Акции американских компаний на волне технологического бума ИИ обновляют рекорды, технологические акции демонстрируют стремительный рост; биткоин 7 июля колебался около 64 тыс. долларов, что почти на 50% ниже исторического максимума октября прошлого года — феномен «расцепления акций и криптовалют» вызывает у инвесторов опасения. Джим Феррайоли, директор по исследованиям и стратегии цифровых валют Charles Schwab, заявил в отчете, что это расхождение носит временный характер, а текущий период восстановления в высокой степени совпадает с историческим четырехлетним циклом халвинга биткоина.
Глава Hashdex: переток средств в ИИ маскирует структурную эволюцию крипторынка
Согласно полугодовому рыночному отчету Hashdex, Сэмир Кербадж, главный инвестиционный директор, заявил, что недавняя слабость криптовалют «отражает не ухудшение фундаментальных показателей крипторынка, а перераспределение средств инвесторами в другие популярные темы». Он отметил, что акции компаний, связанных с инфраструктурой ИИ, бум IPO и макроэкономические позиции вокруг ожиданий по ставке ФРС оттягивают на себя значительную часть капитала, который мог бы пойти на крипторынок.
Кербадж заявил, что этот переток средств маскирует структурную эволюцию, происходящую внутри криптовалютного рынка, включая всестороннее расширение институциональной инфраструктуры, охватывающей банки, брокерские компании и платежных операторов, а также продолжающееся прояснение регуляторной среды в США.
Кербадж заявил: «Разрыв между рыночной капитализацией и ончейн-активностью достиг беспрецедентного уровня». Он считает, что «серьезное расхождение между ценой монет и фундаментальными показателями сети абсолютно не может продолжаться бесконечно». Вышеизложенное является личным мнением Кербаджа.
Объем транзакций стейблкоинов превысил показатель за весь прошлый год, RWA вырос на 60%
Согласно данным, приведенным в отчете Hashdex, в первом полугодии ончейн-активность базового уровня показала следующие темпы роста:
Объем транзакций стейблкоинов: за первое полугодие уже превысил общий показатель за весь 2025 год
Токенизированные реальные активы (RWA): рост с начала года превысил 60%
Количество транзакций в криптоэкосистеме: во втором квартале общее количество транзакций в криптоэкосистеме достигло исторического максимума
Институциональная инфраструктура: институциональная инфраструктура, охватывающая банки, брокерские компании и платежных операторов, активно расширяется
Регуляторная среда: регуляторная среда в США продолжает проясняться, принятие закона CLARITY этим летом может еще больше повысить прозрачность
Charles Schwab: известная закономерность четырехлетнего цикла халвинга биткоина и оценка себестоимости добычи
Джим Феррайоли, директор по исследованиям и стратегии цифровых валют Charles Schwab, не стал фокусироваться на потоках капитала, а использовал в качестве аналитической базы исторические рыночные циклы биткоина. Феррайоли заявил, что, хотя многие инвесторы ожидали, что приток институциональных средств и одобрение спотовых ETF смогут сломать традиционную четырехлетнюю цикличность биткоина, текущий затяжной период восстановления в высокой степени совпадает с динамикой рынка после предыдущих халвингов.
Феррайоли отметил, что, судя по историческому опыту, после достижения биткоином дна медвежьего рынка обычно требуется более года, чтобы его цена поднялась выше себестоимости добычи неэффективных майнеров; по его личной оценке, текущая себестоимость добычи биткоина составляет около 95 тыс. долларов, а средняя себестоимость владения для розничных инвесторов — около 80 тыс. долларов.
Феррайоли также заявил, что по мере взросления биткоина и постепенного снижения волатильности рынка влияние каждого последующего цикла будет со временем уменьшаться. Вышеизложенное является личным мнением Феррайоли.
Часто задаваемые вопросы
В чем разница в трактовке «расцепления акций и криптовалют» между Hashdex и Charles Schwab?
Согласно последним отчетам двух организаций, главный инвестиционный директор Hashdex Кербадж считает, что причина заключается в перетоке средств в акции ИИ, IPO и позиции по процентным ставкам, при этом фундаментальные показатели крипторынка на самом деле улучшаются; Феррайоли из Charles Schwab анализирует ситуацию с точки зрения исторического четырехлетнего цикла халвинга биткоина, полагая, что текущий период восстановления в высокой степени совпадает с динамикой после предыдущих халвингов. Оба приходят к одинаковому выводу (расцепление временно), но точки зрения различны.
Каковы оценки Феррайоли по себестоимости добычи биткоина и средней себестоимости владения для розничных инвесторов?
Согласно личной оценке Феррайоли в отчете Charles Schwab, текущая себестоимость добычи биткоина составляет около 95 тыс. долларов, а средняя себестоимость владения для обычных розничных инвесторов — около 80 тыс. долларов; он отмечает, что при возврате цены монеты к этому диапазону затрат некоторые инвесторы, ранее оказавшиеся в убытке, могут решить продать для выхода из позиции, что создаст новое давление продаж. Вышеприведенное является личной оценкой, не является инвестиционной рекомендацией.
Поддерживают ли текущие данные крипторынка оптимистичный взгляд?
Согласно данным, приведенным в отчете Hashdex, за первое полугодие объем транзакций стейблкоинов уже превысил общий показатель за весь 2025 год, рост токенизированных реальных активов (RWA) с начала года превысил 60%, общее количество транзакций в криптоэкосистеме во втором квартале достигло исторического максимума; Кербадж заявил, что «разрыв между рыночной капитализацией и ончейн-активностью достиг беспрецедентного уровня». Вышеуказанные данные приведены в отчете Hashdex, точные цифры следует сверять с официальными статистическими источниками.
