Aster đến với sức mạnh lớn, nhưng tại sao Hyperliquid lại khó bị thay thế?

Dù Aster, lighter và các Perps khác đến sau, với sức mạnh lớn và thậm chí có CZ phát lệnh, nhưng Hyperliquid thực sự rất khó bị thay thế.

Hyperliquid là một L1 tùy chỉnh, hiện là Perp và L1 thân thiện nhất với các nhà tạo lập thị trường trong thế giới mã hóa, không có ngoại lệ.

Điểm đổi mới thực sự của Hyperliquid nằm ở việc thiết kế lại cấu trúc vi mô của sổ lệnh, trực tiếp đưa nhận thức chung về phương thức giao dịch vào cơ chế đồng thuận.

Thiết kế có vẻ đơn giản nhưng thực chất mang tính cách mạng này khiến trong tầng đồng thuận, Hyperliquid bắt buộc các nút phải xử lý trước các lệnh Cancel và chỉ tạo lệnh (post-only), rồi mới xử lý các lệnh GTC và IOC.

• Cancel ：Hủy bỏ lệnh chờ；
• Lệnh chỉ tạo Maker - Post-only；
• GTC (Good-Til-Canceled) - Có hiệu lực cho đến khi hủy；
• IOC (Immediate-Or-Cancel) - Thực hiện ngay hoặc hủy bỏ；
• Đối với nhà tạo lập thị trường, chạy thoát là quan trọng nhất. Khi giá biến động mạnh, yêu cầu hủy lệnh luôn được xử lý trước các yêu cầu ăn lệnh của người khác.

Nhà tạo lập thị trường sợ bị “đánh úp”. Hyperliquid đảm bảo hủy lệnh luôn được ưu tiên. Khi giá giảm, nhà tạo lập thị trường hủy lệnh, hệ thống bắt buộc xử lý hủy trước, giúp họ tránh rủi ro thành công.

Vào ngày giảm giá mạnh 10.11, nhà tạo lập thị trường của Hyperliquid liên tục hoạt động, chênh lệch giá 0.01-0.05%, lý do là họ biết mình có thể thoát khỏi.

Đối với các sổ lệnh trên chuỗi hoặc AMM khác, thường tồn tại vấn đề chết người. Nhà tạo lập thị trường đưa ra báo giá, khi thị trường biến động, họ lập tức gửi yêu cầu hủy.

Nhưng trước vài mili giây yêu cầu hủy có hiệu lực, các đơn đặt hàng của HFT đã nhắm đúng mục tiêu, tấn công chính xác các “báo giá quá hạn”.

Kết quả là nhà tạo lập thị trường buộc phải mở rộng chênh lệch giá để tự bảo vệ, không thể lấy được giá rẻ hơn chút nào. Nhưng khi chênh lệch rộng hơn, nhà đầu tư bán lẻ phải trả thêm 0.1% cho mỗi giao dịch. Đó chính là “dòng lệnh độc hại”.

Có vẻ như khối lượng giao dịch rất lớn, nhưng thực tế là các cuộc đấu tranh giữa các HFT, gây tổn hại đến chất lượng thanh khoản của toàn thị trường.

Đây là vấn đề Solana hiện đang cố gắng giải quyết bằng cách xây dựng ứng dụng ACE để kiểm soát thực thi. Đây cũng là vấn đề các chuỗi khác khó giải quyết, chưa kể đến các cuộc tấn công MEV.

Nói cách khác, Hyperliquid đã định nghĩa trong nhận thức chung “giao dịch nào xứng đáng được xác nhận”. Các nhà tạo lập thị trường có thể tự tin hơn khi báo giá chặt chẽ hơn vì họ biết yêu cầu hủy lệnh sẽ được xử lý ưu tiên.

Các đơn ăn lệnh không còn thể dựa vào tốc độ vài mili giây để chạy trước nữa. Đó là lý do tại sao Hyperliquid trong thời kỳ biến động lại có thanh khoản tốt hơn, nhà đầu tư bán lẻ trượt giá thấp hơn.

Hyperliquid bảo vệ những người sẵn sàng cung cấp thanh khoản, mang lại giá tốt nhất cho nhà đầu tư bán lẻ, và khiến các robot chỉ muốn chạy trước để kinh doanh chênh lệch giá không có lợi nhuận.

Hyperliquid đã định nghĩa rõ ràng loại giao dịch nào xứng đáng được nhận thức chung xác nhận, nâng cao cấp độ cạnh tranh lên một tầm cao mới.