State Street попереджає, що акції ринків, що розвиваються, мають 40% ризику концентрації у напівпровідниках

State Street 13-го (за місцевим часом) попередив, що акції ринків, що розвиваються (EM), стикаються з суттєвим ризиком концентрації навіть за сприятливих умов: топ-10 активів індексу MSCI EM наближаються до 40% від загальної сукупної ваги. Старший стратег Інь Лан визначила надмірну залежність від азійських гігантів напівпровідників — TSMC становить приблизно 15% індексу, тоді як Samsung Electronics і SK Hynix разом перевищують 15% — як структурну вразливість, що нівелює традиційні переваги диверсифікації. Концентрація виникає через те, що ці компанії інтегровані в той самий глобальний ланцюг створення вартості в сегментах ШІ та напівпровідників, який домінують американські великі техкомпанії: те, що раніше було незалежними активами EM, перетворюється на корельовані технологічні ставки.

Лан зазначила, що нині ринки, що розвиваються, мають вигоду від сильних корпоративних прибутків, ширших розривів у темпах зростання порівняно з розвиненими ринками, а також від ослаблення долара США. Водночас вона підкреслила, що надзвичайна концентрація індексу є критичним ризиком, який інвестори мають врахувати. «Десятиліття тому топова одна акція в індексі становила лише 3–4%», — заявила Лан у звіті аналітики ринку. «Тепер лише TSMC становить приблизно 15%, а якщо додати Samsung Electronics (понад 8%) і SK Hynix (понад 7%), то ці три акції разом формують понад чверть індексу».

Індекс MSCI EM демонструє надзвичайну концентрацію в акціях напівпровідників

Стратег підкреслила, що ці компанії напівпровідникового сектору працюють у межах того самого глобального ланцюга створення вартості в ШІ та напівпровідниках, що й американські великі техкомпанії, суттєво зменшуючи незалежний ефект диверсифікації портфеля, який активи ринків, що розвиваються, історично забезпечували. Лан вказала на різке падіння котирувань Samsung Electronics після сильних результатів раніше цього місяця як доказ ризику концентрації в межах однієї теми. Інцидент продемонстрував, як ринкова динаміка може переважати фундаментальні показники, коли портфелі надто сконцентровані в корельованих активах.

Внески в дохід від індексу EM [Джерело: State Street]

State Street рекомендує нетехнологічні сектори та акції малого капіталу як альтернативу

Лан запропонувала нетехнологічні сектори та акції small-mid cap як альтернативи для зменшення концентрації в сегменті напівпровідників. «Пасивне інвестування, яке просто відстежує індекс, по суті є концентрованим інвестуванням в азійські технологічні акції напівпровідників», — пояснила вона. Стратег порадила інвесторам звернутися до секторів, які зараз недостатньо помічені, але з покращенням фундаментальних показників — фінансів, товарів для споживачів, промисловості та матеріалів — щоб досягти реального ефекту диверсифікації.

Щодо акцій small-mid cap Лан зазначила, що вони тісно пов’язані з темпами зростання місцевої внутрішньої економіки, на відміну від акцій великої капіталізації, які більше залежать від глобальних ланцюгів постачання. «Для тих, хто прагне інвестувати в справжню історію зростання ринків, що розвиваються, акції small-mid cap будуть значно ефективнішою альтернативою», — сказала вона.

Поширені запитання

Який ризик концентрації State Street визначив у акціях ринків, що розвиваються, 13-го?

State Street попередив, що в індексі MSCI EM топ-10 позицій наближаються до 40% від загальної сукупної ваги, причому лише TSMC становить приблизно 15%, а Samsung Electronics разом із SK Hynix перевищують 15%. Ця надзвичайна концентрація в азійських акціях напівпровідників, пов’язаних із тим самим глобальним ланцюгом створення вартості в ШІ, що й американські великі техкомпанії, зменшує незалежні вигоди диверсифікації, які ринки, що розвиваються, історично забезпечували.

Які інвестиційні альтернативи State Street рекомендував для портфелів на ринках, що розвиваються?

Лан запропонувала дві альтернативи: по-перше, нетехнологічні сектори, які наразі недостатньо помічені, але демонструють покращення фундаментальних показників, зокрема фінанси, товари для споживачів, промисловість і матеріали; по-друге, акції small-mid cap, які тісно пов’язані з темпами зростання місцевої внутрішньої економіки, а не з глобальними ланцюгами постачання, що дає більш прямий вплив на історії зростання ринків, що розвиваються.