Дж.P. Морган: MSCI тимчасово не виключає MicroStrategy, з'явилися ознаки відскоку криптовалютних ETF

Морган Стенлі аналітичний звіт вказує, що етап зниження ризиків у криптовалютах, можливо, завершився. У січні потік капіталу в Bitcoin і Ethereum ETF досяг дна і почав відновлюватися, а ринки perpetual contracts і CME ф’ючерси демонструють зменшення тиску на продажі. MSCI тимчасово не виключає можливості надання полегшення криптокомпаніям через MicroStrategy. Останні коригування були викликані виключенням MicroStrategy з індексу MSCI у жовтні, що погіршило ліквідність. У січні ситуація стабілізувалася.

Потік капіталу та MSCI: хвиля зниження ризиків через виключення MicroStrategy

Морган Стенлі зазначає, що після відтоку капіталу у грудні, у січні потік коштів у крипто ETF демонструє ознаки стабілізації, що може свідчити про завершення етапу зниження ризиків у криптовалютах. Аналітики пояснюють, що останні коригування ринку були викликані зниженням ризикового апетиту інвесторів після оголошення MSCI у жовтні, а не через погіршення ліквідності ринку.

У звіті Морган Стенлі у середу зазначається, що, незважаючи на рекордний місячний притік коштів у глобальні акційні ETF, який склав 235 мільярдів доларів, у грудні крипто ETF все ще зазнавали відтоку капіталу. Ця різниця очевидна: коли традиційний фондовий ринок залучає рекордні обсяги коштів, крипторинок втрачає їх, що свідчить про активне зниження крипто-експозиції інвесторами.

10 жовтня MSCI оголосила про виключення MicroStrategy (MSTR) з глобального індексу акцій, що спричинило ланцюгову реакцію. MicroStrategy — найбільша у світі публічна компанія, яка володіє понад 400 000 BTC. Її виключення означає, що пасивні фонди, що слідують за MSCI, повинні продати акції MSTR, що додатково посилило тиск на весь криптовалютний сектор.

Аналітики вважають, що недавнє рішення MSCI у лютому 2026 року не виключати Bitcoin і криптофінансові компанії з глобального індексу може ще більше закріпити цю стабілізацію. Вони зазначають, що, хоча MSCI і заявляє про намір переглянути ставлення до таких компаній у майбутньому, це рішення щонайменше дає «тимчасове полегшення» для таких компаній, як Strategy. Це тимчасове полегшення усуває короткостроковий ризик подальшого виключення і сприяє відновленню довіри інвесторів.

Чотири ключові індикатори відновлення крипто ETF

Дані про потік капіталу: у січні Bitcoin і Ethereum ETF зафіксували чистий притік коштів, повернувшись до позитивної динаміки після грудневого відтоку

Ринок perpetual contracts: обсяги відкритих позицій стабілізувалися, ставка фінансування повернулася до позитивних значень, що свідчить про повернення бичачих настроїв

Позиції CME ф’ючерсів: зменшення позицій змінилося їх зростанням, що свідчить про відновлення довіри професійних інвесторів

Індикатори ліквідності: обсяги торгів і вплив на ціну залишаються стабільними, що підтверджує відсутність паніки через відтік ліквідності

Ліквідність не погіршилася: відсутність панічних продажів

Аналітики також досліджували, чи погіршення ліквідності відіграло роль у недавньому коригуванні цін на криптовалюти, і вважають, що «ймовірно, ні». Вони вказують, що показники широти ринку і ліквідності, включаючи обсяги торгів CME Bitcoin ф’ючерсами і Bitcoin ETF, не дають підстав вважати, що погіршення ліквідності було головною причиною цього відкату.

Це дуже важливий висновок. Погіршення ліквідності зазвичай супроводжується панічними продажами, коли зникає попит, різко зростають проскальзування і ціни падають хаотично. Однак у грудні такого не сталося: падіння цін було відносно організованим, обсяги торгів зменшилися, але не зруйнувалися, глибина книг залишилася стабільною. Такий «організований відкат» свідчить, що зниження було результатом активного зниження ризикової експозиції, а не панічного «травлення».

Аналітики зазначають: «Ми вважаємо, що основною причиною коригування ринку є зниження ризиків після оголошення MSCI 10 жовтня про виключення MicroStrategy з індексу. Хороша новина полягає в тому, що потік капіталу і показники позицій у криптоіндустрії у січні демонструють ознаки стабілізації і дна, що свідчить про те, що попередні продажі інвесторів майже завершилися.»

Цей висновок важливий для сьогоднішнього відскоку Bitcoin. Якщо зниження ризиків справді завершилося, то активізується відсутність пасивного тиску на продажі, і ринок зможе знову зосередитися на фундаментальних і технічних факторах. Однак Морган Стенлі також попереджає, що справжні великі інституційні інвестори ще не почали масово входити, і поточна стабілізація — це переважно зупинка попередніх продажів, а не новий приплив покупців.

Три ключові каталізатори майбутнього зростання

Однак кілька індикаторів цього місяця свідчать про стабілізацію крипторинку. Аналітики вважають, що потік капіталу у Bitcoin і Ethereum ETF демонструє ранні ознаки дна, а ринки perpetual contracts і CME ф’ючерси підтверджують зменшення тиску на продажі.

Морган Стенлі зазначає, що для наступної хвилі справжнього зростання потрібні нові каталізатори. По-перше, прогрес у крипто-законодавстві: якщо Конгрес США ухвалить законопроект про структуру ринку, це приверне більше інституційних інвесторів. По-друге, очікуване зниження ставок Федеральною резервною системою, що зробить активи без доходу, такі як Bitcoin, більш привабливими. По-третє, входження реальних інституційних гравців — пенсійних фондів, суверенних фондів — що забезпечить стабільний попит.

Аналітики пишуть: «Загалом, усі ці індикатори свідчать, що тенденція зменшення криптоактивів у портфелях роздрібних і інституційних інвесторів у останньому кварталі 2025 року, можливо, завершилася.» Це обережне формулювання «можливо, завершилася» свідчить, що Морган Стенлі, хоча і бачить ознаки стабілізації, ще не повністю підтвердив зміну тренду. Інвесторам потрібно більше даних для підтвердження цієї оцінки.