Торгівля ETF на корейські акції досягла 31% обсягу проти 8% у США на тлі дебатів про концентрацію

Південна Корея: біржові інвестиційні фонди з кредитним плечем (ETF) становлять 31% загального обсягу торгів ETF, хоча представляють лише 7% чистих активів — приблизно в чотири рази більше за співвідношення у США (8%), згідно з даними Korea Exchange та галузевих джерел. Різниця зумовлена структурою ринку, а не конструкцією продукту: внутрішні фонди зосереджені переважно на Samsung Electronics та SK Hynix, тоді як ринки США розподіляють капітал між диверсифікованими секторами. Представники галузі пояснюють підвищену волатильність тим, що Південна Корея покладається на кілька акцій із великою капіталізацією в поєднанні з короткостроковими трендовими торгами — на відміну від моделі США, де ETF із кредитним плечем служать для довгострокових портфельних стратегій у ширших класах активів.

Корея та США розходяться в моделях торгівлі ETF через концентрацію ринку

У США співвідношення чистих активів ETF із кредитним плечем та інверсних ETF становить близько 1%, а співвідношення обсягу торгів — майже 8%, тоді як у Південній Кореї співвідношення обсягу торгів (31%) значно перевищує співвідношення чистих активів (7%), що свідчить про вищі показники оборотності. Учасники ринку трактують це як доказ того, що внутрішні інвестори використовують ETF переважно для короткострокових напрямкових ставок, а не для довгострокового утримання. Потоки капіталу в США розподіляються між різноманітними галузями та цінними паперами, тоді як Південна Корея концентрує інвестиційні кошти в кількох акціях із великою капіталізацією, зокрема Samsung Electronics та SK Hynix. Запровадження ETF із кредитним плечем на окремі акції посилює цю модель концентрації.

Представник галузі заявив: «Різниця між США та Кореєю полягає не в існуванні ETF із кредитним плечем, а в структурі ринку. У Південній Кореї, де окремі акції мають абсолютну вагу ринкової капіталізації, приплив кредитних фондів неминуче загострює дискусії про волатильність».

Попит на ребалансування досягає 2,1 трильйона вон для ETF на SK Hynix

ETF із кредитним плечем підтримують цільові кратності, купуючи додаткові активи, коли ціна базового активу зростає, та зменшуючи позиції під час падіння, коригуючи портфель через ребалансування. Ринкова волатильність безпосередньо збільшує обсяги транзакцій ребалансування. Korea Investment & Securities оцінила, що з кінця травня до кінця червня ETF, пов'язані з Samsung Electronics, генерували приблизно 300 мільярдів вон попиту на ребалансування, тоді як ETF на SK Hynix — близько 2,1 трильйона вон.

За той самий період середньоденний обсяг торгів досягав 11,2 трильйона вон для Samsung Electronics та 14,3 трильйона вон для SK Hynix. Попит на ребалансування в середньому становив 4% денного обсягу торгів, але в дні з підвищеною волатильністю міг наближатися до 10%, згідно з аналізом. Кредитні ETF на акції Південної Кореї, що торгуються за кордоном, додають складності — ETF із кредитним плечем на Samsung Electronics та SK Hynix, зареєстровані в Гонконзі, мали загальну чисту вартість активів 5,8 трильйона вон та 20 трильйонів вон відповідно станом на 2 дні тому. Іноземні керуючі активами, зокрема LeverageShares, запустили 3-кратні кредитні ETF на основі внутрішніх акцій. Розширення закордонних ринків кредитних ETF може посилити моментну торгівлю з боку іноземних інвесторів та підвищити волатильність внутрішнього ринку ближче до часу закриття.

Чон Хьон-джон, дослідник Korea Investment & Securities, зазначив: «Попит на ребалансування з боку кредитних та інверсних ETF відбувається в тому ж напрямку, що й дохідність базового активу. Зі зростанням масштабу ETF обсяг ребалансування відповідно збільшується».

Лі Сан-хьон, дослідник Meritz Securities, зауважив: «У періоди високої волатильності, як зараз, щоденне ребалансування кредитних ETF може демонструвати характеристики, подібні до короткого гами, і ризикує посилювати діапазон коливань цін».

Банк Кореї та політики закликають до моніторингу кредитних ETF на окремі акції

Дискусії щодо регулювання кредитних ETF на окремі акції розширюються. Банк Кореї у письмових відповідях, поданих до Національної асамблеї, наголосив: «Враховуючи, що на Samsung Electronics та SK Hynix припадає більше половини ринкової капіталізації та обсягу торгів акціями, розширення інвестицій у кредитні ETF на окремі акції може посилити ринкову концентрацію. Ми плануємо уважно стежити за впливом на ринок та тенденціями інвесторів».

Політичні кола висунули аргументи щодо перегляду виключення з лістингу кредитних ETF на окремі акції. Депутат від Партії національної влади Ан Чхоль-су написав у своїй соціальній мережі напередодні: «Перегляньте виключення з лістингу кредитних ETF на Samsung Electronics та SK Hynix, а президент Лі Чже-мьон має звільнити голову Комісії з фінансових послуг та голову Служби фінансового нагляду. KOSPI виродився в казино».

FAQ

Чому в Південній Кореї обсяг торгів кредитними ETF вищий, ніж у США?

Обсяг торгів кредитними ETF у Південній Кореї сягає 31% від загального обсягу торгів ETF порівняно з 8% у США, оскільки внутрішні інвестори використовують ці продукти переважно для короткострокових напрямкових угод, а не для довгострокового утримання, і капітал зосереджується здебільшого на Samsung Electronics та SK Hynix, а не розподіляється між різними секторами, як на ринках США.

Який попит на ребалансування генерували кредитні ETF на SK Hynix?

Korea Investment & Securities оцінила, що кредитні ETF, пов'язані з SK Hynix, створили попит на ребалансування приблизно на 2,1 трильйона вон з кінця травня до кінця червня, тоді як ETF на Samsung Electronics згенерували близько 300 мільярдів вон за той самий період. Попит на ребалансування в середньому становив 4% денного обсягу торгів, але міг наближатися до 10% у дні високої волатильності.