Зниження курсу Bitcoin викликає питання щодо впливу ринку опціонів

Біткойн у листопаді увійшов у чіткий тренд на зниження. Зі зниженням цін трейдери почали питати, чому великі інституційні потоки та корпоративні покупки не змогли утримати Біткойн вище за $110 000.

Одна з ідей, що привертає все більше уваги, вказує на зростання торгівлі опціонами на Біткойн. Більша частина з них стосується контрактів, прив’язаних до спотового ETF BlackRock iShares, відомого як IBIT.

Джерело: OptionCharts.io

Загальний відкритий інтерес до опціонів на Біткойн досяг $49 мільярдів у грудні 2025 року, що на $39 мільярдів більше, ніж рік тому. Це зростання привернуло увагу до стратегій покритих колів.

Критики стверджують, що великі інвестори продають кол-опціони для отримання доходу і, у процесі, відмовляються від потенційного зростання Біткойна. Простими словами, покритий кол означає, що інвестор, який володіє Біткойном, продає кол-опціон. Покупець отримує право купити Біткойн за заздалегідь визначеною ціною до певної дати. Продавець отримує премію наперед, подібно до відсотків.

Ця торгівля має обмеження. Якщо ціна Біткойна підніметься вище за ціну страйку, продавець втрачає можливість отримати додатковий прибуток. Деякі трейдери стверджують, що дилери, які купують ці кол-опціони, хеджують свої позиції, продаючи Біткойн на спотовому ринку. Це може додати тиск на продажі біля ключових цінових рівнів.

Але дані свідчать, що історія не така проста.

Від грошового і carry-трейду до опціонних стратегій з доходністю

Фонди переходять до стратегій з доходністю на основі опціонів після того, як грошовий carry-трейд втратив свою привабливість. Ця стратегія передбачала продаж ф’ючерсів на Біткойн при збереженні спотового Біткойна.

Джерело: laevitas.ch

Наприкінці 2024 року вона приносила 10% до 15% на рік. До лютого 2025 року доходи знизилися нижче 10%. У листопаді вони ледве трималися вище за 5%.

Зі зниженням доходів багато фондів перейшли до покритих колів. Ці стратегії пропонували вищий дохід — близько 12% до 18% на рік. Це явне зміщення видно у даних по IBIT. Відкритий інтерес зріс з $12 мільярдів у кінці 2024 року до $40 мільярдів.

Навіть при збільшенні продажу колів ринок не змістився у одному напрямку. Співвідношення пут-до-кол для опціонів IBIT залишалося нижче 60%. Якби переважали продажі колів, це співвідношення знизилося б значно більше. Замість цього дані показують баланс. На кожного інвестора, що продає кол-опціони для доходу, є інший, який ставить на зростання ціни.

У той же час багато трейдерів купують пут-опціони для захисту від збитків. Це свідчить про обережність, а не про спробу стримати ціни.

Джерело: OptionCharts.io

Ціна Біткойна залежить від макроекономічних факторів і попиту на спот-ринку

Дані по опціонах ускладнюють підтримку аргументу про пригнічення цін. Наприкінці 2024 року пут-опціони IBIT торгувалися з дисконтом у 2%. Зараз вони мають премію у 5%. Ця зміна вказує на зростання попиту на захист від зниження.

Одночасно, імпліцитна волатильність знизилася. З травня вона тримається на рівні 45% або нижче, з 57% наприкінці минулого року. Менша волатильність означає дешевші опціони. А дешевші опціони — менший дохід для продавців колів.

Джерело: laevitas.ch

Через це обґрунтованість агресивних стратегій з покритими колами послабилася. Це справедливо навіть при тому, що загальний відкритий інтерес до опціонів продовжує зростати.

Деякі аналітики вважають, що звинувачення покритих колів у стабільній ціні Біткойна — це помилка. Продавці колів заробляють найбільше, коли ціни рухаються вгору до рівнів страйку. Вони не отримують вигоду від застою цін.

Замість обмеження ціни Біткойна, зростаючий ринок опціонів більше схожий на місце, де трейдери отримують дохід від волатильності. Це про доходи, а не про контроль.

У майбутньому трейдери очікують, що наступний рух Біткойна залежатиме більше від макроекономічних факторів і попиту на спот-ринку, ніж від активності з опціонами.

Цю статтю спочатку опубліковано як Bitcoin Downtrend Raises Questions About Options Market Impact on Crypto Breaking News – ваш надійне джерело новин у криптоіндустрії, новин про Біткойн і оновлень блокчейна.