Йена продовжує слабшати, стратегія Bitcoin-скарбниці Metaplanet проявляє структурні переваги

Зі зростанням кількості компаній, що включають біткоїн до балансових звітів, валютне середовище стає ключовим фактором, що впливає на успіх або провал стратегії управління біткоїнами. Японська публічна компанія Metaplanet саме в цьому контексті виділяється, оскільки її показники володіння біткоїнами, за оцінками, значною мірою виграють від довгострокового ослаблення японської ієни.

Аналіз ринку показує, що у порівнянні з американськими компаніями, які залучають фінансування у доларах США, Metaplanet накопичує біткоїни через фінансування у японських ієнах, що дає їй явні переваги у вартості капіталу та реальній доходності. Аналізатор біткоїнів Adam Livingston зазначає, що девальвація ієни посилює доходи, виражені у біткоїнах, що створює у японських компаній унікальну арбітражну структуру у поточному циклі.

З історичних даних видно, що з 2020 року зростання біткоїна, виражене у японських ієнах, значно перевищує його показники у доларах США. Ця різниця зумовлена високим рівнем боргового навантаження в Японії та довгостроковою політикою кількісного пом’якшення, що сприяє постійному ослабленню ієни. Для японських компаній це означає, що одна й та сама позиція у біткоїнах створює вищий ефект приросту активів у місцевій валюті.

Фінансова структура Metaplanet побудована саме навколо цієї логіки. Компанія залучає кошти за допомогою фінансових інструментів, номінованих у японських ієнах, зокрема, безстрокових пріоритетних акцій з фіксованою ставкою нижче 5%, що використовуються для постійних покупок біткоїнів. Оскільки борги погашаються у постійно девальвуючій ієні, фактична вартість обслуговування боргу зменшується як у біткоїнах, так і у доларах.

На відміну від цього, американські компанії, що мають біткоїн-казначейські структури, зазвичай залучають фінансування у доларах, що супроводжується вищими ставками та прив’язкою до більш сильної валюти, що зменшує ефект складних відсотків у бичачому циклі. Це створює чітку структуровану арбітражну модель для Metaplanet: дешеве фінансування у японських ієнах та інвестиції у біткоїни, що довгостроково зростають у цінності у фіатних валютах.

Станом на 2025 рік Metaplanet послідовно нарощує свої володіння біткоїнами: після закупівлі на суму приблизно 4.51 мільярда доларів у четвертому кварталі, загальний обсяг володінь перевищив 35 000 біткоїнів, що дозволило їй зайняти перше місце серед азійських компаній за кількістю біткоїнів і увійти до світового топу. Хоча в окремі періоди через додаткове залучення капіталу та коливання цін на біткоїн компанія зазнавала короткострокових труднощів, її показники володіння біткоїнами на акцію та відповідні доходи залишаються стабільно покращуються.

Аналіз свідчить, що ослаблення ієни не є короткостроковою тенденцією. У разі, якщо японське фінансове та валютне середовище не зможе швидко змінитися, стратегія управління біткоїнами, переваги фінансування у японських ієнах та модель розподілу біткоїнів компанією можуть ще більше посилити її довгостроковий потенціал доходності у наступному циклі зростання біткоїна.