Иностранные инвесторы чисто продали корейских акций на сумму свыше 156 триллионов вон по состоянию на 3 июля, что привело к ослаблению воны к доллару США на 5,92% с начала года. Волна продаж — в пять раз превышающая годовой объём продаж во время финансового кризиса 2008 года — подняла средний курс в первом полугодии до 1 484,56 вона, что является вторым самым высоким показателем после кризиса 1998 года. Аналитики связывают слабость воны с продолжающейся ребалансировкой портфелей иностранными инвесторами, оценивая оставшееся давление на продажу в 50–90 триллионов вон. Банк Кореи введёт круглосуточные торги воной/долларом с 6 июля — изменение политики, направленное на привлечение зарубежного спроса и стабилизацию курса за счёт устранения торговых разрывов.
Курс первого полугодия достиг второго самого высокого уровня с 1998 года
Средний курс воны к доллару в первом полугодии составил 1 484,56 вона на основе недельных цен закрытия, согласно системе экономической статистики Банка Кореи. Это второй самый высокий средний полугодовой показатель за всю историю, уступающий лишь среднему показателю 1 493,08 вона в первом полугодии 1998 года во время валютного кризиса. Курс превысил средний показатель первого полугодия прошлого года (1 426,71 вона) почти на 60 вон.
Курс превысил отметку 1 500 вон впервые после глобального финансового кризиса в марте после начала войны на Ближнем Востоке. После кратковременного падения до уровня начала 1400 курс снова поднялся выше 1 500 вон в середине мая и остаётся на высоком уровне. По недельным ценам закрытия курс держался выше 1 500 вон в течение 34 торговых дней подряд с 15 мая по 3 июля — самый продолжительный период с 47-дневного отрезка во время валютного кризиса 1997–1998 годов.
Курс упал более чем на 30 вон 3 июля, закрывшись на уровне 1 525,6 вона. Участники рынка объяснили снижение ослаблением ожиданий повышения ставок в США, восстановлением иены, продажей долларов экспортёрами, ожидающими пика ставок, и предполагаемыми интервенциями валютных властей.
Падение воны занимает третье место среди основных валют
Падение воны на 5,92% к доллару с начала года (по состоянию на закрытие Нью-Йорка 3 июля) является третьим по величине среди 20 основных валют, по данным Yonhap Infomax. Только турецкая лира (снижение на 8,23%) и индонезийская рупия (снижение на 6,56%) показали более резкое падение. В Турции инфляция приближается к 30%, в то время как Индонезия сталкивается с оттоком глобальных инвесторов и ростом цен на нефть.
Падение воны превысило падение японской иены (снижение на 3,02%), которая торгуется на самом слабом уровне за 40 лет. Вона также упала сильнее, чем другие азиатские валюты, включая индийскую рупию (снижение на 5,72%) и тайский бат (снижение на 5,04%). Индекс доллара — измеряющий курс доллара к шести основным валютам — вырос примерно на 2,7% с уровня выше 98 на конец года до около 101 в последнее время, что является меньшим ростом, чем падение воны.
Аналитики прогнозируют, что курс останется выше 1 500 вон до августа
Консенсус рынка заключается в том, что ребалансировка иностранных инвесторов продолжится в ближайшее время, что будет удерживать курс на повышенном уровне выше 1 500 вон. Со Джон Хун, главный научный сотрудник Hana Bank, заявил, что иностранные инвесторы могут иметь оставшийся потенциал продаж в размере 50–90 триллионов вон, и курс, вероятно, останется в диапазоне 1500-х как минимум до начала августа.
Пак Хэ Сик, старший научный сотрудник Корейского института финансов, написал в недавнем отчёте, что повышательное давление на курс остаётся высоким из-за расширения инвестиций в иностранные ценные бумаги отечественными инвесторами и сильного доллара. Пак прогнозирует, что курс, вероятно, сохранит текущие уровни, а не быстро вернётся к прошлым диапазонам.
Некоторые аналитики ожидают понижательного давления после завершения ребалансировки в течение нескольких месяцев. Запланированный листинг американских депозитарных расписок (ADR) SK Hynix на Nasdaq в июле, как ожидается, увеличит предложение долларов в Корее и будет способствовать снижению курса. Бэк Сок Хён, экономист из S&T Center Shinhan Bank, отметил, что недавняя пауза в росте KOSPI снижает дополнительное давление на продажи со стороны иностранных инвесторов, а событие листинга ADR создаст как повышательное, так и понижательное давление на курс.
Ли Нак Вон, специалист по валютным деривативам в Nonghyup Bank, спрогнозировал, что курс будет торговаться в диапазоне 1 520–1 570 вон в июле, а затем снизится до около 1 470 вон во втором полугодии по мере того, как повышение ставок в США будет сдерживать инфляцию, а ребалансировка иностранных инвесторов завершится. Ким Джин Ук, главный экономист Citi Korea, прогнозирует, что курс упадёт до около 1 500 вон в течение трёх месяцев, поддерживаемый мерами по стабилизации валютного рынка, устойчивым экспортом полупроводников и долларовым финансированием частного сектора.
Банк Кореи вводит круглосуточные торги с 6 июля
Торги воной/долларом будут проводиться круглосуточно с 6 июля, что позволит совершать сделки в ранее недоступное окно с 2:00 до 9:00. Банк Кореи ввёл эту меру для улучшения доступа нерезидентов к конвертации вон и абсорбирования офшорного торгового спроса — включая беспоставочные форварды (NDF) — на внутренний рынок.
Аналитики ожидают, что продлённые часы привлекут иностранный инвестиционный капитал, ранее ограниченный временными рамками торгов, что потенциально увеличит предложение долларов и окажет понижательное давление на курс. Со заявил, что высокие объёмы торгов воной на рынке NDF указывают на скрытый спрос, ограниченный несовпадением часовых поясов, а улучшение доступности для иностранных инвесторов, стремящихся к вложениям в корейские акции, может увеличить предложение долларов.
Лим Хван Ёль, старший исследователь Woori Bank, сообщил, что офшорные финансовые учреждения уже проявляют высокий интерес к продлённым торговым часам. Лим добавил, что продление может привлечь офшорный спрос глобальных инвесторов на внутренний рынок. Лим также отметил, что устранение торговых разрывов должно снизить волатильность, предотвращая концентрированные движения цен при открытии сеульского рынка из-за ночных зарубежных событий.
Некоторые аналитики предупреждают, что краткосрочная волатильность цен может возрасти до тех пор, пока не накопится объём ночных торгов. Мун Джон Хи, главный экономист KB Kookmin Bank, заявила, что ограниченное первоначальное участие может привести к искажениям цен из-за аномальных котировок или повышенной волатильности, что стабилизируется по мере роста числа участников и объёмов торгов.
Правительство планирует внедрить офшорную систему расчётов в вонах в январе следующего года для дальнейшего улучшения инфраструктуры офшорной торговли и расчётов в вонах. Ли Нак Вон из Nonghyup Bank заявил, что если функции денежных расчётов расширятся, как у NDF, и все системы достигнут компьютеризации в реальном времени без неудобств для локальных торгов, офшорный спрос может быть постепенно абсорбирован на внутреннем рынке. Ли добавил, что необходимо улучшить регулирование и торговые издержки, чтобы иностранные инвесторы могли легко торговать через иностранные банки, расположенные в Корее.
FAQ
В: Сколько иностранные инвесторы продали корейских акций в этом году?
О: Иностранные инвесторы чисто продали акции на Корейской бирже на сумму примерно 156,56 триллиона вон по состоянию на 3 июля — в пять раз больше, чем годовая распродажа на 34,58 триллиона вон во время финансового кризиса 2008 года.
В: Почему вона падает быстрее других основных валют?
О: Падение воны на 5,92% с начала года занимает третье место среди 20 основных валют из-за масштабной ребалансировки портфелей иностранными инвесторами. Только Турция (снижение на 8,23% на фоне инфляции в 30%) и Индонезия (снижение на 6,56% из-за оттока инвесторов и скачков цен на нефть) показали более резкое падение.
В: Что делает Банк Кореи для стабилизации курса?
О: Банк Кореи введёт круглосуточные торги воной/долларом с 6 июля, чтобы улучшить доступ нерезидентов к конвертации вон и абсорбировать офшорный рыночный спрос на внутреннем рынке, что потенциально увеличит предложение долларов и снизит волатильность курса.
