Прогноз щодо акцій KOSPI: торгівля без чіткої динаміки до кінця року на тлі побоювань щодо кредитів

iM Securities прогнозує, що KOSPI торгуватиметься боковим рухом до кінця року, а не відновить попередні максимуми протягом третього кварталу, згідно зі звітом, оприлюдненим дослідником Кім Чун-юном. Перспектива обумовлена стійко підвищеними рівнями кредитних залишків на KOSPI попри нещодавні зниження індексу, що викликає занепокоєння щодо посилення волатильності. Кім зазначив, що хоча KOSDAQ під час корекції зменшував кредитні залишки разом із індексом, кредитні залишки KOSPI залишалися впертливо високими протягом усього падіння — і почали знижуватися лише після того, як відскок зупинився. Поточне коригування ринку є наслідком періоду надмірних інвестицій із використанням кредитного плеча як на американському, так і на корейському ринках, тож, як заявив аналітик, цінові корекції неминучі. Кім охарактеризував поточну волатильність як подібну за масштабом до корекції після березневого конфлікту, але не став називати ситуацію повноцінним ведмежим ринком.

KOSPI Credit Balance Persists Despite Index Decline

Поведінка корейського фондового ринку різко розійшлася між KOSPI та KOSDAQ під час недавньої корекції. Індекс KOSDAQ падав разом із кредитними залишками на тлі того, що інвестори скорочували позиції, але кредитні залишки KOSPI демонстрували незначні рухи навіть тоді, коли індекс істотно знизився. Кредитні залишки почали зменшуватися лише після того, як відскок не матеріалізувався, згідно з аналізом Кіма. «Висока волатильність у ситуації, коли накопичуються кредитні залишки, імовірно, посилить коливання ринку», — сказав Кім у звіті. «Якщо індекс продовжить знижуватися, є ймовірність появи кредитозалежного продажу, який потрібно тримати в полі зору».

Аналітик зазначив, що нинішня величина падіння нагадує період корекції після березневого конфлікту, що вказує: ринок іще не перейшов у повну ведмежу фазу. Водночас підвищені кредитні залишки створюють структурну вразливість до різкіших рухів, якщо тиск продажів посилиться.

Analyst Forecasts Sideways Trading Through Year-End

Кім очікує період консолідації, а не швидке повернення до попередніх максимумів. «Замість імовірності відновлення попередніх максимумів ми очікуємо бокову торгівлю», — заявив Кім, посилаючись на історичні прецеденти. «І бульбашка доткомів, і цикл напівпровідників 2017 року торгувалися боковим рухом приблизно шість місяців після проходження своїх піків». Аналітик додав, що індекс, найімовірніше, проведе цей час до кінця року, перевіряючи, чи зможе пробити певний поріг, а не різко знижуватиметься одразу.

Довгострокова траєкторія сектору напівпровідників залишається позитивною, але цикл, який спричинив попереднє ралі, потребує часу, щоб відновити імпульс, перш ніж підтримати ще один тривалий висхідний рух, йдеться у звіті. Учасники ринку налаштовуються на торгівлю в межах діапазону як на домінуючий патерн у найближчій перспективі.

Big Tech Earnings Focus Shifts to Investment Sustainability

Ринкова увага переключається на прибутки US Big Tech за другий квартал, починаючи з наступного тижня, але ключовою змінною є стійкість інвестицій, а не масштаб капітальних витрат, як зазначив Кім у своєму аналізі. «Пункт для спостереження в результатах Big Tech — це не сума CAPEX», — сказав Кім. «Що ринок хоче підтвердити цього разу — це прибутки, які підтримують витрати, і готовність продовжувати інвестування».

Кім пояснив, що зростання CAPEX може знизити темпи зростання операційного грошового потоку, потенційно скорочуючи можливості для викупу акцій і дивідендів. «Питання в тому, чи зменшиться спроможність до байбеків і дивідендів, або ж компанії почнуть закривати дефіцити фінансування боргом, — це будуть справжні виклики в майбутньому», — зазначив аналітик.

Розширення інвестицій у ШІ триває, але високі оцінки більше не можна виправдати лише потенціалом зростання, йдеться у звіті. Інфраструктура ШІ — капіталомістка, asset-heavy індустрія, тобто компанії тепер стикаються з пильною увагою і щодо темпів зростання, і щодо ефективності інвестицій разом із прибутковістю. «Занепокоєння щодо циклу пам’яті зрештою призводить до занепокоєння щодо прибутковості Big Tech і фронтірних AI-лабораторій», — сказав Кім. «Якщо ціни на пам’ять високі, оцінки компаній, що розробляють ШІ, зазнають тиску, і навпаки, якщо оцінки AI-компаній зростають, оцінки компаній із пам’яттю можуть опинитися під додатковим тягарем». Аналітик додав, що ринок шукає належний баланс — подібно до складності того, як і продавці кирок, і майнінгові компанії одночасно можуть отримувати високі оцінки.

FAQ

Чому iM Securities очікує, що акції KOSPI торгуватимуться боковим рухом до кінця року?

Прогноз ґрунтується на стійко підвищених рівнях кредитних залишків на KOSPI попри нещодавні зниження індексу, що створює ризик волатильності й обмежує потенціал для швидкого відновлення попередніх максимумів у третьому кварталі. Аналітик Кім Чун-юн послався на історичні прецеденти, зокрема бульбашку доткомів і цикл напівпровідників 2017 року, обидва з яких торгувалися боковим рухом приблизно шість місяців після проходження своїх піків.

На що в результатах US Big Tech у звіті iM Securities робиться ключовий акцент?

Ключовий акцент — на стійкості інвестицій, а не на абсолютному масштабі капітальних витрат (CAPEX). Ринок хоче підтвердити, чи прибутки здатні підтримувати подальші рівні витрат, і чи компанії зберігають готовність продовжувати інвестування, не знижуючи спроможність до викупу акцій і дивідендів або не підвищуючи залежність від боргового фінансування.