Зупинки торгів через KOSPI спрацьовували 6 разів у 2023 році на тлі волатильності левереджованих ETF

Фондовий ринок Південної Кореї KOSPI умикав запобіжники (circuit breakers) шість разів упродовж перших семи місяців 2026 року, що становить половину всіх активацій із часу запровадження механізму в 2000 році. Бокова система (sidecar), яка тимчасово зупиняє програмну торгівлю, була активована 34 рази у 2026 році — станом на 12 липня. Це у 13,6 раза перевищує річну середню кількість активацій 2,5, зафіксованих у період із 2002 по 2025 рік. Сплеск волатильності збігся із запуском 27 травня односкладових маржинальних біржових фондів (ETFs) на окремі акції з плечем, які поглинули 212 трлн вон капіталу протягом одного місяця. Аналітики ринку пов’язують надзвичайні коливання з механічним ребалансуванням з боку маржинальних продуктів, що підсилювало цінові гойдалки в акціях напівпровідників і запускало каскадні розпродажі. Дані Korea Exchange показують, що індекс волатильності KOSPI 200 (VKOSPI) досяг найвищого рівня з початку ведення реєстрів, відображаючи тривогу інвесторів на ринку, де зупинки торгівлі тепер трапляються приблизно раз на тиждень.

Запобіжники KOSPI досягли рекордної частоти у 2026 році

Згідно з даними Korea Exchange, оприлюдненими 12 липня, ринок KOSPI за підсумками 2026 року станом на поточну дату зафіксував 34 активації sidecar (17 продажних, 17 купівельних). Цей показник у 13,6 раза перевищує річну середню кількість активацій 2,5, зафіксованих у період із 2002 по 2025 рік, і вже перевершив 26 активацій, які спостерігалися під час глобальної фінансової кризи 2008 року — причому лише за шість місяців. Ринок KOSDAQ зафіксував 19-ту активацію sidecar 10 липня, зрівнявшись із орієнтиром, встановленим у кризовий період.

Circuit breakers, які зупиняють усю торгівлю всіма котируваними акціями на 20 хвилин, у 2026 році на KOSPI спрацювали шість разів станом на липень. Це становить половину від загальної кількості 12 активацій запобіжників із часу запуску системи в 2000 році. Історичні активації відбувалися під час значних зовнішніх потрясінь: теракти 9/11 у США у вересні 2001 року, спалах COVID-19 у березні 2020 року та конфлікт США—Іран у березні 2026 року. Водночас чотири з активацій 2026 року сталися в останні місяці без зіставних зовнішніх каталізаторів — після запровадження маржинальних ETF на окремі акції.

23 липня KOSPI впав на 9,99% (910,71 пункту) за одну торгову сесію. У березні 2021 року, коли Korea Economic Daily повідомляла про «запаморочливі ринкові умови» та «вкрай чутливі настрої інвесторів», щоденні коливання становили лише 2–3% (приблизно 70 пунктів).

Маржинальні ETF на окремі акції забезпечили приплив 212 трлн вон після запуску 27 травня

Маржинальні ETF на окремі акції, запущені 27 травня, залучили 212 трлн вон обсягу торгів лише за наступний місяць. Ці продукти котирувалися приблизно по 20 000 вон за акцію — суттєво нижче за ціни базових акцій, що знижувало поріг входу для роздрібних інвесторів. Страх упустити вигоду (FOMO) серед індивідуальних інвесторів підштовхнув активні покупки.

Процес ребалансування, потрібний для підтримання цільових коефіцієнтів плеча, підсилював ринкову волатильність. 23 липня керуючі активами механічно продали активи на 9,2 трлн вон, щоб скоригувати результати маржинальних продуктів. Падіння індексів спричиняло примусові ліквідації, а обсяги розпродажів додатково пригнічували ціни акцій у самопідсилювальному циклі. З шести торгових днів у 2026 році, коли обсяги щоденної примусової ліквідації перевищували 100 млрд вон, п’ять припали на період після запуску 27 травня маржинального ETF.

Інституційні інвестори стикаються з бар’єрами входу на тлі зупинок торгів щотижня

Лі Чжэ-вон, дослідник у Yuanta Securities, заявив: «На ринку, де sidecars і circuit breakers спрацьовують приблизно раз на тиждень, не варто очікувати припливу великого капіталу лише на підставі аргументів про фундаментальне покращення. Попри можливості купівлі за низькими цінами, зростають побоювання щодо внутрішнього управління ризиками, можливостей викупу клієнтами та тягаря відхилення від бенчмарку».

Лі наголосив, що хоча зараз індивідуальні інвестори підтримують ринок, їхня чиста купівельна спроможність не може безмежно розширюватися з огляду на підвищення ставок, регуляції щодо кредитування та зниження залишків депозитів. Він підкреслив, що інституційні реформи, спрямовані на зменшення волатильності, потрібні терміново.

FAQ

Що спричинило спрацювання circuit breakers KOSPI шість разів у 2026 році?
Ринок KOSPI за перші сім місяців 2026 року пережив шість активацій запобіжників, причому чотири з них відбулися після запуску 27 травня маржинальних ETF на окремі акції. За даними Korea Exchange, сплеск зумовили припливи капіталу в маржинальні ETF на суму 212 трлн вон і механічне ребалансування, яке підсилювало цінові коливання, зокрема в акціях напівпровідників.

Скільки разів у 2026 році активувалася sidecar-система KOSPI?
Sidecar-система, яка тимчасово зупиняє програмну торгівлю, була активована 34 рази на KOSPI станом до 12 липня 2026 року. Це у 13,6 раза перевищує річну середню кількість активацій 2,5, зафіксованих у період із 2002 по 2025 рік, і перевищило 26 активацій під час глобальної фінансової кризи 2008 року лише за шість місяців.

Чому 23 липня KOSPI впав на 9,99%?
23 липня KOSPI знизився на 9,99% (910,71 пункту), оскільки керуючі активами механічно продали активи на 9,2 трлн вон, щоб провести ребалансування портфелів маржинальних ETF. Механічні продажі запустили примусові ліквідації, створивши цикл, у якому обсяги розпродажів ще більше пригнічували ціни акцій на тлі підвищеної ринкової волатильності.