Генеральный директор Tether USA₮ Бо Хайнс на конференции инвесторов в Нью-Йорке по биткоинам заявил, что благодаря росту спроса на USDT и недавно запущенному USAT, Tether планирует в этом году войти в топ-10 крупнейших покупателей американских государственных облигаций. Объем обращения USDT составляет около 185 миллиардов долларов, из которых 83,11% резервов приходится на американские облигации стоимостью свыше 1220 миллиардов долларов, что превзошло Германию и позволило занять место в топ-20 иностранных держателей.
1220 миллиардов долларов в госдолге: удивительный масштаб Tether по сравнению с Германией
USDT — самая крупная по рыночной капитализации стабильная монета, обращающаяся на сумму около 185 миллиардов долларов. Согласно последним заявлениям, 83,11% резервов USDT составляют американские облигации, стоимостью свыше 1220 миллиардов долларов. Хайнс отметил, что это позволяет Tether занимать место в топ-20 держателей американского госдолга, «включая все суверенные государства». В рейтинге иностранных держателей Минфина США компания занимает позицию между Германией и Саудовской Аравией.
Что означает владение 1220 миллиардами долларов в госдолге на глобальном уровне? По данным Минфина США на конец 2025 года, Германия держит около 1100 миллиардов долларов американских облигаций, Саудовская Аравия — около 1350 миллиардов. Таким образом, 1220 миллиардов долларов Tether располагает между этими двумя крупными экономиками, превосходя Германию с населением 84 миллиона и четвертую по величине экономику мира.
Этот факт имеет важное символическое значение. Tether — частная компания, не являющаяся суверенным государством или центральным банком, — обладает столь крупными позициями на рынке американских облигаций. Это свидетельствует о том, что эмитенты стабильных монет уже стали важными участниками глобальной финансовой системы, их влияние можно сравнить с влиянием средних стран. С точки зрения правительства США, Tether — важный покупатель на рынке госдолга, его постоянные покупки помогают США финансировать дефицит по более низким ставкам.
С точки зрения бизнес-модели, покупка Tether государственных облигаций — естественный результат функционирования стабильной монеты. Каждое выпускание 1 доллара USDT требует наличия эквивалентных долларов в резервах. Размещение этих резервов в американских облигациях не только соответствует нормативным требованиям (госдолг считается самым безопасным активом), но и обеспечивает Tether стабильным процентным доходом. В настоящее время доходность краткосрочных американских облигаций около 4%, а 1220 миллиардов долларов в резервах при такой ставке приносят примерно 48,8 миллиарда долларов ежегодных процентов.
По мере роста объема обращения USDT увеличивается и объем владения Tether госдолгом. Хайнс отметил, что с момента запуска USDT в 2014 году у компании уже около 530 миллионов пользователей. «Мы добавляем примерно 30 миллионов новых пользователей каждый квартал — это впечатляюще», — добавил он. Такой темп роста в 30 миллионов новых пользователей за квартал — редкость в финтех-секторе и свидетельство взрывного спроса на стабильные монеты.
Запуск USAT: соответствие требованиям закона GENIUS и легальный стабильный актив
Спрос Tether на американский госдолг может значительно возрасти с запуском USAT. Этот токен выпускается Anchorage Bank и предназначен для соответствия требованиям американского федерального закона о стабильных монетах — законопроекта GENIUS. Он предусматривает, что регулируемые стабильные монеты должны быть полностью обеспечены высококачественными активами, например, краткосрочными американскими облигациями, с соотношением 1:1. Это означает, что резерв USAT будет полностью размещен в американских облигациях, в отличие от USDT, резервный состав которого может включать коммерческие бумаги и другие активы.
Сообщается, что Хайнс ранее занимал должность исполнительного директора криптовалютного комитета Белого дома при президенте Дональде Трампе и сыграл ключевую роль в продвижении закона GENIUS. После его подписания в силу в августе он ушел из поста и присоединился к Tether в качестве руководителя американского подразделения. Такая «ротация» кадров — обычное явление в Вашингтоне, когда регуляторы переходят в индустрию, используя свой опыт для продвижения интересов компаний.
«Очевидно, что по мере достижения соответствия стандартам GENIUS мы увеличиваем объем казначейских облигаций в резервах», — сказал Хайнс, отметив, что между USDT и USAT будет существовать «взаимовыгодная» связь. «В конце концов, это оба Tether». Эта стратегия двух монет — очень изящна: USDT ориентирована на глобальный рынок и более мягкое регулирование, USAT — на американский рынок и полное соответствие. Обе могут свободно обмениваться, предоставляя пользователям гибкость.
Стратегически запуск USAT — это активный шаг Tether в ответ на регуляторное давление. В течение долгого времени Tether критиковали за недостаточную прозрачность резервов и несоответствие нормативам. Выпуск полностью соответствующего американскому законодательству USAT не только отвечает этим критикам, но и открывает Tether двери для американских институтов. Многие банки и компании в США из-за нормативных требований не могут использовать USDT, но смогут — USAT, полностью соответствующий законам GENIUS.
Ключевые различия USDT и USAT
Регуляторный статус: USDT — оффшорное выпускание с неясной регуляторной позицией, USAT — полностью регулируемый американскими банками
Требования к резервам: USDT — 83,11% в госдолге, USAT — возможно, 100% в краткосрочных облигациях
Целевая аудитория: USDT — глобальные розничные инвесторы и биржи, USAT — американские институциональные клиенты
При условии, что USAT достигнет объема в 100 миллиардов долларов за год (консервативная оценка), потребуется дополнительно приобрести 100 миллиардов долларов американских облигаций. Это увеличит общий объем госдолга, принадлежащего Tether, до 1320 миллиардов долларов, укрепляя его позиции в топ-10 крупнейших держателей. В случае достижения 500 миллиардов долларов (оптимистичный сценарий), общий объем облигаций Tether превысит 1700 миллиардов долларов, что может вывести его на уровень выше Великобритании (около 1600 миллиардов) и в топ-5.
63 миллиарда сверхрезервов и 140 тонн золота: финансовая крепость Tether
Важно отметить, что по данным аудиторской фирмы BDO, у Tether есть сверхрезервы примерно на 63 миллиарда долларов. Сверхрезервы — это активы сверх необходимого для поддержания соотношения 1:1. Объем обращения USDT — 185 миллиардов долларов, теоретически достаточно иметь активов на такую сумму. На практике у Tether находится около 191,3 миллиарда долларов, что превышает необходимое на 63 миллиарда.
Эти 63 миллиарда сверхрезервов — важный показатель финансового здоровья компании. Они создают буфер для возможных неожиданных требований по выкупу или колебаний стоимости активов. В 2022 году, во время кризиса доверия к стабильным монетам после краха Terra/Luna, USDT временно отклонился до 0,95 доллара, но благодаря достаточным резервам быстро восстановил доверие, что подтвердило ценность сверхрезервов.
Хайнс отметил, что Tether — «13-я по величине золотая резерва в мире», обладая примерно 140 тоннами золота. По текущей цене около 5000 долларов за унцию, это примерно 224 миллиона долларов (140 тонн = 4 480 000 унций). Такой масштаб превышает золотовалютные резервы многих малых стран и ставит Tether выше некоторых суверенных государств.
Резервное золото демонстрирует диверсификацию активов Tether. Хотя основная часть резервов — американские облигации, золото обеспечивает дополнительную безопасность и защиту от инфляции. В экстремальных ситуациях (например, при долговом кризисе США) золото может выступать в роли последней гарантии стоимости. Такой подход снижает риски концентрации в одном активе.
Общий финансовый портфель Tether — это 1220 миллиардов долларов в госдолге, плюс 63 миллиарда сверхрезервов, около 224 миллиона долларов в золоте и другие активы, формирующие очень прочную финансовую базу. Такой масштаб и качество активов делают Tether важнейшим игроком в глобальной финансовой системе. Каждое крупное решение, например, увеличение или сокращение владения госдолгом, может оказывать влияние на рынок.
С точки зрения Минфина США, такие крупные покупатели, как Tether, крайне важны. Когда традиционные крупные покупатели, такие как Китай или Япония, сокращают свои вложения в американский долг, новые покупатели вроде Tether заполняют этот спрос. Такая диверсификация снижает зависимость США от отдельных стран и способствует стабильности рынка госдолга.
