สำนักงานคณะกรรมการการซื้อขายสัญญาล่วงหน้า (CFTC) ได้เปิดรับฟังความคิดเห็นจากสาธารณะว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพลังงานมาตรฐานควรซื้อขาย 24 ชั่วโมงเจ็ดวันต่อสัปดาห์หรือไม่ และสัญญาแบบไม่มีวันหมดอายุสามารถจดทะเบียนซื้อขายในสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีการส่งมอบทางกายภาพหรือสามารถจัดเก็บได้ เช่น น้ำมันดิบ ได้หรือไม่ การรับฟังความคิดเห็นนี้จะพิจารณาว่าสามารถนำโมเดลอนุพันธ์แบบคริปโตมาใช้กับตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ทางกายภาพได้หรือไม่ Michael S. Selig ประธาน CFTC กล่าวว่าการสร้างบันทึกที่ชัดเจนและขับเคลื่อนด้วยข้อมูลจะช่วยให้คณะกรรมการเข้าใจถึงผลกระทบของการพัฒนาเหล่านี้ ขณะเดียวกันก็รักษาการคุ้มครองจากการปั่นราคาและการหยุดชะงักของตลาด
การรับฟังความคิดเห็นของ CFTC ครอบคลุมคำถามโครงสร้างตลาดสองข้อที่แยกจากกัน
การรับฟังความคิดเห็นนี้ครอบคลุมสองประเด็นที่แตกต่างกัน ประเด็นแรกเกี่ยวข้องกับว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีอยู่ซึ่งมีวันหมดอายุและเงื่อนไขการส่งมอบที่แน่นอน สามารถซื้อขายได้อย่างต่อเนื่องโดยไม่เปลี่ยนแปลงเศรษฐศาสตร์หลักของสัญญาหรือไม่ ประเด็นที่สองตรวจสอบว่าสัญญาแบบไม่มีวันหมดอายุซึ่งไม่มีวันหมดอายุที่แน่นอนและอาศัยอัตราเงินทุนเพื่อรักษาความสอดคล้องของราคากับตลาดอ้างอิง สามารถใช้ได้กับสินค้าโภคภัณฑ์ทางกายภาพที่ราคาขึ้นอยู่กับการจัดเก็บ การส่งมอบ โลจิสติกส์ ฤดูกาล และความต้องการป้องกันความเสี่ยงในเชิงพาณิชย์หรือไม่
เอกสารของ CFTC มีคำถามทั้งหมด 67 ข้อ 30 ข้อแรกเกี่ยวกับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามาตรฐานตลอด 24/7 ส่วนที่เหลืออีก 37 ข้อเน้นไปที่สัญญาพลังงานแบบไม่มีวันหมดอายุ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบภายใต้ข้อเสนอแรกจะคงวันหมดอายุเดิม กลไกการส่งมอบ กรอบมาร์จิ้น และกระบวนการชำระราคาไว้ แต่จะซื้อขายในช่วงสุดสัปดาห์และวันหยุด ส่วนสัญญาพลังงานแบบไม่มีวันหมดอายุภายใต้ข้อเสนอที่สองจะไม่มีวันหมดอายุ และจะอาศัยกลไกเงินทุนที่โอนการชำระเงินระหว่างสถานะซื้อและขายเพื่อให้ราคาของสัญญาแบบไม่มีวันหมดอายุสอดคล้องกับราคาอ้างอิง
ข้อจำกัดในการส่งมอบสินค้าโภคภัณฑ์ทางกายภาพแตกต่างจากโครงสร้างตลาด Bitcoin
CFTC ระบุว่าการวิเคราะห์ Bitcoin แบบไม่มีวันหมดอายุเมื่อเร็วๆ นี้มีพื้นฐานมาจากคุณลักษณะที่ไม่สามารถนำไปใช้กับน้ำมันได้ง่ายนัก Bitcoin มีการซื้อขายอย่างต่อเนื่องในตลาดสปอตทั่วโลกขนาดใหญ่ ซึ่งสามารถสังเกตราคาอ้างอิงได้ตลอดเวลา ตลาดน้ำมันทางกายภาพจะถูกประเมินในช่วงเวลาที่กำหนด ความจุในการจัดเก็บ จุดส่งมอบ และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอ้างอิงถูกใช้โดยผู้ผลิต โรงกลั่น สายการบิน พ่อค้าสินค้าโภคภัณฑ์ กองทุน ETF โต๊ะซื้อขายสวอป และผู้ป้องกันความเสี่ยงในองค์กร
สัญญาคริปโตแบบไม่มีวันหมดอายุขึ้นอยู่กับความสามารถในการสังเกตราคาอย่างต่อเนื่อง สัญญาน้ำมันแบบไม่มีวันหมดอายุจะต้องมีราคาอ้างอิงที่เชื่อถือได้ในทุกช่วงเวลาเงินทุน รวมถึงวันหยุดสุดสัปดาห์และวันหยุดนักขัตฤกษ์ CFTC ถามว่ามีชุดราคาเงินสดของน้ำมันดิบใดที่สามารถตอบสนองความต้องการนั้นได้หรือไม่ และหากใช้ราคาอ้างอิงจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าจะสร้างความเสี่ยงในการปั่นราคาใหม่ๆ หรือไม่ เหตุการณ์ WTI ติดลบในเดือนเมษายน 2020 ถูกอ้างถึงในการรับฟังความคิดเห็น เมื่อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบที่กำลังจะหมดอายุชำระราคาต่ำกว่าศูนย์ท่ามกลางพื้นที่จัดเก็บที่คับคั่งใน Cushing สัญญาที่มีวันหมดอายุในภายหลังยังคงเป็นบวก โครงสร้างสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามาตรฐานได้แก้ไขการหยุดชะงักผ่านการหมดอายุและการส่งมอบ สัญญาแบบไม่มีวันหมดอายุไม่มีเหตุการณ์สิ้นสุดดังกล่าว
การค้นพบราคาในช่วงสุดสัปดาห์ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความสมบูรณ์ของ Benchmark
การรับฟังความคิดเห็นตรวจสอบว่าราคาในช่วงสุดสัปดาห์ในสัญญาที่มีขนาดเล็กกว่าหรือมีนักลงทุนรายย่อยเป็นหลัก อาจมีอิทธิพลต่อสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Benchmark ที่ใหญ่กว่าเมื่อตลาดดั้งเดิมเปิดอีกครั้งหรือไม่ CFTC ถามว่าราคาเหล่านั้นอาจส่งผลกระทบต่ออนุพันธ์ OTC ออปชั่น Barrier ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง สวอป ETF กองทุนรวม การประเมินมูลค่ากองทุนบำเหน็จบำนาญ ข้อตกลงทางการเงิน ข้อกำหนดหลักประกัน และสัญญาเชิงพาณิชย์ที่เชื่อมโยงกับ Benchmark พลังงานหรือไม่
สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันช่วยกำหนดราคาทั่วทั้งเศรษฐกิจจริง สัญญาเชิงพาณิชย์สำหรับเชื้อเพลิง การขนส่ง การกลั่น การจัดซื้อ การเงิน และการโอนความเสี่ยงสามารถอ้างอิงราคาซื้อขายล่วงหน้าได้ทั้งทางตรงและทางอ้อม การรับฟังความคิดเห็นตั้งข้อสังเกตว่าเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงของผู้ผลิตพลังงานอาจมีความน่าเชื่อถือน้อยลงหากสภาพคล่องในช่วงสุดสัปดาห์บางเบา สัญญาเชิงพาณิชย์ของโรงกลั่นและผู้ใช้ปลายทางอาจรวมการเคลื่อนไหวของ Benchmark นอกเวลาทำการ มูลค่าตามเวลา ความผันผวนโดยนัย และทริกเกอร์ Barrier ในตลาดออปชั่นอาจเปลี่ยนแปลงเนื่องจากการก่อตัวของราคาในช่วงสุดสัปดาห์ การประเมินมูลค่า ETF และกองทุนรวมและโมเดลรีเซ็ตรายวันอาจต้องมีการปรับเทียบใหม่
โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินและระยะเวลาเรียกมาร์จิ้นอยู่ระหว่างการตรวจสอบ
CFTC ถามว่าองค์กรการหักบัญชีจะจัดการการเรียกมาร์จิ้นในช่วงสุดสัปดาห์และวันหยุดเมื่อระบบการชำระเงิน เช่น Fedwire และ CHIPS ไม่ได้ดำเนินการอย่างไร การรับฟังความคิดเห็นตั้งคำถามว่าจำเป็นต้องใช้เงินสดแบบโทเค็น สเตเบิลคอยน์ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐแบบโทเค็น หรือส่วนเพิ่มมาร์จิ้นช่วงสุดสัปดาห์เพิ่มเติมหรือไม่
หน่วยงานตรวจสอบการจำกัดสถานะสำหรับสัญญาแบบไม่มีวันหมดอายุ น้ำมันดิบ WTI ของ NYMEX อยู่ภายใต้การจำกัดสถานะเก็งกำไรของรัฐบาลกลาง สัญญาแบบไม่มีวันหมดอายุไม่มีวันหมดอายุและไม่มีเดือนที่ส่งมอบ CFTC ถามว่าควรปฏิบัติต่อสัญญาแบบไม่มีวันหมดอายุว่าอยู่ในเดือนสปอตอย่างต่อเนื่อง ไม่เคยอยู่ในเดือนสปอต หรือจับคู่กับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอ้างอิงเมื่อมีการเลื่อนสถานะหรือไม่
ความคิดเห็นต้องส่งภายใน 30 วันนับตั้งแต่ประกาศใน Federal Register CFTC ขอให้ผู้แสดงความคิดเห็นให้ข้อมูล การวิเคราะห์เชิงประจักษ์ สถิติธุรกรรม และเอกสารสนับสนุน แทนที่จะเป็นข้อกล่าวอ้างกว้างๆ
คำถามที่พบบ่อย
คำถามสองข้อใดที่การรับฟังความคิดเห็นของ CFTC กล่าวถึง?
การรับฟังความคิดเห็นครอบคลุมว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพลังงานที่มีอยู่สามารถซื้อขายได้ 24 ชั่วโมงเจ็ดวันต่อสัปดาห์หรือไม่ และสัญญาแบบไม่มีวันหมดอายุที่ไม่มีวันหมดอายุแน่นอนสามารถจดทะเบียนซื้อขายในสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีการส่งมอบทางกายภาพ เช่น น้ำมันดิบ ได้หรือไม่
เอกสารของ CFTC มีคำถามกี่ข้อ?
เอกสารของ CFTC มีคำถามทั้งหมด 67 ข้อ 30 ข้อแรกเกี่ยวกับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามาตรฐานตลอด 24/7 และอีก 37 ข้อที่เหลือเน้นไปที่สัญญาพลังงานแบบไม่มีวันหมดอายุ
กำหนดเวลาส่งความคิดเห็นสำหรับการรับฟังความคิดเห็นของ CFTC คือเมื่อใด
ความคิดเห็นต้องส่งภายใน 30 วันนับตั้งแต่ประกาศใน Federal Register CFTC ขอข้อมูล การวิเคราะห์เชิงประจักษ์ สถิติธุรกรรม และเอกสารสนับสนุนจากผู้แสดงความคิดเห็น
