นักวิเคราะห์กลยุทธ์หุ้นต่างประเทศและฮ่องกงของ CICC หงหลู กัง (Liu Gang) ยังคงมุมมองว่า ดัชนีกว้างจีน-ฮ่องกงจะยังคงความผันผวนในระดับแบน โดยเฉพาะในตลาดหุ้นฮ่องกง ขณะที่การคาดการณ์ระดับศูนย์กลางของดัชนีฮั่งเส็ง (Hang Seng Index) ยังคงอยู่ที่ 26,000 จุด หงหลู กังอธิบายว่า ทิศทางของดัชนีกว้างจีน-ฮ่องกงสอดคล้องกับวัฏจักรสินเชื่อของจีนแผ่นดินใหญ่อย่างมาก และ CICC คาดว่าวัฏจักรสินเชื่อของจีนแผ่นดินใหญ่จะผันผวน ซึ่งจะเป็นปัจจัยจำกัดกรอบดัชนีโดยรวมของตลาดหุ้นจีน-ฮ่องกง การคาดการณ์นี้ แม้ก่อนหน้านี้ถูกประกาศโดย CICC แต่ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากบริษัทมองว่าผลการดำเนินงานของตลาดยังคงสอดคล้องกับสภาวะสินเชื่อในจีนแผ่นดินใหญ่ต่อไป
การประเมินมูลค่า Hang Seng Tech Index อยู่ในระดับต่ำ พร้อมข้อจำกัดด้านขาลง
หงหลู กังกล่าวว่า การประเมินมูลค่าของดัชนีฮั่งเส็งเทค (Hang Seng Tech Index: HKSTI) อยู่ในระดับต่ำมาก โดยมีพื้นที่ค่อนข้างจำกัดสำหรับการปรับลงอย่างมีนัยสำคัญเพิ่มเติม จากมุมมองด้านการประเมินมูลค่า HKSTI ไม่ใช่ตัวเลือกที่แย่ แต่ศักยภาพขาขึ้นถูกจำกัดด้วยปัจจัยพื้นฐาน เพื่อให้ HKSTI กลายเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจ หงหลู กังกระบุว่า จำเป็นต้องเกิดเงื่อนไขหลายประการ ได้แก่ กำไรของบริษัทปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ นโยบายที่เอื้อต่อการกระตุ้นการบริโภค การลงทุนด้าน AI อย่างจริงจังโดยบรรดาอินเทอร์เน็ตยักษ์ และการที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนทางการเงินโดยรวม
แม้จะมีข้อจำกัดดังกล่าว แต่หงหลู กังเชื่อว่า HKSTI มีมูลค่าเชิงโอกาสตามความน่าจะเป็นหลังจากการปรับฐานครั้งก่อน เขาระบุว่า ดัชนีมาถึงระดับที่อัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทน (risk-reward) ดีขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเวลาก่อนหน้า
นักลงทุนระยะยาวเหมาะกว่าต่อการเปิดรับความเสี่ยงดัชนีเทค
หงหลู กังชี้ว่า สำหรับนักลงทุนที่มีข้อกำหนดต้นทุนต่ำ การทยอยจัดสรรเงินไปยัง HKSTI ยังคงเป็นทางเลือกที่ทำได้ โดยเฉพาะสำหรับเงินทุนระยะยาว เช่น กองทุนประกันภัย นักลงทุนกลุ่มนี้สามารถลงทุนใน HKSTI เป็นเวลานาน ขณะรอให้ผลตอบแทนค่อยๆ เกิดขึ้น อย่างไรก็ดี สำหรับกองทุนรวมและนักลงทุนอื่นๆ ที่มุ่งหาผลตอบแทนเชิงเปรียบเทียบ การลงทุนใน HKSTI จะมีต้นทุนค่าเสียโอกาส แม้ว่าดัชนีจะยังคงแบนอยู่ก็ตาม เพราะเงินทุนอาจสร้างผลตอบแทนได้ที่อื่น
นักวิเคราะห์แยกความแตกต่างระหว่างประเภทนักลงทุนตามข้อกำหนดผลตอบแทนและกรอบเวลาที่ต้องการ โดยชี้ว่า การประเมินมูลค่าปัจจุบันของ HKSTI เหมาะสมกว่าสำหรับเงินทุนที่อดทนและระยะยาว มากกว่าสำหรับกองทุนที่ขับเคลื่อนด้วยผลการดำเนินงาน โดยมีช่วงเวลาการวัดสั้นกว่า
การลงทุนด้าน AI ของบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคฮ่องกงทำได้ต่ำกว่าคู่แข่งระดับโลก
เมื่อถูกถามว่าเหตุใดบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคที่จดทะเบียนในฮ่องกงจึงทำผลงานได้ต่ำกว่าคู่แข่งระดับโลก ทั้งที่มีการใช้งานกลยุทธ์ด้าน AI อย่างแข็งขัน หงหลู กังก็ยกเหตุผลว่าเป็นเพราะช่วงนี้ผลงานของบริษัทโครงสร้างพื้นฐานด้านคลาวด์/ผู้ให้บริการรายใหญ่ระดับโลก (global hyperscalers) มีความ “ธรรมดา” เมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า เขาระบุว่า ผลบวกในภาคส่วน AI ของสหรัฐที่เพิ่งเกิดขึ้น ส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในหุ้นกลุ่มฮาร์ดแวร์ มากกว่าผู้ให้บริการบริการคลาวด์
หงหลูอ้างอิงประสบการณ์ของสหรัฐ โดยชี้ว่า จุดแข็งของอุตสาหกรรม AI อยู่ที่การใช้งานแบบ B2B (business-to-business) ขณะที่บรรดาบริษัทเทคยักษ์ใหญ่ของฮ่องกงหลายแห่งให้ความสำคัญกับแอปพลิเคชัน AI ในกลุ่ม B2C (business-to-consumer) นอกจากนี้ สำหรับบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านอินเทอร์เน็ตที่จดทะเบียนในฮ่องกง การแข่งขันด้านการจัดส่งอาหารยังคงมีศักยภาพที่จะส่งผลกระทบตกค้างต่อผลการดำเนินงานของพวกเขา
FAQ
CICC มีการคาดการณ์ปัจจุบันสำหรับดัชนีฮั่งเส็งว่าอย่างไร?
CICC ยังคงยืนยันว่าระดับศูนย์กลางของดัชนีฮั่งเส็งอยู่ที่ประมาณ 26,000 จุด หงหลู กัง นักวิเคราะห์กลยุทธ์หุ้นต่างประเทศและฮ่องกงกล่าวว่ามุมมองนี้ยังไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากบริษัทคาดว่าวัฏจักรสินเชื่อของจีนแผ่นดินใหญ่จะเป็นตัวจำกัดกรอบดัชนีโดยรวมของตลาดหุ้นจีน-ฮ่องกง
ทำไม CICC จึงเชื่อว่าดัชนี Hang Seng Tech Index มีศักยภาพขาขึ้นจำกัด?
หงหลู กังอธิบายว่า แม้การประเมินมูลค่าของ Hang Seng Tech Index จะอยู่ในระดับต่ำมากพร้อมพื้นที่ขาลงจำกัด แต่ศักยภาพขาขึ้นยังถูกจำกัดด้วยปัจจัยพื้นฐาน เพื่อให้ดัชนีกลายเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจ จำเป็นต้องเกิดเงื่อนไขหลายประการ ได้แก่ กำไรของบริษัทปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ นโยบายที่เอื้อต่อการกระตุ้นการบริโภค การลงทุนด้าน AI อย่างจริงจังโดยอินเทอร์เน็ตยักษ์ และการที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐปรับลดลงอย่างรวดเร็วเพื่อช่วยลดต้นทุนทางการเงินโดยรวม
