LS Securities повышает целевую цену S-Oil до 140 000 вон, понижает рейтинг до «Держать»

LS Securities повысила целевую цену по S-Oil до 140 000 вон с 133 000 вон 13 июля, сославшись на длительный период сильных финансовых результатов, но понизила инвестиционный рейтинг с «Buy» до «Hold» из-за роста цены акций в последнее время, который уже в значительной степени отразил позитивный прогноз. Аналитик Чон Кён-хи отметил, что потенциал роста теперь составляет менее 15% после недавнего подъема котировок. Пересмотр связан с конкурентными преимуществами S-Oil в закупках сырой нефти через материнскую компанию Saudi Aramco: это позволяет удерживать более высокие коэффициенты загрузки по сравнению с другими НПЗ на фоне дефицита средних и тяжелых сортов нефти, обусловленного ситуацией на Ближнем Востоке.

LS Securities прогнозирует выручку S-Oil во 2 квартале на уровне 13,8 трлн вон

LS Securities прогнозирует консолидированную выручку S-Oil во 2 квартале на уровне 13,8 трлн вон — это на 71% больше год к году. Брокер оценил операционную прибыль примерно в 1 трлн вон, что означает разворот к прибыльности. Чон Кён-хи отметил, что S-Oil сохраняла относительно более высокие коэффициенты загрузки по сравнению с другими НПЗ, используя преимущества по поставкам сырой нефти от большинства акционера Saudi Aramco в период углубления дефицита средних и тяжелых сортов нефти из-за конфликтов на Ближнем Востоке. Также ожидается, что компания извлечет выгоду из более низких транспортных расходов благодаря такой структуре поставок.

Сегмент базовых масел для смазки должен стать драйвером роста прибыли

Бизнес по базовым маслам для смазки, как ожидается, станет ключевым драйвером прибыли во 2 квартале. Глобальные поставки Group III базовых масел сократились на 20–25% из-за операционных сбоев на заводе Qatar's Shell Pearl GTL и на крупных мощностях в Бахрейне и ОАЭ, что привело к усилению дефицита. LS Securities оценила операционную прибыль S-Oil по сегменту базовых масел для смазки во 2 квартале в 451,9 млрд вон — рост на 171% квартал к кварталу. Операционная прибыль химического сегмента, как ожидается, достигнет 134,1 млрд вон — рост на 426% по сравнению с предыдущим кварталом, благодаря повышению цен на продукцию.

Позитивный прогноз сохраняется до следующего года благодаря преимуществам по поставкам

LS Securities ожидает, что благоприятные условия в нефтепереработке и в сегменте базовых масел для смазки сохранятся и в следующем году. Брокер отметил, что поставки средних и тяжелых сортов нефти оставались напряженными с момента расширения доли легкой нефти после «сланцевой революции» в США; война Россия—Украина и конфликты на Ближнем Востоке дополнительно усугубили дефицит. Долгосрочное соглашение S-Oil о поставках с Aramco, как ожидается, обеспечит стабильные закупки средних и тяжелых сортов нефти, поддерживая конкурентные преимущества компании. Также появились ожидания расширения выплат акционерам: завершение проекта Shaheen в этом году знаменует конец крупномасштабных капитальных затрат, что потенциально увеличит дивидендный потенциал. LS Securities подчеркнула, что S-Oil сохраняла коэффициент выплат по дивидендам выше 30% в 2021–2023 годах до исполнения фондов Shaheen, и установила политику минимум 20% выплат на 2024–2026 годы, что предполагает более высокую вероятность увеличения дивидендов после завершения инвестиций.

FAQ

Что LS Securities сделала 13 июля в отношении S-Oil?
LS Securities повысила целевую цену S-Oil с 133 000 вон до 140 000 вон, но понизила инвестиционный рейтинг с «Buy» до «Hold», сославшись на сильные перспективы прибыли, которые компенсируются ростом цены акций в последнее время, уже отразившим значительную часть позитивного прогноза.

Почему сегмент базовых масел для смазки у S-Oil ожидается сильным во 2 квартале?
Глобальные поставки Group III базовых масел сократились на 20–25% из-за операционных сбоев на ключевых мощностях, включая завод Qatar's Shell Pearl GTL, а также площадки в Бахрейне и ОАЭ, что создало дефицит поставок, благоприятный для бизнеса S-Oil по базовым маслам для смазки: операционная прибыль во 2 квартале прогнозируется на уровне 451,9 млрд вон, что на 171% выше квартал к кварталу.

Как отношения S-Oil с Saudi Aramco дают конкурентные преимущества?
S-Oil получает поставки сырой нефти от контрольного акционера Saudi Aramco по долгосрочному соглашению о поставках, что позволяет стабильно закупать средние и тяжелые сорта нефти в период дефицита, усиленного конфликтами на Ближнем Востоке, а также дает возможность удерживать более высокие коэффициенты загрузки и получать выгоду от более низких транспортных расходов по сравнению с другими НПЗ.