Південна Корея забороняє подвійні лістинги без схвалення акціонерів для подолання дисконту на фондовому ринку

Фінансова комісія Південної Кореї та Корейська біржа оголосили детальні критерії для заборони дуальних лістингів, за яких материнські компанії та дочірні підприємства одночасно котируються на біржах. Політика спрямована на хронічну недооцінку корейського фондового ринку, оскільки частка дуальних лістингів у країні становить 11,2% від загальної ринкової капіталізації — у 224 рази вище, ніж у США (0,05%), і значно перевищує показники Японії (4,0%), Тайваню (2,7%) та Китаю (2,4%) станом на кінець минулого року. У рамках нової системи ради материнських компаній, які здійснюють дуальні лістинги, мають виконати п'ять обов'язкових зобов'язань для захисту міноритарних акціонерів, включаючи оцінку впливу на акціонерів та вимоги щодо розкриття інформації. Критерії пройдуть період перегляду до 14 грудня перед остаточним затвердженням через комітет Закону про інвестиційні фінансові послуги та ринки капіталу та пленарне засідання Фінансової комісії.

FSC запроваджує п'ять зобов'язань із захисту акціонерів для дуальних лістингів

Ради материнських компаній, які здійснюють дуальні лістинги, мають виконати п'ять обов'язкових зобов'язань: оцінка впливу на акціонерів, заходи захисту акціонерів, перевірка комунікації або згоди акціонерів, рішення ради голосуванням із повідомленням дочірньої компанії та публічне розкриття. Рада повинна об'єктивно оцінити вплив дуального лістингу на акціонерів материнської компанії, включаючи можливе зниження ціни акцій та зміни частки материнської компанії з точки зору міноритарних акціонерів. Заходи захисту акціонерів включають грошові дивіденди за рахунок надходжень від продажу існуючих акцій, анулювання казначейських акцій або розподіл акцій дочірньої компанії через дивіденди акціями. Го Йон Хо, директор відділу ринків капіталу Фінансової комісії, підтвердив, що критерії також застосовуються до закордонних лістингів, зазначивши, що компанії повинні подавати реєстраційні заяви про цінні папери до Фінансової наглядової служби, що дозволяє органам перевіряти відповідність на цьому етапі.

Потрібна згода акціонерів для лістингу дочірніх компаній, створених шляхом виділення

Згода акціонерів є обов'язковою для лістингу дочірніх компаній, створених шляхом фізичного виділення, при цьому права голосу мажоритарних акціонерів обмежуються до 3% відповідно до «правила 3%». Компанії, які отримують згоду акціонерів, вважаються такими, що виконали вимоги щодо захисту акціонерів. Якщо згоду не отримано, Корейська біржа суворо перевірятиме, чи були зусилля щодо захисту акціонерів адекватними. Порушення цих зобов'язань призводять до штрафів у розмірі до 1 мільярда вон та одноденної зупинки торгів.

Критерії дуального лістингу застосовуються до дочірніх компаній під контролем материнської компанії

Переглянуті критерії застосовуються, коли материнські компанії лістингують некотирувані компанії, які вони суттєво контролюють або які функціонують як економічні суб'єкти. Це включає юридично визначені дочірні підприємства та афілійовані компанії з вертикальними контрольними відносинами. Стандарт застосовується до компаній, у яких материнська компанія володіє 20% власності, або де афілійована компанія володіє більш ніж 50% власності іншої афілійованої компанії. Критерії охоплюють випадки, коли дочірні компанії проводять нові лістинги або виходять на фондовий ринок через злиття з існуючими лістинговими компаніями. Для здійснення дуального лістингу дочірні компанії повинні продемонструвати операційну та управлінську незалежність від материнської компанії. Якщо прийняття рішень суттєво відбувається на рівні материнської компанії, вимоги щодо незалежності не виконуються.

Штрафи сягають 1 мільярда вон за порушення зобов'язань

Компанії, які порушують п'ять обов'язкових зобов'язань, стикаються зі штрафами до 1 мільярда вон та одноденною зупинкою торгів. Навіть після виконання п'яти зобов'язань компанії повинні пройти суворі стандарти регуляторної перевірки. Корейська біржа оцінюватиме, чи зберігають дочірні компанії справжню незалежність в операціях та управлінні від своїх материнських компаній.

Винятки для малих дочірніх компаній та передових галузей

Винятки існують для дочірніх компаній, чиї продажі, операційний прибуток та активи всі нижчі за 10% від показників материнської компанії, оскільки вважається, що вони мають мінімальний вплив на акціонерів материнської компанії. У таких випадках згода акціонерів не потрібна, і вимоги щодо захисту інвесторів вважаються виконаними. Крім того, дочірні компанії в передових галузях із значними потребами в залученні капіталу або суттєвими вимогами до дослідницьких інвестицій можуть отримати схвалення обґрунтування дуального лістингу під час перевірки біржі.

Поширені запитання

Яке співвідношення дуальних лістингів у Південній Кореї порівняно зі Сполученими Штатами? Співвідношення дуальних лістингів у Південній Кореї становить 11,2% від загальної ринкової капіталізації станом на кінець минулого року, що у 224 рази вище, ніж у США (0,05%). Цей показник також значно перевищує показники Японії (4,0%), Тайваню (2,7%) та Китаю (2,4%).

Які п'ять обов'язкових зобов'язань для материнських компаній, що здійснюють дуальні лістинги? Ради материнських компаній повинні виконати п'ять зобов'язань: провести оцінку впливу на акціонерів, встановити заходи захисту акціонерів, перевірити комунікацію або згоду акціонерів, прийняти рішення ради голосуванням із повідомленням дочірньої компанії та завершити процедури публічного розкриття. Ці вимоги спрямовані на захист міноритарних акціонерів від потенційних негативних наслідків дуальних лістингів.

Коли набирають чинності нові критерії заборони дуальних лістингів? Критерії пройдуть період перегляду до 14 грудня перед остаточним затвердженням через комітет Закону про інвестиційні фінансові послуги та ринки капіталу та пленарне засідання Фінансової комісії. Конкретна дата впровадження буде визначена після цього процесу затвердження.