13 липня 2026 року Сенат США завершив перерву, оголошену 4 липня, і офіційно відновив роботу. Саме в цей день Закон про прозорість ринків цифрових активів (CLARITY Act) переходить до, станом на сьогодні, найкритичнішого законотворчого вікна — з 13 липня до початку літньої перерви в Сенаті 7 серпня, загалом залишалося лише близько 20 робочих днів.
Цей законопроєкт, який у галузі називають «найвагомішим законодавством з питань ринкової структури в історії американської криптоіндустрії», був офіційно внесений до Конгресу 29 травня 2025 року головою Комітету з фінансових послуг Палати представників French Hill. Відтоді він пройшов кілька ключових етапів: ухвалення в Палаті (у липні 2025 року, 294-134), ухвалення в Комітеті Сенату з банківської діяльності (14 травня 2026 року, 15-9) тощо. Нині він стоїть на порозі загального голосування в Сенаті. Наступні три тижні визначать, чи запрацює цей законопроєкт у 2026 році, чи буде відкладений принаймні до 2027 — а можливо й довше.
Яку проблему має вирішити цей законопроєкт
Ключова мета CLARITY Act — на федеральному рівні створити цілісну регуляторну рамку для цифрових активів. Довгий час найбільша проблема криптогалузі США полягала не в тому, що регулювання надто жорстке або надто м’яке, а в тому, що «неясно, хто саме за це відповідає».
SEC на основі тесту Howey визначає, чи є токен цінним папером, тоді як CFTC вважає біткоїн, ефір тощо товаром. Але на рівні кодифікованих норм бракує узгодженого визначення «цифрового товару». Один і той самий тип активу може змінювати юридичну кваліфікацію на різних етапах, а біржі, брокери та емітенти не можуть коректно спроєктувати передбачувану модель комплаєнсу. CLARITY Act намагається замінити частину підходів, що спираються на розгляд справ у конкретних кейсах, на норми закону, зменшуючи вартість комплаєнсу й простір для регуляторного арбітражу.
Головний механізм законопроєкту — побудова «мосту» між SEC і CFTC: «допоміжні активи», участь у яких залежить від зусиль ініціаторів, підпадають під нагляд SEC. Від емітентів вимагають розкриття підтверджених аудитором фінансових звітів, відомостей про власність, токеноміку тощо. Після того як контроль над токеном розпорошується, актив переходить у категорію «цифрового товару», а торгові майданчики та посередники, що з ним працюють, підпадають під нагляд CFTC. Законопроєкт прямо визначає юрисдикцію CFTC над торгівлею цифровими товарами та зобов’язує торгові майданчики цифрових товарів бути зареєстрованими в CFTC, дотримуватися правил щодо ізоляції активів клієнтів, управління ризиками, протидії маніпуляціям тощо.
Крім того, законопроєкт передбачає «безпечну гавань» для розробників нефреймворкованого (non-custodial) програмного забезпечення (Section 604, тобто «Закон про визначеність регулювання блокчейну»): він уточнює, що розробники, які лише публікують код, надають інструменти для self-custody або підтримують інфраструктуру блокчейну, не вважаються «перекладачами/переказувачами коштів» (money transmission). Цей пункт розглядають як ключову конструкцію для захисту відкритих інновацій і запобігання притягненню розробників до відповідальності за технічно нейтральні дії.
Чому проходження в Сенаті потребує 60 голосів, а не простої більшості
У Сенаті США для ухвалення більшості законопроєктів потрібно подолати процедуру «флібустьєра» (filibuster). Щоб припинити дебати й винести питання на голосування, потрібно щонайменше 60 голосів «за» — так званий поріг «припинення дебатів» (cloture).
Зараз республіканці в Сенаті мають 53 місця. Це означає: навіть якщо всі 53 республіканські сенатори проголосують «за», законопроєкт усе одно потребуватиме щонайменше 7 голосів демократів з підтримкою через партійні межі, щоб досягти порогу 60.
5 липня в голосуванні Сенатського банківського комітету демократичні сенатори Ruben Gallego та Angela Alsobrooks підтримали законопроєкт разом із усіма 13 республіканськими членами комітету. Але їхня підсумкова підтримка на рівні всього Сенату досі є умовною.
Які три ключові перешкоди блокують законопроєкт
Навіть за наявності попередньої двопартійної згоди, CLARITY Act має пройти три бар’єри перед голосуванням усім складом Сенату.
Перший бар’єр: етичні суперечки. Це наразі найскладніше питання. Демократи наполягають на додаванні обмежувальної норми — заборони підтримувати ділові зв’язки з криптоіндустрією для посадовців високого рангу, включно з президентом. Передумовою для цього стало те, що в останньому фінансовому розкритті Трампа зазначено: у 2025 році понад 1,4 млрд доларів США його доходів пов’язані з криптовалютними напрямами, зокрема World Liberty Financial та ліцензійні доходи, пов’язані з meme-токеном TRUMP. Два сенатори-демократи, які голосували за версію законопроєкту, схвалену банківським комітетом, прямо попередили: якщо етичний пункт не буде належно врегульовано, вони не підтримають фінальну версію законопроєкту. Зведений текст (компромісна редакція) ще не узгодив цей пункт остаточно; серед обговорюваних варіантів — дозволити генеральним прокурорам штатів порушувати справи щодо етичних порушень. Біла Дім не схвалив зведений текст і не брав активної участі в недавніх переговорах.
Другий бар’єр: AML (протидія відмиванню коштів) і санкційний комплаєнс. Сенаторка-демократка Elizabeth Warren була одним із найстійкіших критиків цього законопроєкту: вона заявляє, що чинна редакція «може стати каналом для обходу санкцій». Warren разом із Richard Nephew, який раніше обіймав посаду спеціального посланця США з питань Ірану, вказали, що широкі звільнення для DeFi та слабкі вимоги AML можуть створити прогалини. Водночас прихильники зазначають: текст законопроєкту містить понад 16 пунктів гарантій проти незаконної фінансової діяльності, а в матеріалах із фактами від Сенатського банківського комітету показано, що законопроєкт поширює федеральні правила AML і протидії фінансуванню тероризму на централізованих посередників з цифровими активами та надає Міністерству фінансів повноваження «Special Measure 6» для роботи з високоризиковими іноземними юрисдикціями.
Третій бар’єр: відмінності між версіями палат і питання федерального пріоритету. Навіть якщо Сенат ухвалить законопроєкт, його треба буде узгодити з версією, схваленою Палатою представників 2025 року в липні. Палата, через розбіжності всередині республіканців, протягом кількох тижнів сповільнила процес. Також досі не визначено, чи і як федеральне законодавство матиме пріоритет над правилами крипторегулювання на рівні штатів (federal preemption). Ще критичнішим є час: Палата планує почати серпневу перерву в кінці липня — раніше, ніж Сенат.
Чому ймовірність ухвалення впала з 75% до 40%
Оцінки ринку щодо ймовірності ухвалення CLARITY Act у 2026 році суттєво знизилися за останні два місяці.
У середині травня, після ухвалення законопроєкту Сенатським банківським комітетом (15-9), ринок загалом очікував імовірність ухвалення приблизно 75%. Але наприкінці червня Galaxy Research знизила цей показник до 60% — через завантажений календар Сенату та неврегульовані розбіжності щодо політик. У липні звіт Bitwise щодо третього кварталу ще раз знизив імовірність до 40%, а це падіння було виразним. Інші дослідницькі організації також довели ймовірність до 50% — і це, так само, вказує радше на стиснення календаря, а не на істотні зміни в змісті.
Головним рушієм падіння ймовірності є не суттєві вади самого законопроєкту, а час. Як зазначають кілька аналітиків, доля CLARITY Act нині «визначається не так якістю самого законопроєкту, як календарем».
Якщо законопроєкт буде ухвалено: як перебудується ринкова структура
Якщо CLARITY Act зрештою буде запроваджено, його вплив виходитиме далеко за межі США.
На рівні регуляторної рамки Америка вперше матиме повну федеральну систему нагляду за цифровими активами — від випуску токенів і торгових платформ до кастоді-послуг та ширшої ринкової інфраструктури. Галузь попрощається з моделлю, де правила замінюються настановами через дії з примусового виконання.
На рівні інституційного капіталу усунення регуляторної визначеності вважають передумовою для масштабного входу інституційного капіталу. Прихильники вважають, що чітко визначена регуляторна рамка дасть інституціям передбачувані стандарти комплаєнсу, а це, своєю чергою, «звільнить» «сотні мільярдів» коштів, які наразі в очікуванні. Традиційні фінансові установи — банки, компанії з управління активами, кастодіани — матимуть більше впевненості, щоб працювати на відкритих публічних блокчейнах.
На рівні глобального впливу прояснення американської регуляторної рамки спричинить ефект «переливу»: регулятори в інших країнах можуть почати орієнтуватися на нові американські правила. Галузь формально вийде з хаотичної фази розвитку й увійде в епоху інституційної стандартизації.
На рівні структурної «ціни» зростання вартості комплаєнсу може сповільнити темп інновацій на ранній стадії стартапів, створюючи двосторонній баланс: «інституційний капітал стимулює масштабоване поширення, а комплаєнс-витрати стримують ранні інновації».
Якщо законопроєкт провалиться або буде відкладено: що чекатиме галузь
Якщо CLARITY Act не буде ухвалено в Сенаті до початку серпневих перерв, наслідки можуть бути тривалими.
Закриття законодавчого вікна. Після переходу в серпневу перерву увага законодавців швидко переміститься на проміжні вибори в листопаді. Новий склад Конгресу 2027 року перебудує роботу, а законодавчий порядок денний доведеться розпочинати з нуля. Сенатор Cynthia Lummis раніше попереджала: якщо цей сесійний період зазнає невдачі, з огляду на майбутні виборчі цикли та зміну конгресних пріоритетів, змістовне федеральне законодавство може бути відкладено до 2030 року.
Повернення до моделі регулювання через примусове виконання. За відсутності чіткості в законодавстві галузь і далі здебільшого сприйматиме регулювання через дії SEC і CFTC, а не через узгоджені кодифіковані правила. Це означає, що «премія невизначеності» залишатиметься, обмежуючи участь інституцій і гальмуючи довгостроковий розвиток ринку.
Ризики волатильності ринку. У звіті Bitwise попереджають: якщо законопроєкт буде відхилено або з’явиться затримка, це може спричинити короткострокову волатильність. Вихід коштів із нещодавніх спотових Bitcoin ETF за останні 30 днів сумарно близько 5,85 млрд доларів США вже демонструє обережну позицію інвесторів в умовах поточної регуляторної невизначеності.
Поширені запитання (FAQ)
Q1: Яка повна назва CLARITY Act?
A: Повна назва законопроєкту — «Закон про прозорість ринків цифрових активів» (Digital Asset Market Clarity Act of 2025), номер у Конгресі H.R. 3633, також відомий як Закон про відповідальні фінансові інновації Lummis-Gillibrand.
Q2: Скільки голосів потрібно для ухвалення законопроєкту?
A: У Сенаті потрібно 60 голосів, щоб подолати флібустьєр і просунути законопроєкт на голосування. Зараз республіканці мають 53 місця, тож щонайменше 7 сенаторів-демократів мають підтримати його через партійні межі.
Q3: Які ключові дискусійні моменти в законопроєкті?
A: Три ключові спірні питання: (1) етичний пункт — заборона високопосадовцям уряду підтримувати ділові відносини з криптоіндустрією; (2) AML і санкційний комплаєнс — чи мають учасники DeFi нести обов’язки з протидії відмиванню коштів; (3) відмінності між версіями палат і питання федерального пріоритету.
Q4: Що станеться, якщо до серпневих перерв законопроєкт не буде ухвалено?
A: Законодавчий процес принаймні відтермінують до 2027 року. Після серпневих перерв увага законодавців переключиться на проміжні вибори в листопаді, і новому складу Конгресу 2027 року потрібно буде заново запустити процедуру ухвалення законів.
Q5: Що означатиме ухвалення законопроєкту для крипторинку?
A: Це створить першу повну федеральну регуляторну рамку для цифрових активів, чітко визначить розподіл юрисдикцій між SEC і CFTC, усуне перешкоди регуляторної невизначеності для входу інституційного капіталу й потенційно звільнить «сотні мільярдів» коштів, які зараз у очікуванні.
