Южнокорейская вона достигла отметки 1550 против доллара на фоне продаж иностранных акций на сумму 98 миллиардов долларов.

Иностранные инвесторы продали примерно 98 миллиардов долларов в акциях Кореи с начала года, так как курс воны к доллару вырос до 1550 в июле после преодоления отметки 1500 вон в мае, по данным Kyobo Securities. Продажи объясняются ребалансировкой зарубежных пассивных фондов. Несмотря на профицит торгового баланса в первом полугодии примерно в 138 миллиардов долларов, масштабные продажи иностранных акций толкают курс вверх, поскольку компании-производители полупроводников обычно оставляют экспортную выручку за рубежом, а продажи иностранных акций создают прямой спрос на доллары.

Продажи иностранных акций достигли 98 миллиардов долларов с начала года

По данным Kyobo Securities, совокупные продажи иностранными инвесторами корейских акций с начала года составили примерно 98 миллиардов долларов (исходя из курса 1500 вон). Эта цифра сопоставима с совокупным профицитом торгового баланса за первое полугодие в размере примерно 138 миллиардов долларов, который, как ожидалось, поможет устранить недооценку воны. В то время как компании-производители полупроводников, как правило, не репатриируют полностью доллары, полученные от экспорта, продажи иностранных акций напрямую формируют спрос на доллары, толкая курс вверх.

Давление продаж, вероятно, сохранится в ближайшей перспективе. Пассивные фонды больше ориентируются на относительную динамику KOSPI по сравнению с эталонным индексом MSCI EM (развивающихся рынков), а не на абсолютный уровень KOSPI, при этом фондовый рынок Кореи продолжает демонстрировать относительно высокую динамику.

Потенциал интервенций правительства оценивается максимум в 50 миллиардов долларов

Ви Чжэ Хён, старший исследователь Kyobo Securities, заявил, что «проблема ребалансировки заключается не только в ее устойчивости, но и в масштабах», добавив, что «хотя валютные органы продолжают фактическое интервенции и словесные интервенции на фоне высокого курса, нет заметных факторов, которые могли бы ограничить верхнюю границу, если ребалансировочные продажи продолжатся во втором полугодии». Он подчеркнул необходимость рассмотрения верхней границы в 1600 вон в течение третьего квартала.

Защитный потенциал валютных органов невелик. Учитывая прошлые паттерны и объем валютных резервов, максимальная сумма, доступная для фактических интервенций властей с целью стабилизации рынка во втором полугодии этого года, оценивается примерно в 50 миллиардов долларов.

Инвестиции в полупроводники ожидается создадут стимулы для репатриации средств

С долгосрочной перспективы, Ви проанализировал, что есть признаки стабилизации стоимости воны. Это связано с ожидаемыми масштабными внутренними инвестициями крупных корейских компаний, включая крупный правительственный «полупроводниковый мегапроект». Поскольку объем внутренних инвестиций превышает совокупный объем добровольных зарубежных инвестиций частных компаний и инвестиций, направленных в США, ожидается, что у компаний-экспортеров появятся более сильные стимулы для репатриации зарубежных средств, находящихся в резерве.

Кроме того, он предположил, что если зарубежные инвестиции в активы, которые расширились после COVID-19, начнут активно возвращаться в форме дивидендного и процентного дохода, это структурное изменение может послужить поддержкой, постепенно ослабляющей повышательное давление на курс.

Часто задаваемые вопросы

Почему курс воны к доллару вырос до 1550 в июле?

Курс воны к доллару вырос до 1550 в июле после преодоления отметки 1500 вон в мае, в основном из-за продаж по ребалансировке со стороны зарубежных пассивных фондов. Иностранные инвесторы продали примерно 98 миллиардов долларов в корейских акциях с начала года, создав существенный спрос на доллары, который толкал курс вверх, несмотря на профицит торгового баланса в первом полугодии в размере примерно 138 миллиардов долларов.

Каков потенциал интервенций корейских властей для контроля курса?

По данным Kyobo Securities, с учетом прошлых паттернов и объема валютных резервов максимальная сумма, доступная для фактических интервенций властей с целью стабилизации рынка во втором полугодии этого года, составляет примерно 50 миллиардов долларов. Ви Чжэ Хён, старший исследователь Kyobo Securities, подчеркнул необходимость рассмотрения верхней границы в 1600 вон в течение третьего квартала.