Ймовірність зниження ставок зростає, але BTC обвалюється, тоді як срібло досягає рекорду — чому наратив про "цифрове золото" не спрацював?

Криптовалютний ринок стикається з драматичним парадоксом: попри вражаючу ймовірність у 87,6% зниження ставки Федеральної резервної системи у грудні, біткоїн стрімко обвалився до приблизно $86,000 (що становить падіння на 30% від жовтневого максимуму). Водночас традиційні захисні активи різко зростають: срібло оновило рекорд, досягнувши $58,83 за унцію, а золото зросло до шеститижневого максимуму. Така яскрава розбіжність підкреслює структурні відмінності між активами.

I. Тріумф срібла: фізичний дефіцит і промисловий попит

Вражаючий стрибок срібла, яке цього року подвоїло свою вартість (випереджаючи приріст золота на 60%), зумовлений двома незалежними факторами, яких бракує біткоїну: Очікування монетарного пом’якшення: подібно до біткоїна, срібло виграє від ослаблення долара США та високої ймовірності зниження ставок ФРС, що підтримує безпроцентні активи.Фізичні обмеження пропозиції: ключовим є те, що срібло виграє від гострого дефіциту пропозиції. Історичний дефіцит у Лондоні та майже десятирічний мінімум запасів у Шанхаї створили фізичний дефіцит, який штовхає ціни вгору. Це підкріплюється стійким промисловим попитом, особливо з боку швидкозростаючого сектору виробництва сонячних панелей.

II. Провал біткоїна: відтік коштів з ETF та кредитне плече

Поки дорогоцінні метали підживлюються фізичним дефіцитом, біткоїн страждає від власної ринкової структури: Реверсування потоків фондів: у листопаді з американських спотових ETF на біткоїн було виведено майже $3,4 млрд чистого відтоку, що повернуло назад інституційні надходження, які раніше підживлювали ралі. Такий масштабний структурований продаж є прямим короткостроковим негативом.Ліквідація кредитного плеча: біткоїн залишається дуже чутливим до risk-off настроїв та плеча. Нещодавній обвал спричинив понад $1 млрд ліквідацій з кредитним плечем на крипторинку, створивши каскадний розпродаж, посилений макрофінансовими побоюваннями (зокрема сигналом підвищення ставки Банком Японії).

III. Остаточний вердикт: короткострокове роз’єднання

Розбіжність підтверджує, що у короткостроковій перспективі біткоїн діє не як «цифрове золото», а як високоволатильний ризиковий актив із кредитним плечем, чутливий до настроїв щодо ETF і розкручування carry trade. Дорогоцінні метали, навпаки, виграють від справжнього фізичного дефіциту пропозиції та стійкої промислової корисності. Попри те, що очікування зниження ставок структурно мають бути позитивними для біткоїна у середньо- та довгостроковій перспективі, найближча динаміка цін визначається короткостроковими ліквідаціями та втомою інституційних потоків.