Національна пенсійна служба Південної Кореї спростила продаж акцій, оскільки падіння KOSPI стримує вагу у межах

Південнокорейська Національна пенсійна служба (NPS) послабила тиск на ребалансування, оскільки падіння індексу KOSPI знизило частку вітчизняних акцій у межах стратегічних лімітів. Meritz Securities оцінила частку NPS у вітчизняних акціях на рівні 26,3% станом на 8-ме число — з 31,1% станом на 22-ге число минулого місяця; тепер вона нижча за верхню межу Стратегічного розподілу активів (SAA) 26,8%. Падіння KOSPI на 20,5% — з 9114,55 до 7246,79 — зменшило автоматичний тиск на продаж, який очікували, коли частка перевищила дозволений діапазон. Пенсійні фонди були нетто-продавцями на суму 2 158 млрд вон у період з 1-го по 3-тє та 989 млрд вон у період з 6-го по 8-ме, але з 9-го (735 млрд вон) і 10-го (355 млрд вон) перейшли до режиму нетто-покупців, що означає зміну від зосереджених продажів на початку місяця.

Частка NPS у вітчизняних акціях знижується до 26,3% на тлі падіння KOSPI

Meritz Securities оцінила частку Національної пенсійної служби у вітчизняних акціях на рівні 26,3% станом на ціну закриття 8-го числа, спираючись на дані, оприлюднені в індустрії фінансових інвестицій. Раніше цю частку оцінювали на рівні 29,9% на кінець травня; 22-го числа минулого місяця вона зросла до 31,1% — на тлі зростання KOSPI — а потім на кінець минулого місяця знизилася до 29,5%, перш ніж досягти 26,3% 8-го числа цього місяця. Упродовж цього періоду KOSPI досяг піку на рівні 9114,55 22-го числа минулого місяця та закрився на позначці 7246,79 8-го числа; падіння склало 20,5%. Samsung Electronics і SK Hynix за той самий період знизилися на 23,5% і 28,9% відповідно. Падіння котирувань зменшило оцінку вітчизняних часткових активів NPS, знижуючи частку вітчизняних акцій у загальному портфелі.

Частка NPS падає нижче верхньої межі SAA, зменшуючи тиск продажів

Цільова частка NPS у вітчизняних акціях на 2026 рік становить 20,8%. Якщо додати дозвіл Стратегічного розподілу активів (SAA) у 6 відсоткових пунктів, частка вітчизняних акцій може зрости до 26,8% і залишатися в межах операційного діапазону. Якщо також включити дозвіл Тактичного розподілу активів (TAA) у 2 відсоткові пункти, частка може досягти 28,8%, але відомо, що NPS не використовує максимальну гнучкість. Застосувавши оцінку Meritz Securities 26,3%, частка вітчизняних акцій, яка перевищувала верхню межу SAA до минулого місяця, повернулася в дозволений діапазон після недавньої корекції ринку. Це означає, що потреба терміново продавати вітчизняні акції для зменшення надлишкової ваги зменшилася. Раніше учасники ринку висловлювали занепокоєння щодо обсягу продажів, який може бути спричинений NPS, оскільки різке зростання KOSPI у першій половині року, за оцінками, відсунуло частку вітчизняних акцій NPS суттєво вище цільової верхньої межі. NPS відтермінувала ребалансування, щоб мінімізувати вплив на ринок, але пільговий період завершився наприкінці минулого місяця, що призвело до прогнозів: фонд може розпочати скорочувати позиції цього місяця, а потенційний обсяг продажів оцінювали на рівні до 74 трлн вон. Єом Син Джун, дослідник у Meritz Securities, заявив, що станом на ціну закриття 8-го числа частка вітчизняних акцій становила 26,3%, тобто була в межах дозволеного діапазону SAA, і що очікується послаблення механічного тиску NPS на продаж.

Пенсійні фонди фіксують рекордні нетто-покупки 9-го і 10-го після продажів на початку місяця

Нещодавні операції пенсійних фондів відображають подібний зсув. Згідно з даними KOSCOM CHECK, пенсійні фонди та подібні структури були нетто-продавцями на ринку цінних паперів (Korea Exchange і Nextrade разом) на суму 2 057 млрд вон у період з 1-го по 10-те. Одразу після завершення пільгового періоду ребалансування — з 1-го по 3-тє — вони нетто продали 2 158 млрд вон. У період з 6-го по 8-ме, коли падіння ринку посилилося, вони зберігали нетто-позицію продавців на суму 989 млрд вон, але 9-го вони перейшли до нетто-покупців на суму 735 млрд вон, а 10-го — на 355 млрд вон. Хоча сукупна активність за місяць залишається нетто-продажем, послідовні нетто-покупки 9-го і 10-го вказують, що зосереджені продажі, які спостерігали на початку місяця, вщухли. Категорія «пенсійні фонди та подібні структури» охоплює не лише Національну пенсійна службу, а й Пенсійний фонд учителів приватних шкіл, Пенсійний фонд державних службовців, а також різні асоціації взаємодопомоги. Водночас через домінуючі масштаби NPS в управлінні активами ринок використовує ці дані попиту й пропозиції як орієнтир, щоб оцінювати вплив ребалансування NPS.

Аналітики застерігають від трактування активності як зсуву до активних покупок

Нещодавні зміни в пропозиції та попиті пенсійних фондів не можна пояснювати лише послабленням тягаря ребалансування NPS. Пошук вигідних покупок міг спрямовуватися в акції з надмірним падінням після ринкового обвалу, або відскок ринку 9-го і 10-го міг вплинути на торгову активність. Представник індустрії цінних паперів заявив, що нещодавнє падіння котирувань, схоже, суттєво знизило негайний тиск на NPS щодо великомасштабного скорочення частки вітчизняних акцій, але точніше трактувати це як зменшення механічного тиску на продаж, а не як активний зсув у бік покупок. Він додав, що відскок ринку 9-го і 10-го місяця міг знову підвищити оцінку та частку вітчизняних акцій, тож умови ребалансування можуть змінюватися залежно від подальших рухів ринку.