Учасники ринку облігацій Південної Кореї підвищують очікування щодо кінцевої процентної ставки на тлі зростання прогнозів про серію підвищень процентної ставки одне за одним у серпні. Ринковий консенсус раніше припускав, що базова ставка досягне приблизно 3,5% у середині наступного року завдяки поступовим підвищенням раз на квартал у межах цього циклу монетарного затягування. Після оголошення минулого тижня темпів зростання ВВП очікування змістилися в бік швидших підвищень ставок, які потенційно можуть підняти кінцеву ставку вище початкових прогнозів. Йдеться не лише про ймовірне негайне зростання вартості фінансування, а й про те, що прискорення темпу затягування може підштовхнути фінальну ставку циклу до рівня, вищого за базовий прогноз 3,5%.
Ринок підвищує прогнози кінцевої ставки після даних щодо ВВП
За словами учасників ринку облігацій станом на 27-ме число, домінувала думка, що базова ставка підвищиться до близько 3,5% у середині наступного року, а підвищення відбуватимуться поступово — раз на квартал — протягом цього циклу грошово-кредитного затягування. Однак після оголошення темпів зростання ВВП минулого тижня очікування серії підвищень ставок одне за одним поширилися на ринку. Учасники ринку зазначили, що хоча безпосереднє підвищення ставок фінансування на 25 базисних пунктів є проблемою, головніше занепокоєння полягає в тому, що загальний темп зростання ставок у межах циклу може прискоритися, потенційно підштовхнувши кінцеву ставку вище, ніж очікувалося раніше. Якщо підвищення одне за одним не призведе до вищої фінальної ставки, вплив на ринок буде обмеженим, але якщо кількість підвищень розшириться, ринкова слабкість може посилитися.
JP Morgan підвищує прогноз кінцевої ставки до 3,75%
JP Morgan, який підвищив прогноз кінцевої ставки до 3,75% після засідання цього місяця Монетарного політичного комітету, заявив після оголошення темпів зростання ВВП, що «ми все ще вважаємо, що існують додаткові висхідні ризики, пов’язані з обговореннями кінцевої ставки». Парк Сок-гіл, економіст JP Morgan, зазначив, що ВВП у 2-му кварталі вийшов дещо сильнішим за очікування, а темп зростання посилюватиметься далі до 2027 року, що призведе до суттєвих висхідних коригувань прогнозу зростання на наступний рік. Компанія підвищила прогноз зростання на цей рік з 3,7% до 3,8% і на наступний рік — з 2,7% до 3,3%. Парк підкреслив, що «хоча ми хочемо наголосити, що структура зростання лишається незбалансованою, все ж зарано встановлювати жорстку верхню межу для кінцевої ставки». Він додав, що покращення у сфері торгівлі може вплинути як на реальну купівельну спроможність, так і на цінову динаміку з лагом, і що нещодавнє переоцінювання компанії вказує на можливість висхідного зсуву тренду потенційного зростання.
Ризики цін на нафту та обмінного курсу, на які вказують учасники ринку
Як фактор, що може підняти кінцеву ставку, було визначено можливість відновлення ескалації напруженості США—Іран і істотного зростання цін на нафту. Дилер із банку зазначив: «Замість підвищень одне за одним, якщо міжнародні ціни на нафту зростуть вище $100 і залишаться на цьому рівні протягом кількох місяців, кінцева ставка може піднятися». Дилер пояснив: «Щодо напряму, є ймовірність того, що ставки підуть вище. Зрештою, обмінні курси та ціни на нафту важливі, але ціни на нафту критичніші, тому що нам також потрібно врахувати глобальні зв’язки між процентними ставками. Попри те, що курс долар/вона суттєво знизився до приблизно 1 460 вон, що могло б компенсувати шоки для інфляції від зростання цін на нафту, якщо глобальні процентні ставки зростуть через міжнародні ціни на нафту, Південна Корея не зможе уникнути додаткового затягування».
Citi зберігає кінцеву ставку 3,5% попри очікування підвищення в серпні
Citi прогнозує, що попри підвищення ставки одне за одним у серпні кінцева ставка залишиться без змін на рівні 3,5%. Компанія очікує, що випереджальні підвищення дозволять швидше завершити цикл підвищення ставок. Раніше Citi вважала кінцевим терміном для підвищення ставок наступний рік у квітні, але змістила цей прогноз на два місяці вперед — на лютий. Деякі прогнози припускають, що після підвищень одне за одним у серпні центральний банк утримуватиме ставки протягом тривалого періоду. Чой Чжі-ук, дослідник Korea Investment & Securities, зазначив, що «приватна зайнятість і зростання регулярної зарплати залишаються слабкими, і важко побачити, що вони зростатимуть у другій половині, тож хоча базова інфляція триматиметься в межах середини 2%, імовірність подальших підвищень низька». З огляду на те, що корекції на фондовому ринку можуть послабити імпульс експорту напівпровідників до кінця року, і якщо ціни на нафту знизяться, як очікує консенсус, базова інфляція може досягти піку до кінця року; реальні процентні ставки й надалі зростатимуть навіть за збереження базової ставки, тож подальші агресивні підвищення зробити складніше.
Коментарі керівника Банку Кореї щодо траєкторії монетарної політики
Голова Банку Кореї Шин Хьон-сон вказав на пресконференції з приводу засідання Монетарного політичного комітету 16 липня, що «базова інфляція не малює власну параболу, а змінює траєкторію залежно від того, як монетарна політика реагує. Тож якщо ми використаємо монетарну політику правильно, вона не лишатиметься вище цільового рівня тривалий час». Він додав: «Оскільки темп має враховувати весь шлях монетарної політики, і політику треба використовувати відповідно, це не як їзда на велосипеді, а як керування великим нафтовим танкером».
FAQ
Яке зараз ринкове очікування щодо кінцевої процентної ставки для Південної Кореї?
Спочатку учасники ринку очікували, що базова ставка досягне приблизно 3,5% у середині наступного року завдяки поступовим підвищенням раз на квартал. Після сильніших за очікування даних щодо ВВП у 2-му кварталі деякі прогнози зросли, а JP Morgan підвищив свою оцінку кінцевої ставки до 3,75%.
Чому JP Morgan підвищив прогноз зростання для Південної Кореї?
JP Morgan підвищив прогноз зростання на цей рік з 3,7% до 3,8% і на наступний рік — з 2,7% до 3,3% після того, як ВВП у 2-му кварталі вийшов дещо сильнішим за очікування. Компанія послалася на посилення динаміки зростання до 2027 року та можливі висхідні зсуви в тренді потенційного зростання.
Які зовнішні чинники можуть підштовхнути кінцеву ставку для Південної Кореї вищими?
Учасники ринку назвали зростання міжнародних цін на нафту вище $100 і утримання їх на високому рівні протягом кількох місяців ключовим фактором ризику. Також були наведені відновлення напруженості США—Іран і глобальні зв’язки між процентними ставками як причини, чому зростання цін на нафту може змусити до додаткового монетарного затягування, попри те, що курс долар/вона знизився до приблизно 1 460 вон.
