Американські сенатори пропонують проект закону про регулювання криптовалют: CFTC отримує домінуючі повноваження, повноваження SEC під загрозою переносу

2025 年 11 月初, США Сенатський комітет з сільського господарства спільно з Корті Букером (демократ з Нью-Джерсі) опублікували двопартійний проект закону про регулювання криптовалют, який пропонує передати повноваження щодо регулювання структури ринку цифрових активів з Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) до Комісії з товарних ф’ючерсів (CFTC).

Цей проект закону класифікує більшість криптовалют як цифрові товари, вимагає від компаній-емітентів реєструвати частину діяльності та запроваджує нові правила розкриття інформації, одночасно надаючи CFTC повноваження стягувати збори з деяких торгів. Хоча адміністрація Трампа підтримує регулювання під керівництвом меншої CFTC, демократи занепокоєні недостатністю ресурсів і професійних можливостей цієї агенції, а також існують розбіжності щодо положень у сферах децентралізованих фінансів (DeFi) і боротьби з відмиванням грошей. Якщо цей законопроект буде ухвалено, це стане значною зміною у регуляторній структурі США щодо криптовалют і надасть галузі більш чіткі шляхи відповідності.

Основний зміст проекту закону та перерозподіл повноважень

Поява проекту закону Бузмана-Букера є важливим кроком у законодавчому процесі регулювання криптовалют у США, оскільки він переосмислює приналежність регулювання цифрових активів. Згідно з положеннями проекту, CFTC отримає повний контроль за структурою ринку криптовалют, включаючи реєстрацію торгових платформ, брокерів і сервісів з зберігання активів, а більшість токенів буде класифіковано як цифрові товари, а не цінні папери — це безпосередньо послаблює юрисдикцію SEC, яка базується на тесті Хоуві.

Проект також вимагає від компаній-емітентів подавати заяви про реєстрацію до CFTC перед продажем токенів і створює систему розкриття інформації, схожу на традиційне розкриття цінних паперів, що охоплює інформацію про проект, технічні ризики та економічну модель токена. Важливо, що проект закону дозволяє CFTC стягувати 0.02% торгового збору з бірж із річним обсягом понад 5 мільярдів доларів, що може принести від 120 до 150 мільйонів доларів щорічно для посилення її правових можливостей. Передача повноважень від SEC до CFTC відображає довгострокові лобістські зусилля галузі, яка прагне, щоб регулювання здійснювала агенція, більш обізнана у деривативах і товарах, а не SEC, яка відома своїми регуляторними діями.

Політичний контекст і процес ухвалення закону

Просування цього проекту закону стикається з складною політичною боротьбою, оскільки для його ухвалення потрібно підтримка обох комітетів — з сільського господарства та банківського. Голова Сенатського комітету з банківських справ Тім Склот (республіканець з Південної Кароліни) вже назвав структуру ринку пріоритетом цього року і висловив підтримку проекту Бузмана-Букера, але підтримка демократів ще не гарантована.

Оскільки на даний момент у CFTC є лише один заступник голови — Каролін Ван (республіканка), проект закону вимагає, щоб принаймні двоє демократів були номіновані до цієї агенції і мали голос. Також потрібно забезпечити, щоб агентство було «комплектоване відповідним персоналом». За підрахунками, якщо всі 49 республіканських сенаторів підтримають законопроект, тоді для його ухвалення потрібно щонайменше 7 демократів, що дає значний вплив демократів у Сенаті порівняно з Палатою представників, де у минулому році понад 70 демократів підтримали схожий законопроект. Остаточний результат залежатиме від компромісу щодо положень про DeFi і боротьбу з відмиванням грошей, оскільки деякі демократи виступають за посилення регулювання, тоді як галузь і республіканці прагнуть мінімізувати втручання.

Основні елементи передачі повноважень CFTC

Регулятор: SEC → CFTC

Класифікація токенів: більшість — цифрові товари

Вимоги до реєстрації: компанії-емітенти подають заяви до CFTC

Торгові збори: 0.02% (біржі з річним обсягом понад 5 мільярдів доларів)

Очікувані надходження: 120–150 мільйонів доларів на рік

Розподіл кадрів у CFTC: необхідно балансувати між партіями

DeFi і боротьба з відмиванням грошей: поки що немає консенсусу

Посилення потенціалу CFTC і реакція галузі

Питання щодо здатності CFTC виконувати нові регуляторні функції є предметом дискусій, оскільки у агенції наразі лише один член — Каролін Ван, а її річний бюджет у 320 мільйонів доларів значно менший за бюджет SEC у 2.4 мільярда доларів. Сенатор Букер чітко висловив занепокоєння щодо «недостатності ресурсів і паритету між партіями у складі CFTC», тому проект закону передбачає збільшення штату до 200 фахівців із криптовалют і створення фонду у 50 мільйонів доларів для технічної модернізації.

Галузеві організації ставляться оптимістично до прогресу, керівник Комітету з інновацій у криптовалютах Джін Чжихун заявив: «Двопартійний проект Сенатського комітету з сільського господарства є важливим кроком у створенні всеохоплюючої та цілеспрямованої структури ринку цифрових товарів у США». Однак, споживчі організації попереджають, що традиційна модель регулювання товарів CFTC може бути недостатньою для ефективного реагування на унікальні ризики криптовалютного ринку, наприклад, крах алгоритмічних стабілів або хакерські атаки на міжланцюгові мости. Історично, після класифікації Bitcoin як товару у 2015 році, основні регуляторні дії CFTC зосереджувалися на ринку ф’ючерсів, а досвід регулювання спотових торгівельних платформ був обмеженим.

Розбіжності та виклики у сферах DeFi і боротьби з відмиванням грошей

Найбільш суперечливі положення проекту стосуються децентралізованих фінансів (DeFi) і боротьби з відмиванням грошей (AML), що можуть стати головними перешкодами у законодавчому процесі. DeFi-протоколи використовують смарт-контракти на блокчейні для надання фінансових послуг без посередників, але деякі демократи вважають, що їхня анонімність може сприяти відмиванню грошей і ухиленню від санкцій, вимагаючи від розробників протоколів більшої відповідальності за відповідність. Республіканці і галузеві представники виступають за збереження інновацій у DeFi і пропонують регулювати лише фронтенд користувачів, а не самі протоколи.

Наприкінці жовтня 2025 року лідери криптоіндустрії відвідали Конгрес для лобіювання, і дискусії з демократами зосереджувалися на балансі між DeFi і AML. Щодо боротьби з відмиванням, наразі неясно, чи вимагатиме проект підтвердження особистості власників самостійних гаманців, що суперечить рекомендаціям FATF. Надто жорсткі положення можуть змусити частину проектів переїхати за межі США, тоді як занадто м’які — викликати опір Мінфіну.

Вплив на ринок і перспективи

Якщо Бузман-Букер стане законом, це може мати глибокий вплив на криптовалютний ринок. Чіткість регулювання приверне більше інституційних інвесторів, зокрема пенсійні фонди і страхові компанії, які через невизначеність у регулюванні утримуються від входу. Структурно, регулювання CFTC може сприяти стандартизації криптобірж, наприклад, вимогам із ізоляції клієнтських коштів, впровадженню моніторингу торгів і періодичних стрес-тестів.

У короткостроковій перспективі прогрес закону може підняти настрої ринку, особливо щодо токенів, які SEC вважає цінними паперами; у довгостроковій — єдина федеральна регуляторна структура може зменшити фрагментацію законодавства на рівні штатів і знизити витрати на відповідність. Інвесторам слід слідкувати за трьома ключовими подіями: слуханнями у Сенатському комітеті з сільського господарства, переговорами у банківському комітеті і підтвердженням кандидатури на посаду голови CFTC. Хоча законодавчий процес ще має багато невизначеностей, цей проект є ознакою стратегічного переорієнтування США у глобальній конкуренції за цифрові активи, прагнучи балансувати між інноваціями і захистом інвесторів.

Висновки

Поява проекту закону Бузмана-Букера є важливою віхою у законодавчому процесі регулювання криптовалют у США, оскільки він передбачає передачу регуляторних повноважень від SEC до CFTC і створення єдиної структури ринку цифрових товарів. Незважаючи на політичні розбіжності, потребу у посиленні потенціалу CFTC і регулюванні DeFi, цей процес відображає нагальну потребу галузі у чітких правилах. У разі успіху, цей законопроект може змінити позицію США у глобальній конкуренції за цифрові активи і закласти основу для подальшого інституційного прийняття.