Чому біткоїн та Ethereum відстають від ринку? Інсайдерський велетень-крадіжник Garrett Jin аналізує три основні фактори та все ще позитивно налаштований щодо фундаментальних показників криптовалютного ринку

У час, коли світові активи загалом зростають, біткоїн та Ethereum явно відстають. Аналізатор криптовалют Garrett Jin з підходу до структури ринку та циклів намагається дати альтернативне пояснення цьому спаду криптовалютного ринку, відмінне від основних наративів.
(Попередній контекст: «Інсайдерський гігантський кит» Garrett Jin налаштований на Ethereum: 3000 доларів — ключова ціна для корпоративних закупівель, зараз не купити — програш на старті)
(Додатковий фон: Чи повторить Bitcoin медвежий ринок 2022 року? «Інсайдерський гігантський кит» Garrett Jin заперечує: поточна структура ринку вже кардинально інша)

Ця стаття містить

• Відставання не є випадковим, виявлено три основні структурні фактори
• Втікання FOMO-капіталу, AI-акції та дорогоцінні метали відволікають роздрібних інвесторів
• Короткостроково здається слабким, але на довгому горизонті — переможці
• Історія не повторюється, але часто схожа: аналогія з A-акціями 2015 року
• Тренд Ethereum схожий на Tesla, зростання AI та RWA залишаються актуальними
• Це не лише ризикові активи, проблема насправді у внутрішніх процесах ринку
• Довгострокова логіка не змінилася, потрібно уникати короткозорих пасток

У той час як світові фондові ринки, дорогоцінні метали та частина товарних ринків продовжують зростати, показники Bitcoin (BTC) та Ethereum (ETH) явно відстають, що викликає широку критику. У відповідь 29-го числа відомий ранній учасник Bitcoin (BTC OG), а також агент «інсайдерського гігантського кита» Garrett Jin опублікував довгу статтю, у якій з підходу до структури ринку, потоків капіталу та циклів пропонує альтернативний погляд, вважаючи, що нинішній спад — це не провал фундаментальних показників, а необхідна корекція у довгостроковій тенденції зростання.

Відставання не є випадковим, виявлено три основні структурні фактори

Garrett Jin зазначає, що недавнє відставання BTC та ETH від американських та китайських акцій, дорогоцінних металів і базових металів не є однією причиною, а результатом переплетення трьох структурних проблем.

По-перше, цикл торгів на крипторинку ще не завершився. З жовтня минулого року ринок пережив хвилю «де-левериджінгу», коли багато роздрібних трейдерів з високим кредитним плечем були змушені закривати позиції, швидко втративши спекулятивний капітал, що зробило ринок вразливим і підвищило рівень страху.

По-друге, мікроструктура ринку порушена. Зараз криптовалюта переважно орієнтована на роздрібних інвесторів, а частка професійних інституційних гравців низька, що робить ціну більш залежною від емоцій і короткострокових наративів.

По-третє, деякі біржі, маркет-мейкери або спекулятивні фонди можуть отримувати прибуток, створюючи низхідні коливання та викликаючи ланцюгові ліквідації, що ще більше посилює цінові падіння.

Втікання FOMO-капіталу, AI-акції та дорогоцінні метали відволікають роздрібних інвесторів

Garrett Jin також зазначає, що останнім часом AI-акції та дорогоцінні метали демонструють «панічний FOMO-ринок», ставши чорною дірою для залучення капіталу. Більшість цих коштів надходять із Азії та США, і саме ці гравці є ключовими учасниками криптовалютного ринку.

На відміну від цього, криптовалютний капітал важко безперешкодно перетікати у традиційні фінанси (TradFi), через регуляторні обмеження, операційні процеси або психологічні бар’єри, що ускладнює повернення капіталу у короткостроковій перспективі.

Короткостроково здається слабким, але на довгому горизонті — переможці

Щодо поширеної думки, що короткострокова слабкість знецінює BTC та ETH, Garrett Jin підкреслює важливість «часового горизонту». Він каже, що за трирічним масштабом Bitcoin і Ethereum справді відстають від інших активів; але якщо дивитися на шість років, з урахуванням дна глобального ринку березня 2020 року, то накопичена дохідність BTC і ETH значно перевищує більшість активів, причому ETH є однією з найкращих.

Він вважає, що нинішня слабкість — це швидше «відновлення до середнього» у довгостроковій тенденції зростання, а не підтвердження провалу фундаментальних показників.

Історія не повторюється, але часто схожа: аналогія з A-акціями 2015 року

Garrett Jin порівнює нинішній крипторинок із фазою корекції китайських A-акцій 2015 року: високий кредитний леверидж спричинив бульбашку, після чого ціни кілька разів знижувалися через де-левериджінг, а волатильність поступово знижувалася, поки не настав новий бичий тренд.

На його думку, BTC і ETH перебувають у кінці процесу зняття левериджу, і кілька індикаторів свідчать про формування дна — структура ф’ючерсного контанго, дисконти у цифрових активівих акціях (DAT), а також можливе покращення макроекономічної ситуації, зокрема зниження ставок, ясність регуляторної політики та завершення кількісного посилення (QT).

Тренд Ethereum схожий на Tesla, зростання AI і RWA залишаються актуальними

З технічної точки зору, Garrett Jin порівнює недавній рух ETH із моделлю 2024 року для Tesla: формування голови і плечей, вершина, різке падіння, тривала горизонтальна корекція і потім прорив вгору.

З фундаментальної точки зору, він вважає, що Ethereum залишається ключовою інфраструктурою для застосувань AI і токенізації реальних активів (RWA). Поки ці два наративи залишаються актуальними, довгостроковий потенціал ETH зберігається.

Це не лише ризикові активи, проблема насправді у внутрішніх процесах ринку

Щодо твердження, що «BTC і ETH — це ризикові активи, тому вони не можуть обігнати інші ринки», Garrett Jin прямо називає це вибірковою упередженістю.

Він зазначає, що окрім високої волатильності, Bitcoin і Ethereum мають і схильність до захисту від ризиків, схожу з дорогоцінними металами, особливо під час геополітичної напруги. Основний тиск походить з внутрішніх процесів ринку, включаючи кінець левериджінгу, високу чутливість, домінування роздрібних інвесторів, пасивне формування позицій через ETF і пов’язані з цим акції, а також масові продажі та ліквідації у Азії та США у періоди сну.

Довгострокова логіка не змінилася, потрібно уникати короткозорих пасток

У підсумку Garrett Jin вважає, що поки основні наративи — «Bitcoin як цифрове золото» і «Ethereum як основна інфраструктура для AI і RWA» — залишаються актуальними, обидва активи не повинні довго відставати від інших у довгостроковій перспективі.

Він закликає інвесторів уникати пасток короткострокових циклів і сезонних наративів, зосереджуючись на довгостроковій картині, макроекономічних умовах, структурних змінах і реальних ризиках.