ЗEC за три місяці виріс у ціні в 20 разів, чи виправдано твердження про "срібло Біткоїна"?

Автор: Луджун Сяогун, BlockBeats

Прагнення криптопанків до приватності можна прослідкувати ще з 16 років, з моменту появи біткойна, який у повністю прозорій бухгалтерській книзі заклав механізми приватності, що відкрили цілу еру у світі криптовалют. А сьогодні приватність у криптосфері залишається важливою темою.

Якщо ви в цій хвилі крипторинку, у «версійному синові» Mert, перший раз почали купувати ZEC і тримали його до сьогодні, то менш ніж за 3 місяці можете отримати рідкісні 20-кратні прибутки серед альткоїнів цього року.

Коли ZEC за 40 днів злетів з 238 доларів до 580 доларів, а за три місяці показав зростання у 20 разів, встановивши семирічний рекорд, крипторинок усвідомив, що повертається давно забутий сегмент — приватні монети. За останні 7 днів весь сектор приватних криптовалют зріс приблизно на 80%, а старі проєкти DASH, DCR, ZEN додали понад 100% у зростанні.

Ще більш вражаючим є поворот у настроях ринку. Лише кілька місяців тому приватні монети позначалися як «забуті регулятором», Kraken зняв XMR, а законопроект ЄС 2027 року викликав страх у інвесторів. Але тепер «приватність — це необхідність, а не функція» — популярна тема у Twitter, Arthur Hayes відкрито заявляє ціль ZEC у 10 000 доларів, а Vitalik неодноразово підтримує ZKsync.

Що ж є справжньою рушійною силою цього руху? Це потреба у захисті від регуляторного тиску чи просто спекуляція капіталом? І головне — скільки ця хвиля ще триватиме?

Хто ж веде за собою?

ZEC безперечно є лідером цього циклу. Від 237.84 долара 23 жовтня до 532.06 долара 7 листопада — за 40 днів зростання склало 120%, а за рік — понад 700%. Це не лише новий рекорд з 2018 року, а й повернення ZEC у поле зору основних інвесторів.

Розглянемо ключові моменти зростання:

1 жовтня: Grayscale оголосив про відновлення ZEC Trust (ZCSH), запропонував знижки на комісії та функцію стейкінгу, і того ж дня ZEC виріс на 22%;

24 жовтня: з’явилася «прапорна форма» прориву, на ончейн-індикаторах OBV і CMF спостерігалося одночасне зростання, за 4 дні — +40%;

1 листопада: обсяг ф’ючерсних контрактів (OI) вперше перевищив 770 мільйонів доларів, Arthur Hayes знову оголосив ціль у 10 000 доларів, що спричинило «short squeeze», — +15% за день;

7 листопада: ціна прорвала 532 долари, обсяг спотових угод за 24 години досяг 17.5 мільярдів доларів, що у 1.4 рази перевищує середньомісячний рівень.

Ще важливіше — покращення фундаментальних показників: баланс «shielded pool» ZEC вперше перевищив 5 мільйонів монет, що становить близько 30% від обігу. Це приблизно 2.5 мільярди доларів у повністю анонімних зберіганнях. Щоденний обсяг транзакцій зріс з 10 000 до 12 600, а частка «захищених» транзакцій — з менш ніж 10% до 25-30%. Це свідчить, що зростання ZEC — не просто спекуляція, а справжній попит на приватність.

Це піднесення ZEC підпалило весь сектор приватних монет, і старі проєкти, які з часом були забуті, знову прорвалися:

За цим зростанням стоять два ключові драйвери:

Перший — активізація пропозицій на біржах. З 2 по 6 листопада Binance, OKX, Bitget запустили perpetual-контракти або нові торгові пари для DASH, ZEN, SCRT, що не лише підвищило ліквідність, а й посилило ефект високого кредитного плеча. Наприклад, обсяг торгів DASH за 24 години перевищив 1.2 мільярда доларів, збільшившись у 2.8 рази.

Другий — суттєві технічні або протокольні оновлення. 2 листопада DASH став основним активом Maya Protocol, забезпечивши крос-ланцюговий анонімний обмін; ZEN завершив міграцію до Base L2, подвоївши ефективність zk-SNARK; SCRT і ROSE отримали вигоду від нових сценаріїв поєднання приватних обчислень і AI.

Крім того, у секторі приватності є ще один гравець — ZKsync (ZK).

З технічної точки зору, ZK — це рішення для масштабування Ethereum Layer-2, де транзакції на основному ланцюгу залишаються прозорими; але через опціональні функції ZK приватності та корпоративний приватний ланцюг Prividium, його включають у сектор приватних активів платформи CoinGecko, Santiment та інші.

За останні 7 днів ZK зріс більш ніж на 130%, став одним із найбільш зростаючих проектів у секторі приватності. Це зростання підживлюється трьома факторами:

Оновлення Atlas: 1 листопада активовано оновлення, яке підвищило теоретичний TPS з 2000 до 15 000-30 000, а кінцевість ZK — з 3 годин до 1 секунди, вартість однієї транзакції — з 0.0013 до менше ніж 0.0001 долара. Раніше обмеження ZK полягало у високих витратах порівняно з OP, але оновлення Atlas суттєво знизило ці витрати.

Перебудова токеноміки: 4 листопада оприлюднено пропозицію «ZKnomics Part I», яка вперше передбачає повернення комісій за транзакції та ліцензійних платежів до казни для «викупу і знищення + стейкінг», перетворюючи ZK з чисто управлінського токена у актив з грошовим потоком. Оцінюваний APY — 8-12%.

Публічне підтвердження Віталіка: 1 листопада Віталік написав у двох твіттах, що ZKsync «недооцінений», — і того ж дня обсяг торгів ZK зріс у 30 разів. Підтримка від ключової особи стала важливим каталізатором ринкових настроїв.

Які ж логіки зростання приватної історії?

«Ультимативна ціна захисту від регуляторів»

Здається, що посилення регулювання має пригнічувати приватні монети, але реальність інша — саме через високий тиск регуляторів попит на приватність зростає.

Політичний тиск прискорюється. Законопроект ЄС «Антивідмивальні правила» (AMLR), що має на меті заборонити приватні монети до 2027 року, та ініціативи FinCEN щодо посилення контролю за «високоризиковими самостійними адресами». Після запуску ETF на біткойн і Ethereum, всі транзакції на блокчейнах стають дедалі більш відстежуваними.

Законні активи стають прозорішими, а приватні — дедалі більш дефіцитними.

Тому ЗМІ у Європі та США вже називають цю хвилю «Crypto Anti-Surveillance Wave» (крипто-антитрасляційна хвиля). ZEC і XMR повернулися у ранг «останньої лінії захисту анонімності у ланцюгу». У соцмережах поширюється ідея: «Приватність — це не функція, а базове право».

On-chain дані підтверджують зростання реального попиту.

Баланс «shielded pool» ZEC за 40 днів зріс з 4 до 4.9 мільйонів монет, приріст — 25%; частка «захищених» транзакцій — з менш ніж 10% до 25-30%, що означає дедалі більший вибір користувачів у повністю анонімних транзакціях. Чим більше користувачів, тим сильніше приватність і тим більш виражений мережевий ефект.

Зростання активності у мережах ZEC, DASH і ROSE також є вагомим підтвердженням. Щоденний обсяг транзакцій ZEC з 1 жовтня зріс з приблизно 10 000 до 12 600 — +26%. Середньомісячна кількість транзакцій DASH за 30 днів зросла на 15%, з 1300 до 1500. ROSE показала рекордний приріст — +200%, з 3300 до 10 000 транзакцій.

Звертає увагу і повернення TVL у секторі ZK. Після оновлення Atlas TVL ZKsync Era піднявся з 500 мільйонів до 600 мільйонів доларів — зростання на 20%, що є зворотнім трендом у контексті зниження TVL у Layer-2.

Дані про входи на біржах також свідчать про тенденцію закріплення капіталу. За 48 годин чистий потік ZEC на біржі знизився з 41.8 мільйонів до 3.66 мільйонів доларів — зменшення на 91%. Це свідчить, що власники не просто спекулюють короткостроково, а довгостроково цінують зростання приватних потреб.

Ефект Грейсдейла для ZEC

Повернення інституційних інвестицій — один із головних каталізаторів цієї хвилі.

Реактивація Grayscale ZEC Trust стала найважливішою подією жовтня. 1 жовтня Грейсдейл оголосив про відновлення підписки на ZCSH і додав два оновлення: звільнення від управлінських зборів і функцію стейкінгу з річною доходністю 4-5%. Це значно підвищило співвідношення ризик/дохід.

Чому ж «Грейсдейл» так цінний? Бо за останнє десятиліття він був майже єдиним легальним мостом для традиційних інституцій у криптосфері та індикатором цінових трендів. Його трасти в США довгий час забезпечували доступ до криптовалют для пенсійних фондів, сімейних офісів і хедж-фондів, ставши провідним індикатором масштабів і переваг інституцій.

З 2013 року, коли з’явився перший траст на біткойн, Грейсдейл запустив понад десять трастів на ETH, SOL, LTC, BCH, ETC, FIL, XLM та інші активи, багато з яких проходили через «ефект Грейсдейла» — потік капіталу піднімав ціну, створював премію і формував ринкові настрої. Зокрема, траст ZEC (ZCSH) був створений ще у 2017 році і у 2020–2021 роках переживав періоди «буму премій», ставши одним із ключових інструментів для інституцій у секторі приватності.

Проте через посилення регуляцій і тиск на приватні монети, ZCSH у 2022 році припинив прийом нових інвестицій, а у 2023 — увійшов у фазу затишшя. Його відновлення — сигнал, що Грейсдейл знову підтримує приватні активи, і цей сигнал важливіший за самі гроші.

Дані показують, що активи під управлінням ZCSH за місяць зросли на 228%, з 42 мільйонів до 136 мільйонів доларів, що становить близько 1.9% від обігу ZEC. Для активу з щоденним обсягом у кілька сотень мільйонів доларів — це значне закриття пропозиції і потенційний дефіцит.

Глибший механізм — це ефект ETF. Отримання дозволу на ф’ючерсні ETF на біткойн і ETH зробило ці активи більш регульованими і прозорими, але й відкриває шлях для інституційних гравців, які прагнуть уникнути такої прозорості, — вони починають вкладати у анонімні активи. Трасти Grayscale на ZEC — це ідеальний канал для цього: поєднання приватності та легальності.

Спільна позиція у криптосвіті щодо «версійного сина»

Соціальні мережі відіграють роль посилювача цього циклу.

У зростанні ZEC ключову роль відіграє Mert (@0xMert_), який вважається одним із найважливіших голосів у цій хвилі. Як керівник Helius, одного з ключових інфраструктурних проєктів Solana, Mert ще за 30 доларів почав активно рекомендувати ZEC, постійно виступаючи у Twitter, стрімінгах і подкастах. Це сприяло сильній ідентифікації спільнот ZEC і Solana.

Ще більш потужним каталізатором стала серія заяв Артура Хейза. Він — один із найвідоміших пророків циклів у попередньому бичачому тренді. 31 жовтня він вперше заявив ціль у 1000 доларів для ZEC, а 1 листопада — підвищив до 10 000 доларів і назвав ZEC «захисним активом крипторинку». Його твіт зібрав понад 200 тисяч взаємодій за один день, що спричинило різке зростання обсягу торгів і +15% за короткий час.

Далі висловлювання Naval Ravikant підняли історію ZEC на рівень «боротьби цінностей і технологічних ідеологій». Він заявив: «Приватність — це базове право, а не інструмент для злочинців», — і цим переосмислив цінність активу.

Як «найбільший прихильник ZK» Віталік 1 листопада опублікував два твіти, що ZKsync «недооцінений», — і цього ж дня обсяг торгів ZK зріс у 30 разів. Підтримка від ключової особи стала потужним каталізатором для сектору, і «ZK Season is here» — стала популярною темою.

Чи справді ZEC — це «срібло до біткойна»?

У контексті зростання ZEC у спільноті з’явилася ідея, що він — «срібло до біткойна». Чи має вона підстави?

Оптимісти вважають, що зростання ZEC — це не лише про приватність. Свідченням є розходження у ринкових трендах: якщо ZEC зростає через попит на приватність, то RAIL — основний приватний проєкт у екосистемі Ethereum — має також отримати вигоду.

RAIL — це протокол приватності для Ethereum, що дозволяє анонімізувати ETH, ERC-20 та NFT. Важливо, що Віталік сам використовує RAIL для анонімізації мільйонів доларів ETH і інтегрував його у свій новий проєкт Kohaku (SDK для гаманців). MetaMask і OKX Wallet співпрацюють з RAIL. З точки зору фундаменту, RAIL стягує 0.25% комісії за входи/виходи з приватних пулів, а 77% токенів заблоковані у стейкінгу на 30 днів — фактичний обіг значно нижчий за зовнішні дані. Це проєкт із чіткою бізнес-моделлю і токеномікою, а не просто спекулятивний актив.

Проте вже наприкінці жовтня з’явився ключовий сигнал: ZEC продовжує зростати, а RAIL — застоюється. Це може свідчити, що зростання ZEC — не лише через приватність, а через переоцінку його ролі як засобу збереження цінності і функції платформи. Іншими словами, приватність — лише каталізатор, а справжній сценарій — «чи зможе ZEC стати сріблом до біткойна» — більш амбіційний.

Оптимісти вважають, що ZEC має всі шанси стати «сріблом до біткойна». З технічної точки зору, ZEC використовує алгоритм Proof-of-Work (POW), як і біткойн, забезпечуючи безпеку через конкуренцію обчислювальної потужності, що відповідає принципу «монетарної нейтральності» — ніхто не може контролювати мережу через володіння монетами. Загальний обсяг обігу — 21 мільйон, що є ключовою характеристикою активу для збереження цінності і запобігання інфляції. А приватність — це не недолік, а перевага: у світі, де регуляція посилюється, а транзакції у блокчейні стають прозорими, приватність стає необхідністю. Коли кожна транзакція у біткойна може бути відстежена, а кожен адрес — позначений, ZEC із його «захищеними» транзакціями пропонує справжню альтернативу — це одна з основних характеристик грошей.

З точки зору оцінки, оптимісти наголошують, що ринкова капіталізація ZEC ще дуже низька порівняно з біткойном, і тому є великий потенціал для переоцінки. Якщо ZEC справді стане активом для збереження цінності, навіть частка у 5-10% від біткойна принесе багаторазове зростання. Історично співвідношення срібла до золота коливалося в межах 1:50 — 1:80, і за цим сценарієм ZEC може ще мати величезний потенціал.

Але песимісти мають інший погляд.

Вони вважають, що якщо цінність ZEC — це «збереження цінності/валюта», то справжнім конкурентом біткойна є Ethereum, а не ZEC.

Ethereum має не лише смарт-контракти і DeFi-екосистему, а й вже фактично виконує роль «програмової валюти» — сотні мільярдів доларів стабільних монет і цінних активів вже циркулюють у його мережі. У порівнянні з цим, ZEC — з приватністю і фіксованим обсягом — виглядає як «інструмент із вузькою функціональністю», а не універсальна валюта.

У такій парадигмі, песимісти більше довіряють RAIL і подібним проєктам. RAIL через підвищення приватності Ethereum фактично покращує його монетарні характеристики. Це означає, що RAIL — не лише вигода від приватності, а й від більш зрілої екосистеми Ethereum, — і не намагається створити нову валюту з нуля.

З оцінної точки зору, потенціал зростання двох активів суттєво різний. Якщо RAIL зросте у 20 разів, його повна оцінка (FDV) становитиме близько 4 мільярдів доларів — це відповідає ринковим оцінкам інших провідних проєктів Ethereum, і сприймається легко. Якщо ж ZEC зросте у 20 разів, його FDV сягне 1600 мільярдів доларів — стане третьою за розміром ринковою капіталізацією криптоактивів після біткойна і Ethereum. Це означає, що ринок має повірити у здатність ZEC конкурувати з цими гігантами — дуже високий бар’єр.

Це питання не можна вирішити лише теоретичними дискусіями — потрібно, щоб ринок у реальності показав: чи зможе ZEC за 12-24 місяці продовжувати зростання балансів «shielded pool», чи інституції, наприклад, через Грейсдейл, почнуть масово вкладати у приватні активи. Чи зменшить регуляторний тиск цінність ZEC, чи навпаки — зробить його ще більш дефіцитним і цінним.

Відповіді на ці питання визначать, чи зможе історія ZEC як «срібла до біткойна» реалізуватися, і наскільки довго триватиме ця хвиля приватних монет.