Корейские MMF, инвестирующие в гособлигации, демонстрируют отрицательные отклонения доходностей на фоне опасений повышения ставок

Большинство средств денежного рынка по гособлигациям в Южной Корее (MMF) по состоянию на 21 июля демонстрируют отрицательные отклонения, что вызывает опасения по поводу того, что риск погашения может возрасти, если Банк Кореи проведёт последовательные повышения процентной ставки в июле и августе. Отрицательные отклонения, которые измеряют разрыв между балансовой и рыночной стоимостью, указывают на рост рыночных процентных ставок по гособлигациям, находящимся в портфелях MMF. Участники рынка предупреждают, что хотя вероятность погашения остаётся низкой, подряд идущие повышения ставки могут усилить нагрузку на краткосрочную ликвидность в случае начала погашений, особенно для некоторых фондов, где отклонения приближаются к -0,09%.

Отклонения у MMF по гособлигациям достигают -0,09% в июле

По данным рынка облигаций от 22 июля, крупнейшие MMF по гособлигациям все показали отрицательные отклонения по состоянию на предыдущий день. Отрицательные отклонения расширились с июня, когда MMF по гособлигациям начали массово демонстрировать отрицательную конвертацию. Некоторые фонды приближаются к уровню отклонений -0,09%. Текущее отрицательное отклонение отражает рост рыночных процентных ставок по облигациям, удерживаемым MMF. У MMF по гособлигациям остаются сроки до погашения 40–60 дней. Рынок облигаций сейчас закладывает возможность повышения ставки и в августе, и в октябре, то есть повышение ставки в августе может спровоцировать ещё один резкий скачок ставок.

Дилеры по управлению активами оценивают риск погашения как низкий, но следят за отдельными фондами

Представители компаний по управлению активами оценили, что, хотя вероятность погашения из‑за расширения отрицательных отклонений остаётся низкой, опасения могут усилиться в отношении отдельных фондов. Один из дилеров по управлению активами заявил: «После инцидента с АBCP провинции Канвондо инвесторы, похоже, предпочитают погашение по сроку вместо погашения в большинстве ситуаций», но добавил: «Если дополнительные средства будут существенно поступать в текущих условиях и произойдут последовательные повышения ставок, потери могут вырасти». Дилер отметил: «Поскольку рыночные ставки фактически снизились после заседания Монетарного политического совета в июле, вероятность заметно расширившихся отрицательных отклонений выглядит невысокой».

Другой дилер по управлению активами сказал: «Отрицательные отклонения немного расширяются, но большинство из них не на тревожных уровнях», при этом добавив: «Если будут реализованы последовательные повышения ставок, влияние может быть сосредоточено на конкретных фондах». Третий дилер заявил: «Если ставки повысят в течение двух подряд месяцев, ситуация может ухудшиться», подчеркнув: «Необходимо дать время для выкупа по сроку».

Банк Кореи учтёт риск погашения из MMF при решении по ставке

Ожидается, что Монетарный политический совет Банка Кореи определит траекторию базовой ставки, всесторонне учитывая прогноз по инфляции, динамику курса доллар/вон и возможности погашения из MMF. Официальный представитель Банка Кореи заявил: «Монетарный политический совет примет решение, всесторонне учитывая все факторы, связанные с денежно‑кредитной средой, и их последствия».

FAQ

Что такое отрицательные отклонения в MMF по гособлигациям Южной Кореи?

Отрицательные отклонения измеряют разрыв между балансовой и рыночной стоимостью облигаций, удерживаемых фондами денежного рынка. По состоянию на 21 июля у большинства MMF по гособлигациям Южной Кореи были отрицательные отклонения, при этом некоторые фонды приближались к -0,09%. Это указывает на то, что рыночные процентные ставки по облигациям, находящимся в MMF, выросли с июня.

Почему управляющие активами обеспокоены последовательными повышениями ставки?

Дилеры по управлению активами предупреждают, что если Банк Кореи повысит процентные ставки одновременно в июле и августе подряд, отрицательные отклонения могут расшириться ещё сильнее. Участники рынка отмечают, что хотя вероятность погашения остаётся низкой, последовательные повышения ставок могут нагрузить краткосрочную ликвидность, если начнутся погашения, особенно учитывая, что у MMF по гособлигациям остаются сроки до погашения 40–60 дней.