Глобальна ринкова капіталізація шифрування зникла на 1 трильйон доларів: здоровий відкат чи початок ведмежого ринку?

Згідно з повідомленням Bloomberg, 19 листопада 2025 року Біткойн впав до 88522 доларів, що є найнижчим рівнем з квітня, що призвело до зниження загальної ринкової капіталізації криптоактивів з піку в 4,3 трильйона доларів 6 жовтня до 3,2 трильйона доларів, що є втратою понад 1 трильйон доларів за всього шість тижнів. Уразливість ринку проявилася під час ліквідації 19 мільярдів доларів маржинальних позицій 10 жовтня, хоча після звіту Nvidia настрій трохи покращився, але аналітики попереджають, що психологічні бар'єри в 85000 доларів і 80000 доларів можуть бути під загрозою. Причина цього падіння полягає в затримці очікувань щодо зниження процентних ставок Федеральної резервної системи (ФРС) і структурному зниженні попиту з боку інституцій.

Траєкторія зникнення трильйонної ринкової капіталізації: від історичного максимуму до глибокої корекції

6 жовтня 2025 року, ринкова капіталізація криптоактивів досягла історичного максимуму в 4,3 трильйона доларів, тоді як Біткойн у цей період досягнув 126000 доларів. Однак, незабаром ринок різко впав, і до 19 листопада загальна капіталізація зменшилася до 3,2 трильйона доларів, що становить падіння на 25,6%. Біткойн під час цього періоду знизився до 88522 доларів, що на 30% менше від максимального рівня; ефір втратив ключову підтримку на рівні 3000 доларів, впавши більше ніж на 40% від майже 5000 доларів у серпні.

Цей відкат не тільки поглинув кошти роздрібних інвесторів, які намагались купити на дні, але й серйозно вдарив по акційній премії підприємств, які займаються цифровими активами, значно розширивши обсяги збитків криптовалютних активів, що належать багатьом публічним компаніям. Слабкість ліквідності ринку виявилася 10 жовтня, коли примусове закриття позицій на 19 мільярдів доларів викликало ланцюгову реакцію, що призвело до негативного зворотного зв'язку у вигляді вимог до маржі, витоків ETF та зупинки нових покупок.

Пастка важелів та вихід інститутів: похідний ринок посилює коливання

У цьому раунді падіння трейдери з важелем стали найбільшими жертвами. За даними K33 Research, незавершені позиції за безстроковими контрактами на Біткойн минулого тижня зросли на 36000 монет (приблизно 3,3 мільярда доларів), що є найбільшим тижневим приростом з квітня. Аномальним є те, що, незважаючи на те, що ціни продовжують знижуватися, процентна ставка залишається в позитивній зоні, що відображає, що трейдери намагаються розмістити ліміті замовлення на покупку на низьких рівнях для відскоку.

Ця стратегія “піймання ножів” зазнала невдачі після падіння нижче 98000 доларів, що спричинило формування фактичного кредитного плеча, але не дочекалася очікуваного відскоку. У порівнянні з падінням у жовтні, поточний обсяг кредитного плеча виглядає помірно, але невідповідність між ризиковими уподобаннями роздрібних інвесторів та виводом коштів інституційних інвесторів створила нову вразливість. Історичні дані показують, що в семи подібних ситуаціях Біткойн шість разів демонстрував середнє падіння на 15% за місяць.

Ключові дані ринку криптоактивів для порівняння (жовтень-листопад 2025 року)

• Пікове значення ринкової капіталізації: 4,3 трильйона доларів США (6 жовтня)
• Загальна ринкова капіталізація: 3.2 трильйона доларів США (19 листопада)
• Максимальне падіння Біткойн: 30% (126000 доларів до 88522 доларів)
• Ціновий діапазон Ефіру: 5000 доларів до 3000 доларів
• Максимальна сума ліквідації за день: 190 мільярдів доларів США (10 жовтня)
• Тижневе збільшення позицій по безстрокових контрактах: 33 мільярди доларів

Макронаративні зміни: крах теорії двох стовпів

Ріст Біткойна на початку року базувався на двох основах: очікуваннях зниження відсоткових ставок Федеральної резервної системи (ФРС) та прискоренні прийняття з боку установ. Однак ці дві опори в четвертому кварталі одночасно зазнали коливань. Ймовірність зниження ставок у грудні на ринку відсоткових ставок різко впала з 91% до 34%, тоді як з Біткойн ETF спостерігалися значні чисті відтоки, а IBIT від BlackRock втратив 1,6 мільярда доларів за місяць. Глибше питання полягає в тому, що стійкість інституційного розподілу викликає сумніви — коли пенсійні рахунки та зареєстровані інвестиційні радники знижують частку криптовалют у своєму портфелі, структурний попит, що раніше поглинав розпродажі майнерів, швидко зникає.

Водночас, підвищення тарифів США на імпорт з Китаю на 100% впливає на глобальну ризикову прихильність, акції технологічних компаній і шифрування активів, таких як криптоактиви, опинилися під загрозою. Директор досліджень CoinShares Джеймс Баттерфіл зазначив: “Інвестори шукають напрямок у темряві, відсутність макроекономічних вказівок змушує їх надмірно покладатися на поведінку китів у блокчейні, і ця поведінка викликає тривогу.”

Сигнали на ланцюгу та технічний аналіз: де знаходиться дно?

Згідно з даними з блокчейну, частка довгострокових утримувачів (LTH) зросла до 76%, але залишки на біржах за останні два тижні збільшилися на 120000 монет BTC, що вказує на те, що деякі великі інвестори можуть бути готові знизити свої позиції під час підвищення цін. З технічної точки зору, Біткойн повинен відновити рівень 93500 доларів, щоб змінити короткострокий тренд, а ключові рівні підтримки знаходяться на 88000 доларів та 77000 доларів (мінімум квітня).

Головний інвестиційний директор Bitwise Метью Хоґан вважає: “Розпродаж, можливо, наближається до завершення, але ринок все ще перебуває в незручному стані, криптоактиви можуть ще більше впасти перед досягненням дна.” Це судження базується на прогресі очищення позицій у деривативах та ознаках уповільнення відтоку ETF, але слід бути обережними, якщо долар продовжить зміцнюватися або акції технологічного сектору продовжать корекцію, криптоактиви можуть бути у складному становищі.

Втрата трильйона - це здоровий корекційний рух чи початок ведмежого ринку?

Ринок має розбіжності щодо природи поточного падіння. Оптимістична точка зору вважає, що це здоровий процес зменшення кредитного плеча під час бичачого ринку, подібно до нового зростання після корекції на 30% 30 квітня 2024 року; песимістичні настрої вказують на те, що зниження попиту з боку інституцій може бути тривалим, якщо тижневе виведення ETF продовжиться, ціна може протестувати підтримку на рівні 77000 доларів.

Варто зазначити, що під час цього падіння ринкової капіталізації частка “паперових втрат” є суттєвою, фактичний обсяг виведення капіталу менший за зміни загальної ринкової капіталізації, що залишає простір для відновлення. Інвесторам слід звернути увагу на зміни кореляції між Біткойном та фондовим ринком США; якщо виникне явище відокремлення, це може свідчити про відновлення незалежного ринку криптоактивів.

Часті запитання

1. Які активи включає розрахунок загальної ринкової капіталізації криптоактивів?

Покриває всі відстежувані токени, але Біткойн та Ефір займають понад 60%, а 10 найбільших токенів займають понад 85%.

2. Як звичайним інвесторам визначити дно ринку?

Комбіновані сигнали, такі як позитивна ставка фінансування на спостережуваних ф'ючерсах, уповільнення виведення з ETF та зниження індексу страху і жадібності до екстремальних значень (наразі найнижчий з квітня).

3. Чи буде продовжуватися взаємозв'язок між Біткойном та технологічними акціями?

Короткостроково ризикові емоції посилюють зв'язок, але періоди наполовину та специфічні фактори, такі як прийняття установ, можуть сприяти відв'язці.

4. Чому ефір має гірші показники, ніж біткойн?

Під впливом затримки затвердження ETF та посилення конкуренції Layer 2, але якщо ETF для Ефіру буде затверджено, це може швидко відновити втрачені позиції.

5. Як постраждали альткойни під час цього падіння?

Серед 50 найкращих альткоїнів середня величина падіння перевищує 45%, але токени інфраструктури та штучного інтелекту виявляються відносно стійкими до падіння.