Южнокорейские оборонные акции сохраняют рекомендацию «покупать», несмотря на доходность 12% с начала года (YTD)

Пять южнокорейских оборонных компаний — Hanwha Aerospace, LIG Defence & Aerospace (LIG D&A), Hanwha Systems, Hyundai Rotem и Korea Aerospace Industries (KAI) — получили от DS Investment & Securities сохранение рейтинга «Buy», несмотря на недавнее отставание. Брокер ожидает, что во второй половине произойдет разворот благодаря зарубежным контрактным назначениям. Акции принесли в сумме 12% доходности с начала года, тогда как KOSPI вырос на 56%, чему способствовали затяжные задержки по контрактам, потеря Канадой программы подводных лодок в пользу немецкого конкурента и переносы ближневосточных контрактов. Кан Тэ-хо, аналитик DS Investment & Securities, заявил, что несколько экспортных направлений, как ожидается, вернутся к нормальной работе со второй половины, развеивая опасения первой половины.

DS Investment & Securities корректирует целевые цены для трех оборонных компаний

DS Investment & Securities сохранил целевые цены на уровне 1,25 миллиона вон для LIG D&A и 270 тыс. вон для Hyundai Rotem. Брокер снизил целевые цены для Hanwha Aerospace до 1,62 миллиона вон, для Hanwha Systems до 94 тыс. вон и для KAI до 204 тыс. вон. Кан назвал отставание результатом продолжающихся крупных задержек контрактов, опасений по поводу усиления барьеров при вступлении НАТО после провала канадского контракта на подлодки, а также опасений из‑за переноса ближневосточных контрактов на фоне затянувшегося регионального конфликта. Аналитик отметил, что наземное оружие — такое как самоходные гаубицы K9 и ракетные системы Chunmoo — по‑прежнему остро необходимо в НАТО, поскольку угроза безопасности России для Польши усиливается, предположив, что подходы к совместной разработке укрепят, а не ослабят позиции на рынке.

Hanwha Aerospace ожидает результаты программы US Army MTC в июле

Hanwha Aerospace ожидает результаты конкурса прототипов модернизационной программы Mounted Tactical Complex (MTC) — колесной самоходной гаубицы армии США — в июле. Проект оценивается в 10 триллионов вон. Программа самоходной гаубицы K9 в Испании приближается к финализации контракта: местные компании близки к урегулированию юридических споров. Ожидается, что контракт на совместную разработку с испанской оборонной компанией Indra будет заключен в период между июлем и августом. Третий контракт на реализацию с Польшей на системы K9 ожидается к концу года. Кан заявил, что наземное оружие сохраняет сильную конкурентоспособность на рынке НАТО, а неопределенность вокруг крупных контрактов, ожидаемых рынком, будет снова разрешена во второй половине.

Hyundai Rotem и KAI нацелены на контракты с Перу и Индонезией

Hyundai Rotem готовится подписать всеобъемлющее соглашение примерно на 3 триллиона вон с армией Перу и местными арсеналами в период между июлем и августом для экспорта танка K2 и колесной бронемашины K808. Потенциальный контракт с Ираком на экспорт танков K2 может оформиться в IV квартале. Korea Aerospace Industries столкнется с ключевой второй половиной: ожидаются заказы, связанные с индонезийской программой KF-21, в IV квартале, а также экспорт легких штурмовиков FA-50 в Перу и Египет, которые определят крупнейшие заказы и выручку.

LIG D&A добивается экспорта Cheongung-2 в Катар и Кувейт

Ожидается, что LIG D&A во второй половине завершит экспорт Cheongung-2 на сумму 1,5 триллиона вон каждая партия — в Катар и Кувейт. Объединенные Арабские Эмираты и Саудовская Аравия, которые уже эксплуатируют системы Cheongung-2, рассматривают заказы на дальнобойные зенитно‑ракетные комплексы (L-SAM) с более высокими высотами перехвата, создавая дополнительные возможности для экспорта. Hanwha Systems, как ожидается, покажет сопутствующие результаты по экспорту в оборонном секторе, включая многофункциональные радары — в увязке с этими контрактами.

Ожидается прибыль за Q2 ниже прогнозов у четырех компаний

DS Investment & Securities спрогнозировал, что пять оборонных компаний покажут в целом вялые результаты за Q2. Выручка Hanwha Aerospace в Q2 оценивается в 7 триллионов вон при операционной прибыли 950 миллиардов вон — ниже ожиданий. Однако сосредоточенные поставки систем K9 и Chunmoo в Польшу со второй половины, по прогнозу, обеспечат годовую операционную прибыль от обороны на уровне 2,2432 триллиона вон. LIG D&A, как ожидается, превысит прогноз по операционной прибыли за Q2 (104,9 миллиарда вон) — на уровне 115 миллиардов вон: продажи Cheongung компании в ОАЭ, как ожидается, будут без задержек признаваться. Hyundai Rotem, Korea Aerospace Industries и Hanwha Systems, как ожидается, опубликуют результаты за Q2 ниже прогнозов, но продемонстрируют улучшение при переходе ко второй половине.

FAQ

Почему акции южнокорейских оборонных компаний отставали от KOSPI в первой половине?
Акции принесли в сумме 12% доходности с начала года, тогда как KOSPI вырос на 56% — на фоне затяжных задержек крупных контрактов, потери Канадой программы подводных лодок в пользу немецкого конкурента, что усилило опасения по барьерам при вступлении НАТО, и переносов ближневосточных контрактов из‑за затянувшегося регионального конфликта.

Какие ключевые контракты южнокорейские оборонные компании ожидают с июля и далее?
Hanwha Aerospace ожидает результаты программы MTC армии США в июле и финализацию контракта по K9 в Испании в период между июлем и августом. Hyundai Rotem готовит соглашение на 3 триллиона вон с Перу в период между июлем и августом. LIG D&A добивается экспорта Cheongung-2 на сумму 1,5 триллиона вон в каждую из двух стран — Катар и Кувейт — во второй половине.