По мере углубления концентрации рынка 75% акций KOSPI торгуются ниже балансовой стоимости

75% акций, котируемых в KOSPI, торговались ниже коэффициента цена/балансовая стоимость (PBR) 1,0 по состоянию на 29 июля — это самая высокая доля за год. Резкий рост недооценки объясняется коррекцией рынка после концентрированных прибылей в полупроводниковых и технологических акциях с большой капитализацией: 600 из 802 торгуемых бумаг теперь оцениваются ниже своей балансовой стоимости. Корейский фондовый рынок достиг пика 9114,55 22 июня, а затем упал до уровня в середине 5000 за месяц, увлекая за собой большую часть компаний: их рыночные капитализации оказались ниже чистых активов. Это явление сохранялось даже в период ралли с мая по июнь: индекс восстановился до уровня 8400, но акции с низким PBR продолжили расти до 67% и 70% соответственно, что указывает на то, что рост оставался ограниченным ИИ-ориентированными лидерами в полупроводниках, такими как Samsung Electronics и SK Hynix, тогда как другие сектора «запаздывали» несмотря на сильную отчетность.

Коррекция рынка загнала акции KOSPI ниже балансовой стоимости

По данным Korea Exchange, 600 из 802 акций на рынке ценных бумаг по состоянию на 29 июля имели PBR ниже 1,0, не включая привилегированные акции и бумаги, по которым торги были остановлены (для них PBR нельзя рассчитать). Доля акций с PBR ниже 1,0 выросла с 66% на конец января до 63% в феврале, затем поднялась до 67% в мае, 70% в июне и достигла 75% в июле.

Крупные по капитализации компании понесли заметные снижения PBR во время недавней коррекции. PBR Hyundai Motor снизился с 1,13 в июне до 0,83 по состоянию на 29 июля; при этом цена ее акций упала на 28,5% — с 495 000 вон до 353 500 вон за тот же период. Полупроводниковые акции с большой капитализацией также не избежали падения. Финансовые и брокерские бумаги удерживали низкие уровни PBR: Korea Financial Group — 0,94, Shinhan Financial Group — 0,83, SK Securities — 0,67, Shinyoung Securities — 0,59.

Концентрация ралли в полупроводниках оставила сектора позади

Рост числа недооцененных бумаг нельзя объяснить исключительно недавней коррекцией: акции с низким PBR действительно росли на восходящем тренде рынка. В мае и июне, когда KOSPI восстановился до уровня 8400 — близкого к годовому максимуму, — доля акций с PBR ниже 1,0 выросла до 67% и 70% соответственно, что свидетельствует о том, что рост индекса не распространился по рынку.

На ралли отечественного рынка в этом году доминировали полупроводниковые акции с большой капитализацией, включая Samsung Electronics и SK Hynix, на фоне ожиданий расширения инвестиций в искусственный интеллект. Большинство других секторов оставались вне восходящего импульса, несмотря на сильные результаты: цены акций продолжали торговаться ниже балансовой стоимости. Падение рынка в июле привело к синхронному снижению большинства бумаг вне лидирующих секторов, дополнительно усугубив и без того низкие уровни PBR.

Аналитики ссылаются на рост прибыли в несекторе полупроводников

Наблюдатели полагают, что ротация внутри секторов может появиться, если лидирующие бумаги стабилизируются. С 19 июня, когда KOSPI достиг внутридневного рекордного максимума 9385,59, большинство из 26 секторов на рынке ценных бумаг снижались — за исключением банков, товаров повседневного спроса и здравоохранения — но при этом росли прогнозные прибыли на акцию. Секторы, включая машиностроение (4,56%), страхование (11,9%), розницу и дистрибуцию (3,7%), ценные бумаги (3,0%) и энергетику (10,3%), увидели повышение оценок прибыли на этот год.

Но Донг-гиль, исследователь Shinhan Investment Securities, заявил: «Если полупроводники продолжат падать, сила в несекторе полупроводников, вероятно, сохранит защитный характер. Здоровая ротация по секторам может распространиться по рынку только тогда, когда падение в полупроводниках остановится и прогнозы по прибыли будут удерживаться».

Часто задаваемые вопросы

Какой процент акций KOSPI торговался ниже балансовой стоимости 29 июля?
75% акций KOSPI, то есть 600 из 802 торгуемых бумаг, зафиксировали коэффициенты цена/балансовая стоимость ниже 1,0 по состоянию на 29 июля — это самая высокая доля за год.

Почему недооцененные акции росли даже во время ралли?
В ходе ралли май–июнь, когда KOSPI восстановился до уровня 8400, доля акций с PBR ниже 1,0 выросла до 67% и 70% — потому что рост оставался сосредоточенным в полупроводниках и технологических бумагах с большой капитализацией, движимым ожиданиями инвестиций в ИИ, тогда как большинство других секторов оставались вне восходящего импульса несмотря на сильную отчетность.