Anthropic และ OpenAI กำลังเตรียมตัวเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้น ดึงดูดความสนใจไปยังผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ถือหุ้นที่ไม่ได้จดทะเบียนของทั้งสองบริษัทปัญญาประดิษฐ์นี้ Jang Chi-young นักวิจัยจาก Hana Securities ระบุว่ากองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนและกองทุนปิดเป็นวิธีการสำหรับนักลงทุนในการรับความเสี่ยงต่อบริษัทเหล่านี้ก่อนการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรก ผลิตภัณฑ์ทั้งสองประเภทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์และสามารถซื้อขายได้เหมือนหุ้นทั่วไป โดยข้อบังคับของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) จำกัดการถือหุ้นที่ไม่ได้จดทะเบียนใน ETF ไว้ที่สูงสุด 15 เปอร์เซ็นต์ของสินทรัพย์รวม
ETF เสนอการเข้าถึงหุ้นที่ไม่ได้จดทะเบียนของ Anthropic และ OpenAI โดยตรง
ตามที่ Jang กล่าว ผลิตภัณฑ์ ETF ให้วิธีการโดยตรงในการถือหุ้นที่ไม่ได้จดทะเบียน การถือครอง Anthropic และ OpenAI ในปัจจุบันภายใน ETF ยังคงอยู่ในระดับต่ำ แม้ว่า Jang จะสังเกตว่าการประเมินมูลค่าบริษัทในอนาคตอาจนำไปสู่การเพิ่มสัดส่วนการจัดสรรภายในกองทุนเหล่านี้ สำหรับนักลงทุนที่ต้องการรับความเสี่ยงต่อทั้งสองบริษัทก่อน IPO Jang เน้น CNEQ และ ALAI สำหรับการถือหุ้น Anthropic ในสัดส่วนที่สูงขึ้น และ TTEQ สำหรับการรับความเสี่ยงต่อทั้งสองบริษัทพร้อมกัน
CNEQ เน้นการลงทุนในหุ้น growth ของสหรัฐฯ ที่มีมูลค่าตลาดขนาดใหญ่ โดยรักษาจำนวนหุ้นที่เป็นองค์ประกอบน้อยกว่า 30 ตัว โดยหุ้น 5 อันดับแรกมีสัดส่วนประมาณ 40 เปอร์เซ็นต์ของพอร์ต การถือครองปัจจุบันรวมถึง NVIDIA ที่ 13.3 เปอร์เซ็นต์, Microsoft ที่ 6.1 เปอร์เซ็นต์, TSMC ที่ 5.8 เปอร์เซ็นต์, Alphabet ที่ 5.7 เปอร์เซ็นต์ และ Anthropic ที่ 5.5 เปอร์เซ็นต์ ALAI ถือ Anthropic ที่ 3.02 เปอร์เซ็นต์ และลงทุนในวงกว้างในบริษัทที่พัฒนาหรือใช้เทคโนโลยี AI โดยมีหุ้นที่เป็นองค์ประกอบประมาณ 70 ตัว ให้การกระจายความเสี่ยงที่สูงกว่าเมื่อเทียบกับ CNEQ TTEQ ถือทั้ง Anthropic ที่ 0.9 เปอร์เซ็นต์ และ OpenAI ที่ 0.47 เปอร์เซ็นต์ โดย 9 ใน 10 อันดับแรกของการถือครองเป็นบริษัทที่เกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์ ทำให้กองทุนอยู่ในตำแหน่งที่ได้รับประโยชน์จากการขยายการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ตามที่ Jang กล่าว
การเจือจางหุ้นและความล่าช้าในการประเมินมูลค่าเป็นความเสี่ยงในการถือครอง ETF
Jang ระบุข้อควรพิจารณาสองประการสำหรับนักลงทุน ETF การไหลเข้าของเงินทุนสามารถนำไปสู่การเจือจางหุ้น เนื่องจากหุ้นที่ไม่ได้จดทะเบียนมีสภาพคล่องจำกัด ทำให้ยากต่อการขยายการถือครองให้สอดคล้องกับอัตราการไหลเข้าของกองทุน NASA ประสบกับผลกระทบนี้ในเดือนพฤษภาคม เมื่อการไหลเข้าของเงินทุนอย่างรวดเร็วทำให้การถือครอง SpaceX ลดลงจาก 10.7 เปอร์เซ็นต์เป็น 4.6 เปอร์เซ็นต์
การสะท้อนมูลค่าหุ้นที่ไม่ได้จดทะเบียนในมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของ ETF อาจมีความล่าช้า ETF ใช้วิธีการถือครองทางอ้อม เช่น ยานพาหนะเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ (SPV) เมื่อถือหุ้นที่ไม่ได้จดทะเบียน เนื่องจากหุ้นที่ไม่ได้จดทะเบียนไม่มีราคาซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ มูลค่าจึงถูกกำหนดผ่านการประเมินของ SPV หรือผู้จัดการสินทรัพย์ ทำให้เกิดความล่าช้าระหว่างการประเมินมูลค่าบริษัทและการอัปเดต NAV Jang ยกตัวอย่าง XOVR ซึ่งถือหุ้น SpaceX 10 เปอร์เซ็นต์ เป็นตัวอย่างที่ NAV ติดตามดัชนีอ้างอิงที่ไม่รวมหุ้นที่ไม่ได้จดทะเบียนอย่างใกล้ชิด แม้ในช่วงที่มูลค่าบริษัท SpaceX เพิ่มขึ้นมากกว่าสี่เท่า ส่งผลให้ผลการดำเนินงานที่เหนือกว่าดัชนีฐานมีจำกัด
กองทุนปิดให้การรับความเสี่ยงที่สูงขึ้นโดยไม่มีข้อจำกัดการถือครอง
กองทุนปิดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เสนออีกทางเลือกในการถือหุ้นที่ไม่ได้จดทะเบียนก่อนการเสนอขายหุ้น IPO กองทุนเหล่านี้ไม่มีข้อจำกัดเกี่ยวกับสัดส่วนการจัดสรรหุ้นที่ไม่ได้จดทะเบียน ทำให้เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ต้องการรับความเสี่ยงต่อบริษัทที่ไม่ได้จดทะเบียนในระดับสูง DXYZ และ VCX ปัจจุบันถือครองสถานะรวมของ Anthropic และ OpenAI ที่ 23.9 เปอร์เซ็นต์และ 28.9 เปอร์เซ็นต์ตามลำดับ จำนวนหุ้นที่คงที่ช่วยให้หลุดพ้นจากปัญหาการเจือจางที่เกี่ยวข้องกับการไหลเข้าของเงินทุนได้ในระดับหนึ่ง
ความเสี่ยงจากการบิดเบือนราคาส่งผลกระทบต่อมูลค่าตลาดของกองทุนปิด
การบิดเบือนของราคาตลาดเป็นปัจจัยเสี่ยงสำหรับนักลงทุนกองทุนปิด ความต้องการของตลาดที่เพิ่มขึ้นสามารถขยายส่วนเกินของราคาซื้อขายเมื่อเทียบกับ NAV ในทางกลับกัน การเติบโตของทางเลือกการลงทุนอื่นๆ สามารถลดความต้องการและสร้างส่วนลด Jang แนะนำให้นักลงทุนตรวจสอบระดับส่วนเกินของราคาตลาดเมื่อเทียบกับ NAV ณ จุดที่เข้าไปลงทุน
คำถามที่พบบ่อย
ETF สามารถถือหุ้นที่ไม่ได้จดทะเบียนได้กี่เปอร์เซ็นต์ภายใต้ข้อบังคับของ SEC?
ข้อบังคับของ SEC จำกัดการจัดสรรหุ้นที่ไม่ได้จดทะเบียนทั้งหมดภายใน ETF ไว้ที่ 15 เปอร์เซ็นต์ของสินทรัพย์รวม
ETF ใดถือหุ้น Anthropic ในสัดส่วนสูงที่สุด?
CNEQ ถือ Anthropic ที่ 5.5 เปอร์เซ็นต์ของพอร์ต ในขณะที่ ALAI ถือ Anthropic ที่ 3.02 เปอร์เซ็นต์ TTEQ ถือทั้ง Anthropic ที่ 0.9 เปอร์เซ็นต์และ OpenAI ที่ 0.47 เปอร์เซ็นต์
การจัดสรรหุ้นรวมของ Anthropic และ OpenAI ในกองทุนปิด DXYZ และ VCX เป็นเท่าใด?
DXYZ ถือครองการจัดสรรหุ้นรวม 23.9 เปอร์เซ็นต์ใน Anthropic และ OpenAI ในขณะที่ VCX ถือครองการจัดสรรหุ้นรวม 28.9 เปอร์เซ็นต์ในทั้งสองบริษัท
