультируйтесь с местными специалистами, чтобы избежать рисков несоблюдения законодательства.

Как оценить abnormal returns с помощью данных?

Оценка требует сравнения бенчмарка и результатов вашей стратегии. Процесс следующий:

Шаг 1: Выберите бенчмарк.

• Например, используйте дневную доходность биткоина или релевантного индекса для вашей торговли.

Шаг 2: Рассчитайте разницу.

• Вычтите доходность бенчмарка из фактической доходности вашей стратегии, чтобы получить дневные или постранзакционные abnormal returns.

Шаг 3: Учитывайте риск.

• Оцените волатильность или просадки, чтобы понять, достигаются ли abnormal returns при разумном уровне риска.

Шаг 4: Анализируйте и корректируйте.

• Определите, какие события или механизмы чаще приводят к abnormal return; оптимизируйте размеры позиций и правила входа/выхода.

По состоянию на 2024 год многие инвесторы используют интервальную статистику (например, за последние 90 дней) для оценки устойчивости стратегии в разных рыночных условиях, а не полагаются только на годовые показатели за отдельные периоды.

Ключевые выводы по abnormal return

Abnormal return — это «дополнительная прибыль» относительно бенчмарка; она чаще встречается в Web3 благодаря инцентивам, информационной асимметрии и ценовым различиям, обусловленным механизмами. Для эффективного получения: определяйте бенчмарки, ведите подробный учёт, тестируйте стратегии малыми суммами на таких платформах, как Gate, контролируйте издержки и риски. Abnormal returns обычно нестабильны; управление рисками и соблюдение регуляторных требований столь же важны. Оптимально рассматривать abnormal returns как разовые бонусы, а не постоянную гарантию.

FAQ

Abnormal return кажется сложной темой — с чего начать новичкам?

Новичкам стоит начать с изучения базовых механизмов доходности: познакомиться со стандартными рыночными ставками и торговыми комиссиями. Затем постепенно осваивать типовые стратегии abnormal return, такие как liquidity mining и арбитраж, через небольшие эксперименты. Лучше начинать с низкорисковых инструментов (например, stablecoin LP), чем сразу идти в высокорисковые проекты.

Моя abnormal return резко снизилась — это нормально?

Снижение abnormal return — обычное явление. Основные причины: завершение программ вознаграждения, рост числа участников и, как следствие, снижение прибыли, либо изменение ликвидности на рынке. Это подтверждает цикличность abnormal returns — наибольшую доходность получают ранние участники, а поздние — меньшую. Регулярно анализируйте фундаментальные показатели проектов и корректируйте стратегии или ищите новые возможности по мере необходимости.

Могут ли возможности abnormal return быть связаны с мошенничеством или rug pull?

Да, такой риск существует. Некоторые проекты привлекают пользователей высокими доходностями и исчезают с их средствами (rug pull). Для выявления рисков проверьте: открыт ли код проекта, есть ли у команды подтверждённая репутация, проводился ли аудит контрактов. Использование регулируемых платформ, таких как Gate, снижает риски, но важно самостоятельно уметь оценивать проекты.

Сильно ли отличаются возможности abnormal return на разных блокчейнах?

Да, различия могут быть значительными. На крупных блокчейнах (Ethereum, Arbitrum и др.) конкуренция выше, доходности более стабильные, но ниже; новые сети предлагают более высокую доходность, но и большие риски. При выборе блокчейна учитывайте зрелость экосистемы, глубину ликвидности и качество проектов. Новичкам рекомендуется начинать с Ethereum или Arbitrum, а переходить к другим сетям по мере накопления опыта.

Какую долю капитала выделять на стратегии abnormal return?

Это зависит от вашей склонности к риску и общего объёма активов. Обычно не рекомендуется выделять более 20–30% портфеля на стратегии abnormal return, а остальное держать в стабильных активах. Помните, что такие возможности сопряжены с высоким риском; не используйте заёмные средства или все сбережения, чтобы иметь запас прочности на случай убытков.