Hanyang Securities сталкивается с более высокими процентными ставками по коммерческим векселям (CP) и электронным краткосрочным облигациям по сравнению с другими компаниями с аналогичными кредитными рейтингами, согласно рыночным данным на 28 июля. В этот день компания выпустила 30 миллиардов вон в 3-месячных электронных краткосрочных облигациях под ставку 4,620%, что заметно выше ставки 4,150%, которую Cape Investment Securities получила 27 июля для того же срока, несмотря на более низкий кредитный рейтинг A2-. Премия по ставке, по мнению участников рынка, связана с осторожностью инвесторов из-за подверженности Hanyang Securities Joongang Group, которая вошла в процедуру корпоративной реабилитации. Разница в ставках привлекла особое внимание, поскольку рынки краткосрочного фондирования служат ключевым источником капитала для компаний ценных бумаг.
Hanyang Securities фиксирует более высокие ставки, чем более низкорейтинговые конкуренты
По данным Yonhap Infomax «CP/Распределение краткосрочных облигаций — индивидуальная сделка» (экран № 4740) Hanyang Securities (рейтинг A2) 28 июля выпустила 30 миллиардов вон в 3-месячных электронных краткосрочных облигациях. Размещение было поглощено рынком под процентную ставку 4,620% в тот же день.
Эта ставка выше, чем у недавних выпусков компаний ценных бумаг с сопоставимыми кредитными рейтингами. 27 июля Cape Investment Securities (A2-) зафиксировала ставку 4,150% по CP с тем же сроком. В тот же день Daol Investment Securities (A2-) показала ставки 4,450–4,650% для выпусков CP на 6–9 месяцев со сроками дольше, чем 3 месяца. Компании ценных бумаг с кредитным рейтингом на одну ступень ниже, чем у Hanyang Securities, привлекают фондирование по более выгодным ставкам.
Компания 13 июля обеспечила самую высокую ставку среди компаний ценных бумаг в этом месяце
Ранее Hanyang Securities зафиксировала самую высокую ставку среди выпусков краткосрочных инструментов компаний ценных бумаг (исключая 364-дневные ноты), размещённых в этом месяце. 4-месячный CP компании, выпущенный 13 июля, был поглощён рынком примерно под 4,830% в день размещения.
После заседания Комитета по денежно-кредитной политике Банка Кореи в июле рынок краткосрочного фондирования стабилизировался в некоторой степени, а ставки размещений снизились немного. Однако компания по-прежнему несёт более высокие расходы на фондирование, чем компании ценных бумаг с аналогичными кредитными рейтингами.
Премия на рынке связана с главными рисками из-за Joongang Group
Участники отрасли трактуют премию по ставке как отражение главного риска, связанного с подверженностью Joongang Group. Hanyang Securities попала под проведение инспекции на месте Финансовой надзорной службы по обвинениям в неверном распространении (mis-selling) корпоративных облигаций JTBC.
«Хотя Hanyang Securities заявила, что проблем нет, поскольку обеспечение установлено по экспозиции, связанной с Joongang Group, настрой инвесторов неизбежно ухудшается, когда проявляются риски», — сказал дилер по облигациям в компании ценных бумаг. «Независимо от того, есть ли реальные проблемы, сформировалась атмосфера избегания из-за главного инфоповода (headline risk)».
Hanyang Securities была названа компанией с относительно крупной экспозицией в Joongang Group по отношению к общим активам и капиталу после того, как группа начала реабилитационные процедуры месяц назад, что усилило опасения. Затем NICE Credit Rating и Korea Ratings изучили потенциальные негативные факторы, которые могут повлиять на кредитоспособность Hanyang Securities.
Компания оперативно ответила, спрогнозировав, что в течение года восстановит 87% экспозиции в Joongang Group, но беспокойство не так легко развеять. Некоторые аналитики предполагают, что на это также влияет и базовая прибыль компании, которая не выиграла от бума на фондовом рынке.
«Улучшения в результатах компаний ценных бумаг связаны с результатами розничного бизнеса, но у компаний, ориентированных на малый и средний IB, слабые соответствующие основы и слабая результативность», — сказал представитель IB-сектора. «У Hanyang Securities в течение нескольких лет помимо Joongang Group было много негативных факторов, и эти аспекты в совокупности создают атмосферу, в которой инвесторы неохотно инвестируют».
Hanyang Securities удерживает покрытие ликвидности выше объёма уже размещённых выпусков
Способность Hanyang Securities реагировать на краткосрочную ликвидность, как ожидается, станет всё более важной. «С учётом того, что мы находимся в периоде повышения ставок, необходима повышенная бдительность в отношении явления избегания инвестиций на рынках краткосрочного размещения», — отметил дилер по облигациям в другой компании ценных бумаг.
По состоянию на предыдущий торговый день объём находящихся в обращении CP и электронных краткосрочных облигаций Hanyang Securities составлял примерно 776,5 миллиарда вон. Однако денежные средства и депозиты компании на конец I квартала (902,3 миллиарда вон) превышали эту сумму.
Официальный представитель Hanyang Securities заявил: «Краткосрочные ставки фондирования могут отличаться в зависимости от различных факторов, включая рыночное предложение и спрос на момент размещения, а также операционные обстоятельства отдельных инвесторов. Мы гибко управляем сроками и масштабом привлечения фондирования с учётом рыночных условий».
FAQ
Почему Hanyang Securities платит более высокие ставки по CP, чем компании ценных бумаг с более низкими кредитными рейтингами?
Участники рынка связывают премию по ставке с осторожностью инвесторов из-за подверженности Hanyang Securities Joongang Group, которая вошла в процедуру корпоративной реабилитации. Компания попала под инспекцию на месте Финансовой надзорной службы из-за обвинений в неверном распространении (mis-selling) облигаций JTBC, что создало главные риски и сформировало атмосферу избегания среди инвесторов независимо от того, есть ли реальные проблемы.
Каково текущее положение с ликвидностью Hanyang Securities относительно её краткосрочного долга?
По состоянию на предыдущий торговый день у Hanyang Securities было примерно 776,5 миллиарда вон в находящихся в обращении CP и электронных краткосрочных облигациях. Денежные средства и депозиты компании на конец I квартала составили 902,3 миллиарда вон, что выше баланса размещённых выпусков. Представитель компании заявил, что они гибко управляют сроками и масштабом привлечения фондирования с учётом рыночных условий.
