หน่วยงานทางการเงินของเกาหลีใต้กำลังทบทวนมาตรการเพื่อเสริมสร้างการจัดการผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) สำหรับกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนแบบใช้เลเวอเรจรายตัว (single-stock leveraged ETFs) เพื่อป้องกันเหตุการณ์คลาดเคลื่อนในการติดตามที่ทำให้เกิดความสูญเสียต่อนักลงทุน คณะกรรมการบริการทางการเงิน (FSC) สำนักงานตรวจสอบทางการเงิน (FSS) และตลาดหลักทรัพย์เกาหลี (KRX) กำลังตรวจสอบการปรับปรุงเชิงสถาบันเพื่อรักษาเสถียรภาพของข้อผิดพลาดในการติดตามในกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนแบบใช้เลเวอเรจรายตัวของซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ และ SK Hynix การทบทวนดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากเหตุการณ์เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา เมื่อกองทุน 'ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' ของ Korea Investment & Trust Management พุ่งขึ้นประมาณ 50% แม้ว่าหุ้น SK Hynix ที่อ้างอิงจะลดลงเกือบ 8% ส่งผลให้เกิดการดำเนินการราคาที่ผิดปกติในช่วงเวลาการประมูลปิดเมื่อมีคำสั่งซื้อขายจำนวนมากหลั่งไหลเข้ามา ขณะที่ส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขายขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ
กองทุน ETF แบบใช้เลเวอเรจของ SK Hynix บันทึกการพุ่งขึ้นของราคาผิดปกติ
เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา กองทุน 'ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' ของ Korea Investment & Trust Management ปิดการซื้อขายที่ราคาสูงกว่าราคาวันซื้อขายก่อนหน้าประมาณ 50% แม้ว่าหุ้น SK Hynix ที่อ้างอิงจะลดลงเกือบ 8% เมื่อพิจารณาจากโครงสร้างของผลิตภัณฑ์ การลดลงประมาณ 15-16% (สองเท่าของอัตราการลดลงของสินทรัพย์อ้างอิง) น่าจะเป็นเรื่องปกติ การดำเนินการราคาที่ผิดปกติเกิดขึ้นเมื่อมีคำสั่งซื้อจำนวนมากหลั่งไหลเข้ามาในช่วงเวลาการประมูลปิด ขณะที่ส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขายขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ
Tracking error เป็นตัวบ่งชี้ที่แสดงถึงความแตกต่างระหว่างมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ของ ETF ซึ่งเป็นมูลค่าที่แท้จริง และราคาที่ซื้อขายในตลาด เมื่อ tracking error เพิ่มขึ้น นักลงทุนมีแนวโน้มสูงขึ้นที่จะซื้อ ETF ในราคาที่สูงกว่ามูลค่าที่แท้จริง หรือขายในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง
คำอธิบายการยกเว้นภาระผูกพันของ LP ในช่วงเวลาการประมูล
ตามข้อบังคับธุรกิจ LP ของตลาดหลักทรัพย์เกาหลี ETF LP ไม่มีภาระผูกพันในการส่งคำเสนอราคาในช่วงเวลาการประมูล LP ไม่จำเป็นต้องให้คำเสนอซื้อและเสนอขายตั้งแต่ 8:00 น. ถึง 9:00 น. ก่อนตลาดเปิด เป็นเวลา 5 นาทีทันทีหลังจากเปิดตลาดปกติ (9:00 น. ถึง 9:05 น.) และตั้งแต่ 15:20 น. ถึง 15:30 น. ในช่วงการประมูลปิด การยกเว้นนี้พิจารณาว่าเป็นการยากที่จะป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาสินทรัพย์อ้างอิงในทันทีในช่วงเวลาเปิดและปิดตลาด และการบังคับให้ส่งคำเสนอราคาอาจส่งผลให้เกิดความสูญเสียที่ไม่คาดคิดสำหรับ LP หรือทำให้เกิดการบิดเบือนราคา
LP มีหน้าที่รักษาส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขายให้ต่ำกว่าระดับที่กำหนดในช่วงเวลาการซื้อขายปกติที่อยู่นอกช่วงเวลาที่ยกเว้นเหล่านี้ เพื่อให้ราคา ETF ยังคงใกล้เคียงกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ ปัญหาเกิดขึ้นเมื่อคำสั่งซื้อขายในตลาดมารวมตัวกันในช่วงเวลาการประมูลที่เกิดช่องว่างของคำเสนอราคา LP หากคำสั่งซื้อขายถูกดำเนินการโดยไม่มีการเสนอซื้อและเสนอขายที่เพียงพอ ราคา ETF อาจเบี่ยงเบนไปจากมูลค่าสินทรัพย์สุทธิอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้ tracking error ขยายตัวอย่างรวดเร็ว
หน่วยงานทางการเงินทบทวนการปรับปรุงเกณฑ์การประเมิน LP
หน่วยงานทางการเงินกำลังทบทวนมาตรการเพื่อเสริมสร้างมาตรฐานการประเมิน LP ของตลาดหลักทรัพย์เกาหลี เพื่อป้องกันการเกิดเหตุการณ์ดังกล่าวซ้ำ แผนการเพิ่มน้ำหนักของการจัดการ tracking error ในการประเมิน LP รายไตรมาสที่ดำเนินการอยู่ในปัจจุบันอยู่ระหว่างการหารือ นอกจากนี้ หน่วยงานยังมีรายงานว่ากำลังหารือมาตรการเพื่อสร้างข้อเสียเปรียบให้กับบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่เคยประสบเหตุการณ์ tracking error ในระหว่างกระบวนการทบทวนการจดทะเบียน ETF ใหม่ในอนาคต
คำถามที่พบบ่อย
เกิดอะไรขึ้นกับกองทุน ETF แบบใช้เลเวอเรจของ SK Hynix เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา
กองทุน 'ACE SK Hynix Single Stock Leverage ETF' ของ Korea Investment & Trust Management พุ่งขึ้นประมาณ 50% แม้ว่าหุ้น SK Hynix ที่อ้างอิงจะลดลงเกือบ 8% และปิดที่ราคาผิดปกติเมื่อมีคำสั่งซื้อจำนวนมากหลั่งไหลเข้ามาในช่วงเวลาการประมูลปิด ขณะที่ส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขายขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ
เหตุใดผู้ให้บริการสภาพคล่องจึงไม่จำเป็นต้องให้คำเสนอราคาในช่วงเวลาการประมูล
LP ได้รับการยกเว้นจากภาระผูกพันในการให้คำเสนอราคาในช่วงเวลาการประมูล (รวมถึง 8:00-9:00 น., 9:00-9:05 น. และ 15:20-15:30 น.) เนื่องจากเป็นการยากที่จะป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาสินทรัพย์อ้างอิงในทันทีในช่วงเวลาเปิดและปิดตลาด และการบังคับให้ส่งคำเสนอราคาอาจส่งผลให้เกิดความสูญเสียที่ไม่คาดคิดสำหรับ LP หรือทำให้เกิดการบิดเบือนราคา
หน่วยงานทางการเงินกำลังทบทวนมาตรการใดบ้างเพื่อป้องกันเหตุการณ์ tracking error ของ ETF
หน่วยงานทางการเงินกำลังทบทวนมาตรการเพื่อเพิ่มน้ำหนักของการจัดการ tracking error ในการประเมิน LP รายไตรมาส และเพื่อสร้างข้อเสียเปรียบให้กับบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่เคยประสบเหตุการณ์ tracking error ในระหว่างกระบวนการทบทวนการจดทะเบียน ETF ใหม่ในอนาคต
