Банк Кореи, как ожидается, повысит ставку на 25 базисных пунктов до 2,75% 16 июля

Банк Кореи (Bank of Korea) широко ожидают повышения базовой процентной ставки на 25 базисных пунктов — до 2,75% — на заседании Комитета по денежно-кредитной политике 16-го числа, что станет первым повышением за три с половиной года с января 2023 года. Все 19 опрошенных Yonhap Infomax отечественных и международных финансовых организаций прогнозируют рост ставки, согласуясь с оценкой главы Банка Кореи Син Хён-сона (Shin Hyun-song) о том, что условия по росту, инфляции и финансовой стабильности указывают на повышение. Это происходит на фоне снижения курса USD-KRW в течение текущего месяца: участники рынка оценивают, добавит ли повышение ставки дополнительное понижательное давление на пару доллар/вона с учётом ожиданий по предложению долларов из-за листинга американских депозитарных расписок (ADR) SK Hynix и активных словесных интервенций со стороны валютных властей.

19 финансовых организаций единодушно прогнозируют повышение ставки на 25 б.п. до 2,75%

По данным консенсус-опроса Yonhap Infomax (номер экрана 8852) от 14-го числа, все 19 опрошенных отечественных и международных финансовых организаций предсказали, что Банк Кореи повысит базовую ставку на 25 б.п. — до 2,75% — на заседании Комитета по денежно-кредитной политике 16-го числа. Прогноз согласуется с оценкой главы Банка Кореи Син Хён-сона о том, что условия, включая рост, инфляцию и финансовую стабильность, указывают на увеличение ставки. Если Банк Кореи повысит ставки на этот раз, это станет первым увеличением за три с половиной года после повышения в январе 2023 года (с 3,25% до 3,50%) и ознаменует поворотный момент, завершающий паузу, поддерживаемую с мая прошлого года.

USD-KRW снижается с пика 1 559,20 воны до диапазона 1 490-х

Курс USD-KRW, достигший 1 559,20 воны 1-го числа, в последние дни время от времени торговался в диапазоне 1 490 вон в течение четырёх подряд торговых сессий. Курc закрытия на 6:00 14-го числа составил 1 497,50 воны. В этом месяце вона укреплялась из-за ожиданий предложения долларов на фоне листинга ADR SK Hynix, а также на фоне активных словесных интервенций со стороны валютных властей. Опубликованные на прошлой неделе протоколы июньского заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) показали разногласия среди членов ФРС относительно приемлемого базового уровня ставки к концу года, что снижает вероятность скорого повышения ставки в США и указывает на постепенное сужение разрыва процентных ставок между Кореей и США.

Динамика спрэда доходности 10-летних корейских и американских облигаций (зелёный) и курса USD-KRW (пурпурный) с 2001 года. Источник: Yonhap Infomax

Эксперты отмечают ослабление корреляции между разрывом ставок и курсом с 2023 года

Аналитики отмечают, что если Комитет по денежно-кредитной политике даст более жёсткие сигналы, чем ожидает рынок, это может стать дополнительным фактором понижательного давления на курс USD-KRW. Однако эксперты считают, что хотя теоретически снижение инверсии ставок «внутренняя — внешняя» должно быть фактором, укрепляющим воны, в последнее время это соотношение не проявляется. Исследователь Daishin Securities Ли Чжон-хун (Lee Jung-hoon) заявил, что «теоретическое ожидание того, что повышение ставки Банком Кореи будет действовать как фактор укрепления воны, разумно», но добавил, что «исторически собственная стоимость доллара была более важной переменной для курса USD-KRW. Непосредственное влияние повышений ставки в Корее — в небольшой открытой экономике — на курс обмена невелико».

Ли указал, что «если смотреть на динамику USD-KRW относительно индекса доллара, то он снижался, когда разрыв процентных ставок между США и Кореей расширялся, и рос, когда разрыв сужался», отметив, что традиционная связь между дифференциалом ставок и курсами обмена начала расходиться уже с 2023 года. Он проанализировал это тем, что фаза роста ставок в США означает сильный глобальный спрос, который позитивно влияет на Корею с высокой зависимостью от внешних факторов.

Жёсткие сигналы Банка Кореи могут дать дополнительную поддержку цене воны

Некоторые рассматривают эффект повышения ставки Банком Кореи не как фактор дифференциала процентных ставок, а как сигнал рыночных фундаментальных показателей экономики. Руководитель трейдингового подразделения в банке сказал: «Даже если недавний разрыв процентных ставок Корея—США может и не быть решающим фактором для курса обмена, низкие ставки в Корее показывают, что экономическая активность снизилась, поэтому повышение ставки может способствовать стабилизации курса». Аналитики предполагают, что если заявление о направлении денежно-кредитной политики или пресс-конференция губернатора подтвердят более жёсткую позицию, чем ожидалось, помимо самого повышения ставки, это будет благоприятно для стоимости воны. Mitsubishi UFJ Bank проанализировал, что «жёсткое решение Банка Кореи может обеспечить дополнительную поддержку воны», добавив, что «особенно это верно с учётом того, что Корея по-прежнему сильно зависит от глобального технологического цикла».

FAQ

Что решил Банк Кореи по ставкам на 16 июля?

Все 19 финансовых организаций, опрошенных Yonhap Infomax 14-го числа, прогнозируют, что Банк Кореи повысит базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов — до 2,75% — на заседании Комитета по денежно-кредитной политике 16-го числа. Это станет первым повышением ставки за три с половиной года после январского 2023 года, когда ставка была увеличена с 3,25% до 3,50%.

Как недавно менялся курс USD-KRW?

Курс USD-KRW достиг пика 1 559,20 воны 1-го числа этого месяца, затем в последние дни время от времени торговался в диапазоне 1 490 вон в течение четырёх подряд торговых сессий. Курc закрытия на 6:00 14-го числа составил 1 497,50 воны. Вона укреплялась из-за ожиданий предложения долларов в связи с листингом ADR SK Hynix и активных словесных интервенций со стороны валютных властей.

Почему эксперты говорят, что сейчас разрыв ставок меньше влияет на валютные курсы?

Ли Чжон-хун из Daishin Securities отметил, что традиционная связь между дифференциалом процентных ставок и валютными курсами начала расходиться, начиная с 2023 года. Он пояснил, что исторически собственная стоимость доллара для курсов USD-KRW важнее, а рост ставок в США означает сильный глобальный спрос, который приносит выгоду экспорт-зависимой экономике Кореи, компенсируя типичный эффект дифференциала процентных ставок.