JPMorgan попереджає, що політика продажу біткоїна компанії Strategy створює двосторонній ризик

JPMorgan висловив занепокоєння щодо нової політики Strategy щодо продажу біткоїнів, попереджаючи, що ця рамка вносить те, що банківський гігант називає «двостороннім ризиком» на ринок. Strategy, яка зберігає 847 363 BTC у своїй скарбниці, нещодавно дозволила собі продавати обмежену кількість біткоїнів для виплати дивідендів за привілейованими акціями або виконання інших фінансових зобов'язань, а також запустила програму викупу звичайних акцій на суму 1 мільярд доларів. Аналітик JPMorgan Ніколаос Панігірцоглу зазначив, що поточні грошові резерви Strategy на суму приблизно 2,55 мільярда доларів покривають лише близько 17 місяців виплат дивідендів за привілейованими акціями та відсоткових витрат, що банк вважає недостатнім, щоб виключити майбутні продажі біткоїнів. Ця зміна політики знаменує відхід від попередньої моделі Strategy, яка передбачала виключно купівлю біткоїнів за капітал, залучений через випуск боргових та акціонерних інструментів, фактично вилучаючи пропозицію з активного обігу. Аналіз JPMorgan підкреслює побоювання, що Strategy може перетворитися з постійного покупця біткоїнів на потенційного продавця залежно від потреб у готівці, вносячи невизначеність на ринок, де компанія історично виступала як основний поглинач пропозиції.

Strategy схвалює продаж біткоїнів у рамках нової капітальної структури

Strategy офіційно дозволила собі продавати обмежену кількість біткоїнів для виплати дивідендів за своїми привілейованими акціями або виконання інших фінансових зобов'язань. Компанія схвалила викуп привілейованих акцій і запустила програму викупу звичайних акцій на суму 1 мільярд доларів. Бізнес-модель Strategy історично передбачала залучення капіталу через випуск боргових та акціонерних інструментів, а потім використання цих коштів для придбання додаткових біткоїнів. Скарбниця компанії, що налічує 847 363 BTC, становила значну частину обігової пропозиції, яка була зарезервована, а не активно торгувалася. Нова капітальна структура змінює цю динаміку, запроваджуючи можливість продажу біткоїнів для операційних цілей. Компанія схвалила продаж на суму 1,25 мільярда доларів, що становить невелику частину її загальних активів.

JPMorgan рекомендує покриття готівкою на 24–36 місяців

Команда JPMorgan на чолі з Ніколаосом Панігірцоглу заявила, що поточний грошовий буфер Strategy є недостатнім, щоб повністю виключити майбутні продажі біткоїнів. Команда аналітиків стверджувала: «Необхідне вище покриття на 24–36 місяців (шляхом випуску звичайних акцій для подальшого збільшення доларових резервів, навіть якщо це призведе до торгівлі звичайними акціями з дисконтом до NAV), щоб інвестори почувалися впевненіше в тому, що Strategy не доведеться продавати біткоїни в найближчому майбутньому». Аналіз банку показує, що хоча грошові резерви Strategy на суму приблизно 2,55 мільярда доларів покривають близько 17 місяців виплат дивідендів за привілейованими акціями та відсоткових витрат, цей період не дотягує до рекомендованого строку покриття. JPMorgan пропонує Strategy випустити звичайні акції для збільшення доларових резервів, навіть якщо такий випуск призведе до торгівлі звичайними акціями з дисконтом до чистої вартості активів.

Ринок стикається з невизначеністю пропозиції через зміну політики

JPMorgan визначає появу «двостороннього ризику» як основне занепокоєння щодо нової структури Strategy. Раніше Strategy діяла як покупець біткоїнів, постійно поглинаючи пропозицію щоразу, коли залучала нові кошти. За новою структурою компанія може перемикатися між купівлею та продажем залежно від потреб у готівці. Банківський гігант зазначає, що Strategy більше не гарантовано вилучає біткоїни з ринку і може стати джерелом пропозиції, коли потрібні гроші. Нещодавно Strategy продала біткоїни для операційних цілей, а не для коригування портфеля. Компанія продала 32 BTC в одній транзакції. JPMorgan попереджає, що хоча схвалений обсяг продажів на суму 1,25 мільярда доларів становить невелику частину загальних активів Strategy, психологічний вплив може перевищити обсяг продажів. Зміна політики збігається з тим, що спотові Bitcoin ETF у США стикаються з чистим відтоком коштів.

FAQ

Чому JPMorgan попередив про політику продажу біткоїнів Strategy?

JPMorgan попередив, що нова політика Strategy створює «двосторонній ризик», оскільки компанія тепер може продавати біткоїни для виконання фінансових зобов'язань, а не лише купувати їх. Банківський гігант заявив, що грошові резерви Strategy на суму приблизно 2,55 мільярда доларів покривають лише близько 17 місяців виплат дивідендів за привілейованими акціями та відсоткових витрат, що JPMorgan вважає недостатнім, щоб виключити майбутні продажі біткоїнів.

Скільки біткоїнів Strategy зберігає у своїй скарбниці?

Strategy зберігає 847 363 BTC у своїй скарбниці. Це становить значну частину обігової пропозиції біткоїнів, яка раніше була зарезервована, а не активно торгувалася, згідно з попередньою моделлю компанії, яка передбачала лише купівлю.

Яке покриття готівкою рекомендує JPMorgan для Strategy?

Команда аналітиків JPMorgan на чолі з Ніколаосом Панігірцоглу рекомендує Strategy підтримувати покриття готівкою на 24–36 місяців для виплат дивідендів за привілейованими акціями та відсоткових витрат. Банк пропонує Strategy випустити звичайні акції для збільшення доларових резервів до цього рівня, навіть якщо це призведе до торгівлі звичайними акціями з дисконтом до чистої вартості активів.