SEC, şifreleme varlıklardan vazgeçti! 2026 gündeminin tamamı silindi ve AI ile siber güvenliğe yöneldi.

Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) 2026 yılı öncelikleri tamamen Kripto Varlıklar içeriğini kaldırdı, bu da odak noktalarını daha geniş teknoloji ve uyumluluk risklerine kaydırma niyetinde olduklarını gösteriyor. Denetim departmanının yayımladığı 17 sayfalık “2026 Denetim Odakları” belgesi yatırım danışmanları, fonlar, aracılar ve piyasa hizmetleri için odak alanlarını sıralamakta ve bilgi güvenliği, operasyonel dayanıklılık, TANIMLAMA hırsızlığı, revize edilmiş SP düzenlemeleri ve AML konularında disiplinlerarası çalışmaları vurgulamaktadır.

Önemli düzenlemeden tamamen kaybolmaya tarihi dönüşüm

(Kaynak: SEC)

SEC’nin denetçileri, kripto varlıkları 2026 mali yılındaki önceliklerden biri olarak bağımsız bir risk olarak görmeyecek, bu da kurumun 2024 ve 2025 yıllarındaki uygulamalarında belirgin bir değişiklik olduğunu göstermektedir. Yazılı öncelikler üzerinde basit bir karşılaştırma yaparak, bu değişimin ne kadar şiddetli olduğunu görebiliriz.

SEC'in 2024 önceliklerine göre, “kripto varlıklar ve yeni finansal teknolojiler” kısmı, incelemenin kripto varlıklar ve ilgili ürünler konusunda aktif olan şirketlere öncelik vereceğini özellikle belirtmektedir. 2025 öncelikleri, kripto varlıkları yapay zeka, siber güvenlik ve AML ile birlikte kritik risk alanları olarak yeniden sıralamaktadır; avukatlık bürolarının özeti, kripto ile ilgili hizmetler sunan avukatlık bürolarına devamlı dikkat edilmesi gerektiğini vurgulamaktadır. 2026 belgesinde ise bu içerikler tamamen çıkarılmıştır, diğer teknoloji konuları genişletilmiş olmasına rağmen.

SEC Öncelik Tablosu

Bu tür bir köklü değişim, SEC tarihindeki son derece nadirdir. Genellikle, düzenleyici odak noktalarının ayarlanması kademelidir; bir alan “odak” konumundan “ikincil” konuma düşer, doğrudan tamamen kaybolmaz. SEC'in kripto varlıklar politikası üzerindeki 180 derecelik dönüş, bunun doğal bir evrim değil, kasıtlı bir politika seçimi olduğunu göstermektedir. Yeni ortaya çıkan finansal teknolojilere dair bölümde, belge otomatik öneriler, algoritmalar ve yapay zeka üzerine odaklanmakta; araçların uyumlu öneriler üretebilir mi olduğu üzerinde durulmakta, ancak kripto varlıklardan tamamen bahsedilmemektedir.

Beyaz Saray ve yeni başkanın desteklediği politika devrimi

Politika ve personel arka planı, bu zamanlamayı açıklamaya yardımcı oluyor. Pillsbury Law'un Ocak emrine dair özetine göre, Beyaz Saray 2025'in başlarında tutumunu değiştirdi ve dijital varlıkların sorumlu büyümesi ve kullanımını destekleyen bir talimat yayınladı, federal hükümetin merkez bankası dijital para birimlerinin araştırmasını sınırladı ve Başkanlık Dijital Varlık Pazar Çalışma Grubu'nu kurdu. Beyaz Saray'ın Mart ayında yayımladığı bir durum açıklaması, stratejik Bitcoin rezervleri ve ABD dijital varlık rezervlerinin oluşturulmasına odaklandı, kripto parayı spekülatif bir piyasa yerine stratejik bir varlık olarak konumlandırdı.

SEC ve Armstrong Teasdale Hukuk Bürosu'nun hukuki incelemelerine göre, Paul S. Atkins, 2025'te başkan olarak yemin etti ve daha esnek bir düzenleme yaklaşımını savunarak sermaye oluşumuna vurgu yaptı. Bu, önceki başkan Gary Gensler'ın sert düzenleme tutumuyla keskin bir tezat oluşturuyor. Gensler döneminde çoğu kripto varlığı kayıtsız menkul kıymet olarak değerlendirdi ve Coinbase, Ripple, Binance gibi önde gelen borsalara dava açtı; bu da sektörde “yeniliği boğmak” olarak eleştirildi.

Finansal Times'a göre, Meg Ryan Eylül ayında yürütme müdürü olarak atandı, bu durum bazıları tarafından yürütme pozisyonundaki bir değişikliğin işareti olarak yorumlanıyor. Yürütme gücü, Gensler döneminin zirve döneminden giderek uzaklaşıyor. Cornerstone Research'ün istatistiklerine göre, 2023 yılında SEC ile ilgili kripto varlıklarla ilgili yürütme eylemi sayısı 46 olarak kaydedildi ve bu tarihsel bir zirve; 2024'te ise bu sayı 33 olacak, yıllık yaklaşık %30'luk bir azalma.

SEC 2024 mali yılına dair uygulama sonuçlarına göre, bu kurum 2024 mali yılında toplam 583 uygulama eylemi gerçekleştirmiştir, bu da geçen yıla göre bir düşüş göstermektedir; toplam para cezası ise rekor seviyede 8.2 milyar dolara ulaşmıştır, bu durum esasen Terraform Labs ile yapılan uzlaşmanın etkisindendir. Geçmişte sıkça yeni davaların açıldığı duruma kıyasla, bu yılki uygulama davalarının yapısında bir değişiklik gözlemlenmekte, daha çok erken dönem ihlallerine yönelik, yüksek para cezası içeren davalar artmaktadır.

Bırakılan Davaların Sonu ve Uygulama Yönünün Ayarlanması

Yeni başkanın liderliğinde, bazı kalıntı sorunlar daraltıldı veya çözüldü. SEC, Ripple üzerindeki uzun süreli soruşturmayı sona erdirdi, 125 milyon dolar para cezası verdi ve yalnızca kurum satışlarına yönelik bir yasak yayınladı. SEC ayrıca Robinhood'un kripto para işinin soruşturmasını da sona erdirdi, herhangi bir suçlama yöneltmedi. Investopedia'nın haberine göre, SEC, Coinbase'e yönelik açtığı davayı geri çekti; bu dava, Coinbase'in kayıtsız ticaret faaliyetleri ve staking ürünleri ile ilgiliydi.

2026 yılı öncelikleri ile birlikte, bu sonuçlar, inceleme ve uygulamanın daha dar bir pozisyonda yeniden düzenleneceğini, dolandırıcılık, saklama, pazarlama, AML ve operasyonel risklere odaklanacağını göstermektedir; bunun için token'ları ayrı bir düzenleyici kanal olarak görmeden, teknolojik tarafsızlık kuralları uygulanacaktır. Bu “teknolojik tarafsızlık” yaklaşımı, SEC'in kripto varlıkları, diğer karmaşık finansal ürünler gibi düzenleyici bir nesne olarak görmesi anlamına gelmektedir; özel muamele gerektiren bir anomali olarak değil.

2025 Temmuz ayında, küresel Kripto Varlıklar piyasa değeri 4 trilyon doları aşacak. Aynı zamanda, 2024 yılında Amerika'da spot Bitcoin ETF'sine net akış yaklaşık 35.7 milyar dolar, 2025 yılının büyük kısmında ise fonların sürekli akışı bekleniyor. Bugün, SEC ile ilgili Kripto Varlıklar ürünlerinin yatırımcı grubu büyük varlık yönetim şirketleri, broker dealer'lar ve emeklilik fonları gibi kuruluşları kapsıyor ve bu kurumlar SEC'in denetim alanına giriyor. Ancak, yeni düzenleyici odak noktası inceleme yönünü yapay zeka riskleri, veri güvenliği ve gizlilik yönetimi, Regulation SP olay yanıtı ve TANIMLAMA hırsızlığı kontrolüne kaydıracak, kripto paraların kendisine yönelik incelemeler yerine.

Piyasa koşulları bu gerginliği artırdı. Bitcoin fiyatı 90.000 doların altına düştü ve Ekim ayındaki 126.000 doların üzerindeki zirveden yaklaşık %30 düştü, Ethereum'un işlem fiyatı ise 3.000 doların altında. Tüm Kripto Varlıklar piyasası altı hafta içinde piyasa değerinden yaklaşık 1 trilyon dolar kaybetti. Bu şiddetli dalgalanma, düzenlenmiş kanallardaki saklama düzenlemeleri, likidite yönetimi ve pazarlama uygunluğunu test edebilir. Bu sınav projesi, yalnızca “Kripto Varlıklar” etiketini yapıştırmanın ötesinde, karmaşık ürün düzenlemeleri, siber güvenlik ve AML gibi konularla ilgili bakış açılarıyla bu risklerle başa çıkmayı hedefliyor.

Küresel Düzenleme Farklılıkları ve Üç Olası Yol

Amerika Birleşik Devletleri dışındaki düzenleyici kuruluşlar, sektöre özgü kurallar geliştirme yönünde ilerlemektedir. Avrupa Birliği'nin Kripto Varlıklar Pazarı Çerçevesi (MiCA) artık tamamen yürürlüğe girmiştir. Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi'nin (ESMA) verilerine göre, stabilcoin kuralları 30 Haziran 2024 tarihinde yürürlüğe girecek, daha geniş kapsamlı Kripto Varlıklar hizmet sağlayıcıları düzenleme sistemi ise 30 Aralık 2024 tarihi itibarıyla geçerli olacaktır.

Stablecoin Insider'a göre, uyumsuz stablecoin'ler 31 Mart 2025'ten önce kaldırılacak. Analistler, Euro Bölgesi stablecoin pazarının boyutunun yıl sonuna kadar oldukça önemli bir seviyeye ulaşacağını tahmin ediyor. Birleşik Krallık, kripto varlıklar için yeni bir düzenleyici çerçeve oluşturmayı amaçlayan bir yasal belge taslağı yayınladı ve ticaret platformları, aracılık hizmetleri, staking ve merkeziyetsiz finans (DeFi) gibi konular üzerinde müzakerelere başladı. Aynı zamanda, tüketici risk yönetimini güçlendirmeyi de değerlendiriyor.

Hong Kong sürekli olarak sanal varlık ticaret platformlarının lisanslama sistemini iyileştiriyor ve 2025'te 12 önlem içeren “ASPI-Re” yol haritasını açıkladı. Bu önlemlerden biri, lisanslı platformların ilişkili şirketlerle küresel emir defterini paylaşmasına izin vererek likiditeyi artırmaktır. Singapur Para Otoritesi (MAS), 2023'te stabilcoin çerçevesini nihayet belirledi; bu çerçeve 2024'te yürürlüğe girecek ve Singapur Doları veya G10 para birimleriyle sabitlenmiş tek para birimi stabilcoinlerine uygulanacaktır.

Bu tür bir ayrışma, 2026 ile 2027 yılları arasında üç olası gelişim yolu belirlemektedir. Temel sonuç, SEC'in kripto varlıkları denetim odak noktası dışına çıkarması ve kripto varlık risk maruziyetini yönetmek için saklama, AML, siber güvenlik ve pazarlama kuralları aracılığıyla hareket etmesidir; hukuki faaliyetler ise yavaş yavaş tek haneli dava sayısına kaymakta ve esasen dolandırıcılık konularına odaklanmaktadır.

Yeniden düzenleme sonuçlarının, piyasa yapısını değiştirmek için Kongre'nin harekete geçmesini gerektirdiği, çoğu spot coin'in Amerika Birleşik Devletleri Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu'na (CFTC) yönlendirilmesi ve SEC'in tokenleştirilmiş menkul kıymetler ve fon payları için saklanması gerektiği, sonrasında ise yalnızca menkul kıymet ürünlerine yönelik dar bir şifreleme kapsamının yeniden gözden geçirilebileceği belirtiliyor.

Önemli bir başarısızlık meydana gelirse, örneğin stabilcoin çökmesi, borsa kazası veya ETF sistemi içindeki ürün düzeyinde bir darbe, hızlı bir geri dönüş sonucu ortaya çıkabilir. Bu, duruşmalara yol açabilir ve kripto varlıkları 2027 veya 2028'de tekrar öncelikler arasına alabilir ve yeni uzman kaynaklar sunabilir.

Farklı Katılımcıların Karşılaştığı Yeni Düzenleyici Gerçekler

Merkezi borsa ve broker karışık borsalar için son zamanlarda yapılan incelemelerin odak noktası, kara para aklama, saklama ve karmaşık ürünlerin uygunluğu ile türev ürünlerin CFTC düzenlemesi üzerinedir. ABD'deki birçok büyük borsa artık SEC'in doğrudan dava tehdidi ile karşı karşıya olmasa da, hâlâ saklama süreçlerinin, AML prosedürlerinin ve ürün açıklamalarının genel düzenleyici standartlara uygunluğunu sağlamaları gerekmektedir.

DeFi için, SEC'in dikkatsizliği, zincir üzerindeki düzenlemenin yakın tarihli gözden geçirme gündeminde olmadığını daha da göstermektedir ve Avrupa Birliği, Birleşik Krallık ve Hong Kong'un süreçleri, bağlayıcı standartların ilk kaynağı haline gelebilir. Merkeziyetsiz finans protokollerinin düzenleme boşluğu daha uzun süre devam edebilir, bu yenilik için bir alan sağlarken, aynı zamanda belirsizlik de getirmektedir.

Stablecoin ihraççıları için, MiCA ve MAS çerçeveleri, tasarım ve uyumluluk açısından hızla bir referans standardı haline gelmektedir; global ölçekte faaliyet gösteren ABD pazar katılımcıları da buna dahil. Circle, Paxos gibi stablecoin ihraççıları, Avrupa Birliği ve Singapur standartlarına uymanın, ABD Kongresi'nin yasalaşmasını beklemekten daha kesin olduğunu görebilir.

ETF başlatıcıları ve varlık yönetim şirketleri için, alt endeks ne olursa olsun, bu inceleme projesinin karmaşık paketleme, bilgi açıklama, en iyi çıkar yükümlülüğü ve operasyonel esneklik konularındaki ilgisi değişmeyecektir. BlackRock, Fidelity gibi Bitcoin ve Ethereum ETF'leri sunan varlık yönetimi devlerinin, bu ürünlerin SEC'in tüm ETF'ler için genel gereksinimlerine uygun olduğundan emin olmaları gerekmekte, ancak alt varlıkların kripto para olması nedeniyle ek bir incelemeye tabi tutulmayacaklardır.

Sonunda, SEC'nin sessizliği, geçmişteki agresif eylemlerinden daha ikna edici olabilir, çünkü bu değişim, içgüdüsel düşmanlıktan düşünceli bir ihtiyata geçişini vurguluyor. Yıllar boyunca, sessizlik genellikle celpname gönderme öncesi bir işaret olmuştur, ancak artık bu yeni tutum, işlerin basitleştiğini gösteriyor: Kripto Varlıklar artık SEC'nin özel bir projesi değil.

Sonunda bu, geç kalmış bir normalleşme mi yoksa geçici bir duraksama mı olduğu kanıtlanana kadar, Amerikan düzenlemesinin odak noktası değişiyor ve bu sefer, SEC'in bir şeyi gizlemesinden değil, nihayet kamu gözünden çekilmesinden kaynaklanıyor. Bu SEC kripto varlık düzenlemesindeki tarihi dönüşüm, Amerikan kripto endüstrisinin “düzenlemeye karşı” duruşundan “özerk gelişim” aşamasına geçişini işaret edebilir.