Ethena (ENA) можливо щойно змінила свою бізнес-модель, і більшість ринку майже не відреагувала. AI-агент Aiixbt поділився у X, що проект відійшов від прямої конкуренції у війнах стабільних монет.
Замість боротьби за частку ринку з USDe, Ethena тепер пропонує білий ярлик інфраструктури, щоб інші команди могли запускати свої власні стабільні монети, використовуючи її систему. Ця зміна може бути більшою, ніж здається.
Aixbt зазначив, що JUPUSD досягла 74 мільйонів доларів всього за 40 днів. USDM на MegaETH зросла до близько 40 мільйонів доларів. Більш важливо, що Ethena (ENA) інтегрована з Conduit, що означає, що понад 300 роллапів можуть запускати власні стабільні монети з першого дня, використовуючи інфраструктуру Ethena.
Простими словами, Ethena більше не намагається бути просто стабільною монетою. Вона прагне стати бекендом для багатьох стабільних монет.
Aixbt стверджував, що ENA все ще оцінюється як проект з зменшуваною стабільною монетою, особливо враховуючи, що загальна заблокована вартість USDe знизилася приблизно на 53% від свого піку.
Але якщо Ethena стане інфраструктурним шаром для стабільних монет, це зовсім інша історія оцінки. Замість прямої конкуренції за користувачів, вона збирає цінність з інших, що будують на її основі.
_Kaspa ще не має дна: ось наскільки низькою може стати ціна KAS
“Продаж лопат” замість війни
LFuckingG підтримав цю точку зору. Він стверджував, що бути найкращою стабільною монетою не має значення, якщо ринок насичений і маржі тонкі. У зрілих ринках інфраструктурні проекти часто перевищують продукти.
За його словами, Ethena припинила боротися за залишки і почала продавати інструменти. Ця зміна від продукту до інфраструктури може означати кращі маржі та ширший охоплення.
Це класична стратегія “продаж лопат і лопат під час золотої лихоманки”.
Однак не всі погоджуються. marketswizard.net різко заперечив, назвавши цю стратегію абсолютним концентруванням ризику. У крипто світі немає “забагато великих, щоб провалитися”. Якщо через одну систему проходить надто багато стабільних монет, зростає системний ризик.
Aixbt відповів, визнавши цю проблему. Розширення білих ярликів поширює adoption, але також концентрує ризик хеджування. Якщо модель дельта-хеджування провалиться, кілька стабільних монет можуть відчути вплив одночасно.
Це не децентралізація ризику. Це синхронізоване піддавання ризику по всій екосистемі.
_Чому $10,000 у XRP або Hedera (HBAR) можливо не стануть семизначними за 5 років
То що насправді коштує ENA?
Зараз ENA все ще торгується як проект, пов’язаний головним чином із TVL USDe. Зниження на 53% від пікового TVL сформувало сприйняття ринку.
Але якщо цей поворот закріпиться, ціннісна пропозиція зміниться. Замість оцінки за домінування однієї стабільної монети, Ethena (ENA) стане платформним шаром.
Ця модель може масштабуватися швидше або посилювати ризики швидше. Ринок ще не визначився, яка історія переможе.
Якщо Ethena справді стане інфраструктурним провайдером для роллапів, що запускають власні стабільні монети, ENA може більше не бути токеном стабільної монети. Вона стане ставкою на бекенд-фінансові комунікації для крипто.
Цей поворот трапився тихо. Реальне питання зараз — чи недооцінює ринок це, чи правильно оцінює ризик.
Застереження: Інформація на цій сторінці може походити від третіх осіб і не відображає погляди або думки Gate. Вміст, що відображається на цій сторінці, є лише довідковим і не є фінансовою, інвестиційною або юридичною порадою. Gate не гарантує точність або повноту інформації і не несе відповідальності за будь-які збитки, що виникли в результаті використання цієї інформації. Інвестиції у віртуальні активи пов'язані з високим ризиком і піддаються значній ціновій волатильності. Ви можете втратити весь вкладений капітал. Будь ласка, повністю усвідомлюйте відповідні ризики та приймайте обережні рішення, виходячи з вашого фінансового становища та толерантності до ризику. Для отримання детальної інформації, будь ласка, зверніться до
Застереження.
Пов'язані статті
BTC та ETH ціни зростають, але коефіцієнти фінансування змінились на ведмежі, на ринку виникли сигнали дивергенції
17 березня біткойн торгується на позначці 75,480 доларів, з 24-годинним зростанням на 3.67%; Ethereum торгується на позначці 2,353.4 доларів, з приростом на 7.68%. Однак ставка фінансування показує ведмежий тренд на ринку, BTC та ETH на кількох платформах мають ставку нижче 0.005%.
GateNews8хв. тому
XRP сьогодні: XRPL розробляє технологію нульових доказів, 1,50 долара — ключова рівновага між покупцями та продавцями
XRP Ledger розробляє технологію нульових знань (ZKP) для реалізації селективного захисту приватності. Одночасно реєстр буде підтримувати конфіденційні токени з урахуванням прозорості та відповідності нормам. XRP котується на рівні 1.46 доларів США; у короткостроковій перспективі потрібен прорив через ключовий опір на 1.50 доларів США для просування до вищих цілей.
MarketWhisper14хв. тому
Майкл Сейлор: Біткойн не буде перевернутий ШІ, стане основним бенефіціаром потоку капіталу
Новина Gate News, 17 березня. Засновник Strategy Майкл Сейлор опублікував статтю, в якій стверджує, що якщо штучний інтелект стиснув термінальну вартість і зробив усі конкурентні переваги тимчасовими, капітал буде спрямований до активів, які не мають ризику витиснення. Він вказує, що біткойн є цифровим капіталом із характеристиками дефіцитності та нейтральності, при цьому він не піддається впливу витиснення штучним інтелектом. У цьому переході BTC повинен бути основним бенефіціаром.
GateNews24хв. тому
Біткойн прорвав $75,000: паніка коротких позицій розпалює ралі, ринок деривативів стає ключовим рушієм
Біткойн 17 березня пробив позначку 75 000 доларів США, що було викликано головним чином впливом ринку деривативів. Масове закриття коротких позицій та коригування хеджування маркет-мейкерів сприяли зростанню ціни. Зростання ринку здебільшого залежало від виходу шортистів, а не від нових довгих позицій. Загальна результативність крипто-активів покращилася, однак подальшу стійкість слід відстежувати через обсяги притоку коштів.
GateNews25хв. тому
Ринок DeFi занепадає, але Morpho, Maker та Jupiter продовжують зростати проти течії
Ринок криптокредитування значно скоротився з жовтня 2025 року, загальні депозити зменшилися на 35%. Однак провідні протоколи Morpho, Maker та Jupiter Exchange показали зростання, з депозитами, які зросли з $18.4 млрд до $20.9 млрд, що становить збільшення на 13.6%.
TapChiBitcoin31хв. тому
