Участники валютного рынка в Сеуле ищут подсказки к будущей траектории повышения Процентной ставки Банка Кореи перед заседанием Монетарного Совета 16 июля: при единогласных ожиданиях роста на 25 базисных пунктов. Опрос Yonhap Infomax, проведённый среди 19 отечественных и международных экспертов, показал: все респонденты ожидают, что Банк Кореи повысит базовую ставку до 2,75% 16 июля, чему способствуют резкий экономический рост, высокая инфляция, повышенные курсы обмена и рост цен на недвижимость. Валютные дилеры считают, что повышение ставки уже заложено в курс доллар/вон (Dollar-won exchange rate), однако они отслеживают возможность более жёсткой риторики или сценария «большого шага» на 50 б.п., который может повлиять на движения валют.
Все 19 экспертов прогнозируют повышение ставки БК на 25 б.п. 16 июля
Yonhap Infomax опросил 19 отечественных и международных экспертов: 100% из них прогнозируют, что Банк Кореи повысит базовую ставку на 25 базисных пунктов до 2,75% на заседании Монетарного Совета 16 июля. Эксперты назвали резкий экономический рост, высокую инфляцию, повышенные курсы обмена и рост цен на недвижимость факторами, указывающими на повышение ставки.
Дилеры по FX считают повышение ставки уже заложенным в курс доллар/вон
Валютные дилеры оценили, что решение БК по ставке вряд ли подтолкнёт курс доллар/вон к снижению, поскольку рынок уже учёл это повышение. Дилер в Bank A заявил: «Ожидания по повышению ставки БК уже хорошо отражены. Будет сложно, чтобы вон усилился сверх вопроса базовой ставки. Нужно, чтобы появлялись дополнительные объёмы переговорного характера». Дилер в Bank B отметил: «Курс доллар/вон упал заметно с пика по сравнению с курсом доллар/йена», рассматривая повышение ставки как уже заложенное.
Участники рынка допускают возможность, что Банк Кореи займёт более жёсткую позицию, чем ожидалось, или реализует повышение на 50 б.п. в рамках «большого шага», рассчитывая потенциальное влияние. Дилер в Securities Firm C сказал: «Последний Монетарный Совет был ястребиным, что сильно повлияло на свопы, но не существенно на спотовые ставки. Думаю, в этот раз будет похоже, но нужно следить за результатами, учитывая недавний сильный тон со стороны валютных властей». Дилер в Bank B добавил: «Если БК сделает большой шаг, могут быть последствия для обменного курса».
Дилер в Bank D заявил: «Если БК поднимет ставки на 25 б.п., структурное давление на покупки долларов снизится немного. В сочетании с ожидаемыми на этой неделе форвардными продажами валюты от Hanwha Ocean и SK Hynix повышение ставки поможет курсу доллар/вон выйти на краткосрочный уровень поддержки 1 480 вон». Дилер добавил: «Если БК поднимет ставки большим шагом, обменный курс может сразу показать нисходящий тренд, но если смотреть чуть дольше, я не уверен, что это будет нормально с учётом темпов роста и уровня инфляции в Корее. Беспокоюсь о различных других шоках». Дилер отметил: «Ключевой фактор — снижение процентных ставок в США, а не увеличение ставки в Корее. Думаю, сначала должны появиться индикаторы инфляции в США и ситуация, когда США и Иран возвращаются к режиму примирения».
Рынок свопов фокусируется на форвардном руководстве БК, а не на повышении ставки в июле
Участники рынка валютных свопов уделяют больше внимания дополнительной траектории повышения ставки, чем самому повышению базовой ставки на этом заседании Монетарного Совета. Точка свопа на 1 год чувствительно отреагировала на ястребиные сигналы Банка Кореи. После заседания в мае, когда БК оставил ставки без изменений, но повысил прогнозы по инфляции и росту и обозначил возможности ужесточения, точка свопа на 1 год выросла примерно на 0,70 вон за один день. После речи губернатора Син Хён-сона 12 июня по случаю годовщины основания, где он упомянул необходимость повышения базовой ставки, точка свопа на 1 год выросла примерно на 0,60 вон за один день.
Рынок считает, что повышение базовой ставки в июле и сценарий дополнительного повышения в октябре уже в значительной степени отражены в ценах. Дилер по свопам в Commercial Bank E заявил: «Это повышение ставки практически неизбежно. Дополнительное повышение в октябре кажется наиболее разумным сценарием, и, учитывая снижение цен на нефть, вероятность последовательных повышений в августе невысока». Он добавил: «Траектория, при которой во второй половине года дважды поднимается базовая ставка — один раз в квартал, — выглядит естественно».
Обсуждалась возможность, что если Монетарный Совет оправдает ожидания, ожидания по повышению ставки, уже заложенные в точку свопа на 1 год, могут частично развернуться. И наоборот: если будет представлено форвардное руководство более ястребиное или сигналы об ускорении повышения, точка свопа на 1 год может вырасти дальше. Дилер по свопам в Foreign Bank F пояснил: «Похоже, рынок почти полностью заложил сценарий повышения ставок в июле и октябре, но если Банк Кореи проявит более сильные намерения по ужесточению, чем ожидает рынок, точки свопов могут вырасти ещё».
Общее мнение — вероятность того, что Банк Кореи даст более сильное ястребиное послание, чем ожидает рынок, невысока: в последнее время курс доллар/вон опустился ниже 1 500 вон, а отечественный фондовый рынок тоже корректируется. Рынок предполагал, что если этот Монетарный Совет подтвердит существующую постепенную траекторию повышения ставки, то точки свопов останутся в ограниченном диапазоне.
Дилеры называют октябрь наиболее вероятным сроком для дополнительного повышения ставки
Поднималась вероятность дополнительного ужесточения во второй половине года. В этом случае ожидается рост точек свопов, особенно по долгосрочным инструментам. Дилер по свопам в Securities Firm G пояснил: «Рынок облигаций уже существенно отразил траекторию повышения базовой ставки, но валютный своп с точкой на 1 год выглядит менее отражённым. Хотя внутренние процентные ставки выросли заметно, CRS не полностью следовал IRS, из-за чего спред расширился».
Он добавил: «Ожидается, что на этом Монетарном Совете БК поднимет базовую ставку так же, как и ожидается, — на 25 б.п. „один за другим“ в августе и октябре. Хотя в США на следующий год есть заранее заданная траектория процентных ставок, у Кореи больше пространства для дополнительных повышений, и я вижу потенциал для роста и точки на 1 год». Он отметил: «Но рынок свопов в последнее время очень чувствителен к движениям процентных ставок в США, поэтому направление будет зависеть не только от внутренних факторов».
FAQ
Что показал опрос Yonhap Infomax относительно ожиданий по ставке БК?
Все 19 экспертов, опрошенных Yonhap Infomax, прогнозируют повышение базовой ставки Банка Кореи на 25 б.п. до 2,75% на заседании 16 июля, ссылаясь на резкий экономический рост, высокую инфляцию, повышенные курсы обмена и рост цен на недвижимость.
Как отреагировала точка свопа на 1 год на прошлые ястребиные сигналы БК?
Точка свопа на 1 год выросла примерно на 0,70 вон за один день после мая, когда БК сигнализировал о будущем ужесточении, и примерно на 0,60 вон за один день после речи Син Хён-сона 12 июня, где он упомянул необходимость повышения базовой ставки.
Какое рыночное мнение по срокам дополнительных повышений ставки БК?
Участники рынка считают октябрь наиболее вероятным сроком для дополнительного повышения: дилеры в Commercial Bank E и Securities Firm G заявили, что сценарий двух повышений — по одному разу в квартал — выглядит естественно, хотя некоторые ожидают повышения «одно за другим» в августе и октябре.
