Как Бутан строит зеленую экономику Биткойна с нуля

Ключевые выводы

• Бутан использует избыточную углеродно-нейтральную гидроэнергию для майнинга биткойнов, превращая избыток электроэнергии в ликвидный цифровой экспорт, а не сокращая объем производства.

• Майнинг и хранение осуществляются суверенным инвестиционным фондом Druk Holding and Investments (DHI) и ограничены определенными юрисдикциями, что ограничивает розничное воздействие.

• Офицеры описывают добытый биткойн как ликвидный буфер в иностранной валюте, который уже поддержал государственные финансы.

• Центральный банк разрешает криптовую деятельность только в рамках поэтапной модели, подобной песочнице, связанной с Гелепху Майнфулнесс Сити, с акцентом на контроль рисков и прозрачность.

Предложение Бутана криптомиру простое: если у страны есть обилие возобновляемой энергии и ограниченный внутренний спрос, она может превратить электроны в цифровые активы.

На практике Гималайское королевство тихо делает именно это: использует гидроэнергию для работы на промышленных масштабах по майнингу Bitcoin (BTC) и для создания государственной стратегии “зеленых цифровых активов”, основанной на ценностях, которую, как говорят чиновники, можно использовать для генерации ликвидности в иностранной валюте, поддержки государственных расходов и помощи в развитии местной технической рабочей силы.

Шаг 1: Начните с единственного природного ресурса, который масштабируется

Энергетическая система Бутана в значительной степени зависит от гидроэлектрической энергии, а экспорт электроэнергии, особенно в Индию, является основным столпом экономики. Сообщается, что руководство Бутана рассматривает расширение гидроэлектрических мощностей как предпосылку для реализации своих амбиций в области “зеленой” криптовалюты.

Собственные документы правительства по энергетическому планированию описывают это расширение в больших масштабах. Национальная энергетическая политика Бутана 2025 года указывает на «технико-экономически целесообразный гидроэнергетический потенциал» в 33 000 мегаватт (MW), основываясь на Генеральном плане электросистемы 2040 года, и позиционирует гидроэнергетику наряду с солнечной, ветровой энергией и хранением как центральный элемент долгосрочного роста.

В докладе Всемирного банка аналогично указывается, что потенциальная гидроэнергетическая мощность Бутана составляет около 33 гигаватт, и отмечается макроэкономическое воздействие недавних импортов ИТ-оборудования, связанного с расширением криптомайнинга.

Недавние объявления о трансграничных проектах подчеркивают, насколько ощутимым стало строительство. В ноябре 2025 года Индия открыла гидроэлектростанцию Punatsangchhu-II мощностью 1 020 МВт и расширила новую кредитную линию, связанную с углубленным энергетическим сотрудничеством. Официальные лица также отметили, что внутренний спрос на электроэнергию в Бутане составляет около 1 000 МВт, при этом избыток электроэнергии экспортируется.

Шаг 2: Используйте избыточную гидроэлектроэнергию в качестве “вычислительного топлива”

Крипто-стратегия Бутана возглавляется Druk Holding and Investments (DHI), коммерческим инвестиционным подразделением королевского правительства.

В интервью Reuters в апреле 2025 года генеральный директор DHI Уджвал Дип Дахал сообщил, что Бутан начал добавлять криптовалюты в портфель DHI в 2019 году. Он представил майнинг биткойнов как способ увеличить доступ к ликвидности в иностранной валюте и создать стоимость из избыточной гидроэнергии.

По словам высокопоставленных чиновников в Тхимпху, Бутан использовал некоторые прибыли от криптовалюты для выплаты зарплат государственным служащим в течение последних двух лет.

Ключевым промышленным рычагом является партнерство Bitdeer и DHI, объявленное в мае 2023 года. Bitdeer заявила, что стороны планируют запустить закрытый фонд объемом до $500 миллионов долларов для разработки углеродно-нейтральных операций по добыче цифровых активов в Бутане, используя возобновляемую энергию страны и опыт Bitdeer в области добычи.

Шаг 3: Рассматривайте Биткойн как финансовую подушку для сезонной сети

Гидроэлектростанции часто сталкиваются с проблемой времени: выработка может резко увеличиваться, когда реки полны, и уменьшаться, когда потоки падают.

В январе 2025 года проект Гелефу Город О mindfulness (GMC) в Бутане описал подход страны как способ монетизировать избыточную летнюю гидроэлектрическую энергию через “зеленый Биткойн”, а затем конвертировать эту стоимость обратно в электричество или импорт, когда электроэнергия становится более дефицитом. В проекте цитируется Дахал из DHI, который описывает Биткойн “стратегически как батарею.”

Эта формулировка «батареи» имеет значение, поскольку она является одним из наиболее последовательных аргументов Бутана о том, почему майнинг не является просто спекуляцией. Вместо этого он позиционируется как сопряженный с инфраструктурой, превращая в противном случае ограниченное производство возобновляемой энергии в ликвидный резервный актив.

Шаг 4: Сохраняйте суверенитет и увеличивайте регулирование

Минеральные ресурсы и усилия Бутана по созданию резервов привлекли внимание, поскольку они связаны с государством, а не являются чисто частными. В сентябре 2024 года аналитическая компания в области блокчейна Arkham сообщила, что она выявила биткойн-активы, связанные с правительством Бутана, на своей платформе и охарактеризовала эти активы как полученные в результате майнинга, а не изъятия. Однако оценки по данным блокчейна колеблются в зависимости от ценовых движений и атрибуции кошельков и не должны рассматриваться как проверенные публичные счета.

На регуляторном фронте центральный банк Бутана, Королевская денежная власть (RMA), публично сигнализировал о контролируемом подходе. В уведомлении от 30 апреля 2025 года под названием «Регуляторная позиция RMA по криптовалюте» RMA заявила, что она примет поэтапную и целенаправленную стратегию.

В уведомлении говорилось, что криптодобыча и обмен будут разрешены только для организаций, зарегистрированных в GMC. Участие также будет ограничено бизнес-партнерами, работающими в рамках GMC.

Этот контейнер, похожий на песочницу, соответствует тому, как GMC позиционируется как особая юрисдикция со своим собственным инструментарием политики и важным столпом финансов и цифровых активов. Эта структура включает предложенную концепцию валюты, связанной с блокчейном, “ter”, и запланированный полностью резервный цифровой банк, Oro Bank.

Знали ли вы?_ В 2024 году государственные операции по майнингу биткойнов в Бутане генерировали примерно $750 миллионов дохода, согласно данным аналитической компании Arkham Intelligence._

Шаг 5: Наратив о “зеленой монете” и связанные с этим риски

Официальные лица Бутана явно подчеркивают климатический аспект. Например, Дахал утверждал, что монеты, добытые с использованием гидроэнергии Бутана, компенсируют монеты, добытые с использованием ископаемой энергии в других местах, и способствуют зеленой экономике.

Но даже в системе с преобладанием возобновляемых источников эти риски не исчезают:

• Волатильность и фискальный риск: Цена Биткойна может резко колебаться, и использование волатильных активов в государственных финансах вводит риск бюджетирования, даже если запасы сформированы за счет избыточной мощности, а не налогов.

• Прозрачность: Ончейн-трекинг не является официальным раскрытием. Аудированный отчет и четкое управление имеют значение, когда резервы связаны с государством.

• Финансовые преступления и защита потребителей: Пошаговая позиция RMA и ограничение разрешенной деятельности только для зарегистрированных в GMC организаций отражают предпочтение контролируемого участия, а не открытой розничной спекуляции.

Тестирование зеленой модели Биткойна

Зеленая биткойн-экономика Бутана — это не мем-трейд; это государственная направленная инициатива по добавлению нового экспорта, цифровых активов, к существующему сравнительному преимуществу страны в области возобновляемой энергии. Стратегия использует специальную юрисдикцию, Гелепху Майнфулнесс Сити, наряду с ограничениями центрального банка, чтобы снизить риск утечки.

Станет ли это устойчивой моделью, будет зависеть не столько от слоганов, сколько от расширения гидроэнергетики, дисциплинированного управления резервами и того, насколько прозрачно государство отчитывается о том, что оно добывает, хранит и продает.