Артур Хейс пророкує: Безстрокові ф'ючерси зруйнують традиційні біржі, ера торгівлі акціями 24/7 настає.

Артур Хейс нещодавно оприлюднив важливий прогноз, стверджуючи, що механізм виявлення цін на акції поступово перейде на ринок безстрокових ф'ючерсів, що працює 24/7. Він вважає, що за сприятливої регуляторної політики уряду Трампа традиційні біржі стикаються з кризою виживання “нееволюція означає вимирання”, і очікує, що до кінця 2020-х років об'єм торгівлі безстроковими ф'ючерсами на основні індекси, такі як S&P 500 і Nasdaq 100, перевершить традиційні ф'ючерси. Це пророцтво поступово стає реальністю завдяки успішному запуску безцентралізованих платформ, таких як Hyperliquid, які пропонують безстрокові ф'ючерси на Nasdaq 100.

Аналіз руйнівних переваг Безстрокових ф'ючерсів

Артур Хейз, як творець продукту безстрокових ф'ючерсів, з точки зору дизайну продукту глибоко розкрив основні конкурентні переваги цього типу похідних інструментів. Заснована ним біржа BitMEX у 2016 році представила безстроковий своп-контракт, який, усунувши механізм терміна, успішно зосередив ліквідність ринку на єдиному продукті, точно відстежуючи спотову ціну та надаючи можливість торгівлі з високим кредитним плечем. Цей дизайн вміло вирішив проблему фрагментації ліквідності, викликану термінами традиційних ф'ючерсних контрактів, що принесло крипторинку безпрецедентну торгову ефективність.

У порівнянні з традиційними фінансовими деривативами, основні переваги безстрокових ф'ючерсів проявляються в трьох вимірах: ефективність використання капіталу, контроль юридичних ризиків та бар'єри для входу на ринок. Введення соціалізованої системи збитків та страхового фонду дозволяє роздрібним трейдерам отримувати високе кредитне плече, не займаючи при цьому ризику дефолту контрагента, лише зобов'язуючись сплачувати початкову маржу. Цей механізм ізоляції ризиків став особливо важливим після подій з FTX, оскільки користувачі більше не повинні вкладати великі суми в управління біржею, що в корені знижує кредитні ризики для установ.

Hayes особливо зазначив, що протокол HIP-3 від Hyperliquid є ключовою віхою в розвитку галузі. Ця установа під назвою XYZ успішно запустила безстрокові ф'ючерси на акції Nasdaq 100 через цей бездозвільний протокол і вже накопичила значний об'єм денних торгів. Цей випадок доводить, що навіть у децентралізованому середовищі складні фінансові деривативи можуть отримати визнання на ринку та сформувати реальну ліквідність, прокладаючи шлях для токенізації традиційних індексних продуктів.

З точки зору технічної архітектури, автоматизований механізм фінансування безстрокових ф'ючерсів ідеально підходить для характеристик ринку шифрування, що працює 24/7 без перерви. Традиційні біржі ф'ючерсів обмежені торговими годинами та періодами розрахунку, не можуть оперативно реагувати на інформаційні потоки у неробочий час, тоді як безстрокові ф'ючерси забезпечують тісне відстеження цін контракту та базового активу завдяки постійному коригуванню ставок, що надає цій моделі очевидні переваги на майбутніх глобальних ринках акцій.

Зміна регуляції та захоплення ринкових можливостей

Значна зміна регуляторного середовища в США надала політичну основу для прогнозів Хейса. Після низки правоохоронних дій після краху FTX та його юридичних суперечок з CFTC, Хейс спостерігає, що в 2025 році, після вступу на посаду адміністрації Трампа, регуляторна позиція щодо шифрування стала більш дружньою. Ця зміна проявляється не лише в пом'якшенні правоохоронної політики, але що більш важливо, деякі експерименти регулювання в стилі пісочниці отримали політичний простір, створюючи рідкісний період вікна для інновацій у нових деривативних продуктах.

Глобальні регуляторні органи посилили цей тренд, слідуючи за політикою США. Хейс згадав, що традиційні азійські установи, такі як біржа Сінгапуру (SGX), вже отримали достатню впевненість, щоб почати просувати плани з виходу безстрокових продуктів на ринок, і очікується, що до кінця 2025 року кілька провідних бірж, включаючи CBOE, запустять власні продукти безстрокових ф'ючерсів. Це визнання регуляторів зверху вниз у поєднанні з інноваціями продуктів знизу вгору прискорює процес злиття традиційних фінансів і шифрування фінансів.

З точки зору часової шкали, Хейс прогнозує, що 2026 рік стане «роком безстрокових ф'ючерсів на акції», коли централізовані біржі та децентралізовані платформи будуть змагатися за виведення на ринок таких продуктів. Цей часовий момент було визначено з урахуванням зрілості продуктів і циклу адаптації регуляторів. Наразі вже кілька торгових платформ проходять технічні випробування та підготовку ліквідності, і очікується, що наступного року ми побачимо перші безстрокові ф'ючерси на акції, які матимуть суттєвий вплив.

Ключові етапи розвитку та очікування

2025 року: традиційні біржі, такі як CBOE, SGX, запустять безстрокові ф'ючерси

2026 рік: безстрокові ф'ючерси на акції стають основним продуктом, CEX та DEX повноцінно конкурують

Кінець 2020-х років: об'єм торгівлі безстроковими ф'ючерсами S&P 500 та Nasdaq 100 перевищує традиційні ф'ючерси

Регуляторний фон: дружня політика уряду Трампа, глобальне регулювання слідує

Технічна основа: Hyperliquid HIP-3 та інші протоколи без ліцензії

Відповіді та виклики традиційних бірж

Стикаючись із зростанням безстрокових ф'ючерсів, традиційні біржі стикаються з безпрецедентними системними викликами. Хейс різко вказує, що традиційні клірингові палати через недостатність капіталу в забезпечувальних фондах, обмежувальні вимоги до роздрібного кредитного плеча та несумісність з традиційними годинам роботи з інформаційними потоками 24/7 поступово втрачають конкурентні переваги. Ці структурні проблеми особливо яскраво проявляються в цифрову еру, що ускладнює традиційним торговим майданчикам змагатися з платформами на основі шифрування з точки зору ефективності та гнучкості.

Переміщення ліквідності є найбільшою загрозою для традиційних бірж. Хейз прогнозує, що з отриманням глибокої ліквідності для безстрокових ф'ючерсів основних базових індексів на шифрувальних біржах, функція виявлення цін природним чином перейде до цих нових платформ. Як тільки це переміщення почнеться, воно створить самопідсилювальний цикл: краща виявлення цін приваблює більше трейдерів, що, в свою чергу, забезпечує кращу ліквідність, що ще більше покращує виявлення цін. Якщо традиційні біржі не зможуть вчасно прийняти цей тренд, вони можуть потрапити в порочне коло виснаження ліквідності.

Трансформація бізнес-моделі стала питанням життя і смерті для традиційних установ. Безстрокові ф'ючерси не лише новий продукт, але й представляють собою абсолютно нову бізнес-логіку — соціалізоване розподілення збитків, механізм страхового фонду, цілодобова підтримка, все це вимагає від традиційних бірж фундаментальної реконструкції технологічної архітектури та управління ризиками. Деякі прогресивні установи вже почали створювати спеціалізовані команди з шифрування деривативів, але організаційна інерція та культурні відмінності уповільнюють темпи трансформації значно більше, ніж еволюція ринку.

З точки зору конкурентного ландшафту, відносини між традиційними біржами та шифрувальними платформами переходять від повної протилежності до конкурентного співіснування. Частина традиційних установ вибирає вихід на ринок через інвестиції або співпрацю, а не шляхом безпосереднього протистояння. Однак, Хейз вважає, що такий “напівсерйозний” підхід важко протистояти фундаментальним змінам, тільки повне прийняття філософії шифрувальних фінансів та реконструкція бізнес-моделі дозволить зберегти конкурентоспроможність у нову епоху.

Вплив ринку та перспективи інвестиційних стратегій

Безстрокові ф'ючерси на ринку акцій будуть глибоко змінювати ціноутворення активів та торговельну поведінку. Механізм безперервної торгівлі 24/7 дозволяє учасникам глобального ринку миттєво реагувати на новини та зміни в основних показниках, усуваючи ефект накопичення інформації під час традиційних відкриттів і закриттів ринку. Ця здатність до безперервного ціноутворення є особливо важливою в періоди криз, оскільки вона уникає ризику стрибка цін за ніч, надаючи більш точні інструменти для управління ризиками.

З точки зору структури інвесторів, поширення безстрокових ф'ючерсів ще більше розмиє межі між традиційними фінансами та шифруваннями. Інституційні інвестори можуть поступово перенести частину торговельної діяльності на криптоплатформи, щоб скористатися їхніми перевагами в умовах важелів та капіталової ефективності. Одночасно, глобальні роздрібні інвестори отримають умови доступу до ринку, близькі до традиційних установ, і цей ефект демократизації може змінити баланс сил серед учасників ринку.

Торговельна діяльність самого Хейса також надає цікаві сигнали ринку. Дані з блокчейну показують, що, незважаючи на те, що він раніше заявляв, що не продаватиме своїх Ethereum, після недавнього різкого падіння ринку він ліквідував значну частину своїх позицій по альткоїнам. Це, з одного боку, показує, що навіть довгострокові оптимісти можуть коригувати свої позиції в залежності від ринкової ситуації, з іншого боку, це також натякає на те, що він, можливо, готує боєприпаси для наступного етапу розгортання. Нещодавно він похвалив певну монету з приватності, чий місячний приріст досяг тризначного числа, що свідчить про те, що він все ще активно шукає можливості для отримання Alpha.

Стратегії для звичайних інвесторів вказують на те, що розширення ринку безстрокових ф'ючерсів приносить як можливості, так і збільшує ризики. Високий кредитний важіль може посилити коливання ринку, а соціалізована механіка збитків в екстремальних умовах може призвести до несподіваних втрат. Інвестори повинні глибоко розуміти механізми продукту, обережно управляти ризиковими відкритими позиціями, а також звертати увагу на можливості арбітражу, які виникають через різницю цін між традиційними фондовими індексами та крипто платформами. Зі збільшенням кількості традиційних активів, які переходять на блокчейн у формі безстрокових ф'ючерсів, міжринкові стратегії стають все більш важливими.

Пророцтво Артура Хейза малює картину майбутнього, в якому традиційні фінанси та шифрування фінансів прискорено зливаються. Безстрокові ф'ючерси, як фінансова інновація, притаманна шифруванню, повертаються у традиційну сферу активів, перетворюючи способи роботи глобальних капітальних ринків. Цей процес не лише керується технологіями, але й виграє від зміни регуляторного ставлення та зростання участі інститутів. З наближенням ключової дати 2026 року трейдери, біржі та регулятори повинні підготуватися до цього зміщення парадигми. У майбутньому ринку з безперервною торгівлею 24/7, роль, яка зможе першою адаптуватися до нових правил, отримає цінну перевагу, тоді як коливання можуть зіткнутися з долею маргіналізації.