PANews Tổng kết dữ liệu chuỗi công cộng năm 2025: "Thời điểm bơi trần", ai đang phát triển ngược chiều?

Tác giả: Frank, PANews

Năm 2025, đối với đường đua chuỗi công khai trong thế giới tiền điện tử, sẽ là một năm mang tính kịch tính và có ý nghĩa như một bước ngoặt. Nếu năm 2024 là “đêm hội” mà các chuỗi công khai mới nổi bật nhờ kỳ vọng airdrop cao và câu chuyện hoành tráng, thì năm 2025 sẽ là “thời khắc tỉnh mộng” sau cơn say.

Khi thủy triều rút, tính thanh khoản thắt chặt, những dữ liệu thực sự từng bị lớp vỏ bề ngoài thịnh vượng che giấu bắt đầu nổi lên. Chúng ta thấy “băng hỏa hai thái cực”: một bên là đợt giảm giá phổ biến của thị trường thứ cấp và sự chậm lại đáng kể của tốc độ tăng trưởng TVL, bên kia lại là sự gia tăng mạnh mẽ ngược chiều của doanh thu phí trên chuỗi và khối lượng giao dịch DEX.

Sự tương phản rõ nét đã tiết lộ một sự thật tàn khốc, thị trường không còn sẵn sàng chi tiền cho những “narrative” đơn thuần, vốn đang dần tập trung vào các giao thức hàng đầu có khả năng tạo ra dòng tiền và các tình huống cần thiết.

Đội ngũ dữ liệu PANews đã tổng hợp toàn diện 26 chuỗi công cộng chính vào năm 2025 với các số liệu cốt lõi, từ TVL, giá đồng tiền, doanh thu phí, độ hoạt động đến tình hình đầu tư và tài chính. Chúng tôi cố gắng thông qua những con số lạnh lẽo này, khôi phục lại quá trình “bong bóng” mà thị trường chuỗi công cộng đã trải qua trong năm nay, và tìm kiếm những người chiến thắng thực sự có thể xây dựng một hàng rào kiên cố trong mùa đông.

（Dữ liệu mô tả: TVL, stablecoin, tình hình tài trợ và chi phí được lấy từ Defillama, dữ liệu người dùng hàng ngày và khối lượng giao dịch hàng ngày từ Artemis và thông tin trên chuỗi, giá token và dữ liệu vốn hóa thị trường được lấy từ Coingecko. Chu kỳ dữ liệu từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 16 tháng 12.）

TVL hình ảnh của muôn loài: Tốc độ giảm mạnh đột ngột, DeFi đang trải qua cơn đau “giảm đòn bẩy”

Xét theo chỉ số TVL (Tổng giá trị khóa) quan trọng nhất để đo lường sự thịnh vượng của các chuỗi công khai, năm nay tổng thể các chuỗi công khai hàng đầu có sự tăng trưởng nhẹ, nhưng tốc độ tăng trưởng đã chậm lại. Theo thống kê của PANews, tổng TVL của 26 chuỗi công khai chính đã tăng 5.89% trong năm nay, trong đó có 5 chuỗi công khai mới được chọn, với dữ liệu ban đầu là 0. Ngoài ra, chỉ có 11 chuỗi công khai có TVL đạt tăng trưởng dương, chiếm khoảng 42%. Ngược lại, tổng tăng trưởng hàng năm của TVL cho 22 chuỗi công khai chủ đạo được thống kê vào năm 2024 là 119%, tỷ lệ tăng trưởng đạt 78%.

Sự chậm lại trong tốc độ tăng trưởng của dữ liệu TVL cũng phản ánh bầu không khí lạnh lẽo của toàn bộ thị trường tiền điện tử. Nhưng điều này không có nghĩa là năm 2025 sẽ hoàn toàn tẻ nhạt, từ góc độ TVL của toàn ngành, TVL toàn mạng trong tháng 10 đạt 168 tỷ đô la, tăng 45% so với 115,7 tỷ đô la vào đầu năm. Chỉ là sau tháng 10, do sự sụt giảm mạnh của thị trường, TVL của toàn bộ thị trường đã nhanh chóng giảm xuống. Một phần là do giá của các đồng tiền cơ bản trên các chuỗi công cộng giảm, một phần khác là do thị trường trong tâm lý tìm nơi trú ẩn, nhiều nguồn vốn đã chọn rút khỏi hệ thống DeFi.

Trong số mười blockchain hàng đầu, Hyperliquid rõ ràng là người chiến thắng vào năm 2025, với TVL của Hyperliquid đạt mức tăng 299% trong năm nay, so với mức tăng chỉ số đơn cho các blockchain khác. Trong khi đó, Solana trở thành cái tên thất vọng nhất, với mức tăng chỉ 0,8%. Khi thị trường MEME coin hạ nhiệt, gã khổng lồ blockchain này có vẻ đang đối mặt với khủng hoảng. Ngoài ra, trong số 26 blockchain được thống kê, Flare có tỷ lệ tăng trưởng vượt 582%, trở thành blockchain tăng trưởng nhanh nhất. TVL của OP Mainnet giảm 63,6%, trở thành blockchain giảm mạnh nhất.

Giá trung bình giảm 50%, thị trường không còn sẵn sàng để trả tiền cho các chuỗi công khai mới.

Về giá cả, hiệu suất cuối cùng của các chuỗi công cộng chính trong năm nay cũng không khả quan. So với giá đầu năm, giá token của 26 chuỗi công cộng này đã giảm trung bình 50%. Trong đó, giá token của Movement giảm 95%, giá token của Berachain giảm 92%, còn Scroll giảm 91%. Những chuỗi công cộng mới này không nhận được sự công nhận từ thị trường.

Trong số các chuỗi công khai được thống kê, từ đầu năm đến nay chỉ có 4 chuỗi là BNB Chain (22%), Hyperliquid (14.2%), Tron (9.30%) và Mantle (3%) đạt được mức tăng giá, còn lại đều rơi vào trạng thái giảm.

Tuy nhiên, sự biến động của hai dữ liệu này là TVL và giá chủ yếu bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi thanh khoản của thị trường tiền điện tử. Sau khi phân tích các chỉ số phát triển của hệ sinh thái chuỗi công khai, lại là một bức tranh khác.

Doanh thu từ hợp đồng bùng nổ, các chuỗi công khai đồng loạt tiến vào giai đoạn “tạo ra máu” mới.

Về phí phát sinh trên chuỗi, các chuỗi công khai được thống kê này đã tạo ra tổng cộng 10,4 tỷ USD phí trên chuỗi trong suốt năm 2024, và con số này sẽ tăng lên 16,75 tỷ USD vào năm 2025, tổng mức tăng 60%. Ngoài ra, ngoài ba chuỗi công khai OP Mainnet, Mantle, Scroll có phí giảm, tất cả các chuỗi công khai khác đều đã đạt được sự tăng trưởng vào năm 2025.

Chi phí tăng mạnh nhất vẫn là Hyperliquid (9388,9%), điều này chủ yếu xuất phát từ việc Hyperliquid vừa mới ra mắt vào cuối năm 2024, với con số ban đầu khá nhỏ. Ngoài ra, chi phí của Solana đã tăng 107%, BNB Chain tăng 77%, Sui đạt 126%, và Aptos đạt 290%. Có thể nói, khả năng tạo doanh thu của các chuỗi công cộng chính trong năm 2025 đã được nâng cao đáng kể.

Ngoài ra, khối lượng giao dịch trên các DEX của các chuỗi công cộng đã đạt được tổng mức tăng trưởng 88%, với mức tăng trung bình đạt 163%. Trong đó, Solana đã hoàn thành việc vượt mặt Ethereum với khối lượng giao dịch đạt 1,52 triệu tỷ USD, đứng đầu về khối lượng giao dịch của các chuỗi công cộng, trong khi BNB Chain cũng theo sát với khối lượng giao dịch 697,2 tỷ USD, rất có khả năng sẽ vượt mặt Ethereum vào năm 2026.

Hyperliquid vẫn là DEX tăng trưởng nhanh nhất, với tỷ lệ tăng trưởng giao dịch hàng năm là 1217,00%, Flare đứng thứ hai với tỷ lệ tăng 880%.

Khi “thợ săn airdrop” biến mất, việc giữ chân người dùng mới trên chuỗi khối gặp khó khăn.

Dữ liệu hoạt động hàng ngày cho thấy tình hình có cả niềm vui lẫn nỗi buồn.

Tổng thể, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày của các chuỗi công khai này đã tăng từ 14,86 triệu lên 17,6 triệu, với tỷ lệ tăng trưởng tổng thể đạt 18%. Trong bối cảnh thị trường ảm đạm, việc đạt được những số liệu như vậy cũng được coi là một tín hiệu tương đối tốt.

Nhưng mặt khác, một số blockchain công khai như Solana, Base, Sui, vốn đại diện cho mức độ hoạt động của nhà đầu tư nhỏ lẻ trong quá khứ, đã xuất hiện sự suy giảm ở mức độ khác nhau, trong đó Base giảm 84,9% so với số lượng người dùng hàng ngày vào đầu năm, Solana giảm 37%. Gần đây, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày của Polygon đã tăng trưởng theo cấp số nhân, đạt 2,9 triệu vào ngày 19 tháng 12, tăng 612% so với đầu năm, ngoài ra, số lượng người dùng hàng ngày của các blockchain công khai như BNB Chain, Sei, Aptos cũng đã đạt được sự tăng trưởng lớn.

Ngoài ra, về số lượng giao dịch hàng ngày, khối lượng giao dịch của các chuỗi công khai này vào cuối năm đã tăng 33% so với đầu năm. Dữ liệu của BNB Chain có lẽ là đáng chú ý nhất, từ 3,5 triệu giao dịch đầu năm đã tăng lên 14,5 triệu giao dịch, thể hiện rõ ràng cả quy mô và tỷ lệ tăng trưởng. Mặc dù Solana vẫn dẫn đầu với 58,44 triệu giao dịch, nhưng cả năm chỉ đạt mức tăng 2,8%, đã cho thấy dấu hiệu mệt mỏi.

Stablecoin sẽ trở thành “thị trường bò toàn diện” duy nhất vào năm 2025

Thị trường stablecoin năm 2025 là một năm bùng nổ toàn diện, điều này cũng có thể được xác nhận qua dữ liệu từ các blockchain công khai. So với năm 2024, giá trị thị trường stablecoin của hầu hết các blockchain công khai đã tăng mạnh, trong đó nổi bật nhất là Solana, với giá trị stablecoin tăng vọt 196% trong năm, trở thành blockchain có mức tăng stablecoin lớn nhất. Ethereum và Tron, hai blockchain hàng đầu về stablecoin, cũng duy trì mức tăng trưởng lần lượt là 46% và 37% trong năm nay. Ngoài ra, một số blockchain công khai hoạt động tích cực trong năm nay, như BNB Chain và Hyperliquid, cũng đã đạt được mức tăng trưởng đáng kể về stablecoin.

Tài chính sinh thái: Polygon giành chiến thắng với dự án ngôi sao, độ nóng của Ethereum và Solana không giảm.

Ngoài ra, còn một khía cạnh dữ liệu cũng đáng chú ý, đó là tình hình huy động vốn. Ngành công nghiệp tiền điện tử năm 2025 đã lập kỷ lục mới về huy động vốn, PANews đã thống kê được 6710 trường hợp huy động vốn và phân loại so sánh những sự kiện này theo chuỗi công khai mà chúng thuộc về. Từ kết quả dữ liệu, vào năm 2025, số lượng các khoản huy động vốn của những chuỗi công khai này đã giảm mạnh, từ 640 xuống còn 293. Nhưng tổng số tiền lại tăng từ 350 triệu USD lên 667 triệu USD, số tiền huy động trung bình mỗi lần đã tăng từ 5,57 triệu USD lên 22,79 triệu USD. Điều này cũng cho thấy rằng, trong thị trường hiện tại, việc huy động vốn của các nhóm khởi nghiệp nhỏ và vừa có thể khó khăn hơn, trong khi đó, vốn lại có xu hướng đầu tư nhiều hơn vào một số dự án nổi bật.

Xét về phân loại của các blockchain công khai, Polygon với 2.24 tỷ USD trở thành blockchain công khai có mức tài trợ cao nhất, trong khi Ethereum và Solana lần lượt nhận được 1.57 tỷ và 1.34 tỷ USD. Tuy nhiên, lý do Polygon đứng đầu bảng tài trợ chủ yếu là nhờ vào khoản tài trợ khổng lồ hơn 2 tỷ USD từ Polymarket. Xem xét kỹ số lượng các sự kiện tài trợ, các sự kiện tài trợ chính vẫn xảy ra trong hệ sinh thái của Ethereum, Solana, Bitcoin và Base.

Dưới đây là phân tích về một số chuỗi công khai mà thị trường đang chú ý.

Ethereum: Thuyền nhẹ đã qua muôn trùng núi, sự phục hồi cơ bản và giai đoạn “không đồng bộ” về giá coin.

Với tư cách là đầu tàu của chuỗi công khai, sự phát triển của Ethereum vào năm 2025 có thể được mô tả là “chiếc thuyền nhẹ đã vượt qua ngàn lớp núi”, sau khi trải qua sự tắc nghẽn dữ liệu sinh thái nghiêm trọng do L2 gây ra vào năm 2024, khiến giá thị trường đứng yên không phát triển. Thực tế, vào năm 2025, Ethereum đã có sự tăng trưởng tốt về dữ liệu sinh thái, đặc biệt là trong khối lượng giao dịch DEX (tăng 38,8%), giá trị thị trường của stablecoin (tăng 46%), và số lượng địa chỉ hoạt động trên chuỗi (tăng 71%). Hơn nữa, trong các sự kiện huy động vốn sinh thái và số tiền huy động cũng vẫn dẫn đầu so với hầu hết các chuỗi công khai khác. Nhìn từ những chỉ số dữ liệu này, sự phát triển sinh thái của mạng chính Ethereum vào năm 2025 đã được phục hồi.

Chỉ có điều, về giá cả và dữ liệu TVL, vẫn bị ảnh hưởng bởi sự điều chỉnh của toàn bộ thị trường và không tiến triển. Tuy nhiên, so với các đồng token của blockchain công cộng khác, giá của Ethereum có vẻ thể hiện sức mạnh bền bỉ hơn.

Solana: Thành công cũng vì MEME, thất bại cũng vì MEME, sự yếu ớt hiện rõ sau khi bong bóng phồn vinh vỡ.

So với năm 2024, Solana trong năm 2025 thể hiện một trạng thái khác: sự yếu kém của hệ sinh thái đã lộ ra sau những thăng trầm lớn. Sau khi thị trường MEME từ đầu năm đã chuyển từ thịnh sang suy, Solana không còn thoát khỏi nhiều câu chuyện hơn, mà ngược lại là các nền tảng phát hành đang tiếp tục cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực đồng tiền MEME. Do đó, mặc dù trong năm nay đã có sự tăng trưởng đáng kể về việc thu phí và khối lượng giao dịch DEX, nhưng giá token, số lượng người dùng hoạt động vào cuối năm và số giao dịch đều đã giảm mạnh. Điều này cũng gián tiếp cho thấy, thị trường đang bỏ phiếu bằng chân, và sự phồn thịnh của Solana dường như đã bị xì hơi.

BNB Chain: Chuyển từ phòng thủ sang tấn công toàn diện, “Chiến binh hình lục giác” tăng trưởng đồng bộ.

BNB Chain đã đạt được sự bùng nổ toàn diện vào năm 2025, với tất cả các chỉ số dữ liệu được thống kê đều có sự tăng trưởng tích cực. Đặc biệt, doanh thu phí, khối lượng giao dịch DEX, giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin, và mức độ hoạt động trên chuỗi đều có sự tăng trưởng vượt quá 1 lần. Điều này là hiếm thấy trong bối cảnh thị trường chuỗi công cộng đang ảm đạm.

Tất nhiên, những thành tích này có mối quan hệ không thể tách rời với Binance. Từ việc các lãnh đạo như CZ chủ động tham gia vào marketing, đến việc ra mắt Binance Alpha đã trở thành “môn học bắt buộc” cho nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ, và việc các sàn giao dịch phái sinh mới như Aster nhắm vào Hyperliquid. BNB Chain đã chuyển từ việc phản công vào năm 2024 thành một cuộc tấn công toàn diện, và làn sóng tấn công này đang diễn ra mạnh mẽ, đối với tất cả các chuỗi công khai, BNB Chain có thể đã trở thành một đối thủ không thể coi thường.

Hyperliquid: Ngựa ô lớn nhất trong năm, đã dạy cho ngành về “lợi nhuận thực”.

Tương tự như BNB Chain, Hyperliquid cũng sẽ tỏa sáng vào năm 2025, ngoài việc giá trị thị trường giảm nhẹ so với đầu năm (-5.3%), tất cả các dữ liệu khác đều có sự tăng trưởng tích cực, và nhiều chỉ số có mức tăng cao nhất trong tất cả các chuỗi công khai.

Vào năm 2025, TVL của Hyperliquid đứng thứ chín toàn mạng, doanh thu phí đứng thứ ba, khối lượng giao dịch DEX đứng thứ sáu, và vốn hóa thị trường ổn định đứng thứ năm. Từ các chỉ số xếp hạng này, Hyperliquid đã trở thành một chuỗi công khai chính thống thực sự, và với tư cách là một người mới trong thị trường này, việc đạt được thành tích như vậy rõ ràng là rất thành công. Hơn nữa, nó cũng là một trong số ít chuỗi công khai vào năm 2025 có thể duy trì toàn bộ hệ sinh thái thông qua doanh thu thực mà không phụ thuộc vào khuyến khích lạm phát.

Tuy nhiên, Hyperliquid gần đây cũng đã gặp phải sự cạnh tranh mạnh mẽ từ các đối thủ như Aster và Lighter, với khối lượng giao dịch của họ đã gần chạm tới. Không biết từ lúc nào, Hyperliquid, từng là một thách thức trong năm trước, có thể sẽ phải chuyển sang phòng thủ vào năm 2026.

Sui: Mở khóa “ngồi xổm” dưới áp lực, cần thiết phải tái cấu trúc trong bối cảnh bong bóng vỡ.

Là một chuỗi công khai mới nổi đã từng mạnh mẽ theo đuổi Solana vào năm 2024 và được thị trường kỳ vọng rất nhiều. Sui đã tương đối im ắng vào năm 2025, với mức giảm giá của đồng Sui (-64%) và mức giảm TVL (-46,8%) trong số tất cả các chuỗi công khai chính cho thấy áp lực từ thị trường. Điều này chủ yếu là do vào năm 2025, Sui đã bước vào “giai đoạn mở khóa dày đặc”. Số lượng lớn mã thông báo từ các nhà đầu tư sớm và đội ngũ đã vào thị trường, cộng thêm toàn bộ thị trường gặp khó khăn, dẫn đến áp lực giá.

Trong khi đó, về độ hoạt động của hệ sinh thái, dữ liệu người dùng hàng ngày và số lượng giao dịch hàng ngày gần như không thay đổi so với đầu năm, cũng phản ánh nguyên nhân cho sự im ắng của Sui trong năm qua: thiếu đi những câu chuyện mới, theo sau thị trường MEME mà không thể bùng nổ hoàn toàn. Tuy nhiên, từ mức tăng trưởng của số tiền huy động và khối lượng giao dịch DEX, thị trường vốn về cơ bản vẫn chưa hoàn toàn từ bỏ Sui, năm 2026 có thể là một năm tái cấu trúc sau khi bong bóng vỡ.

Tron: những người theo chủ nghĩa thực dụng tuyệt đối, “vua dòng tiền” trong lĩnh vực thanh toán.

Đường phát triển của Tron vào năm 2025 đã thiết lập một phong cách kể chuyện khác cho thị trường chuỗi công cộng: tận dụng sức mạnh của đồng ổn định, tiếp tục “lặng lẽ kiếm tiền”. Mặc dù đã có sự điều chỉnh khoảng một nửa trong TVL và giá token, nhưng Tron vẫn tạo ra 184 triệu đô la chi phí trên chuỗi (tăng 126,9%) nhờ vào sự ổn định của thị trường đồng ổn định, với khối lượng giao dịch DEX mở rộng 224%. Đối với Tron, thay vì theo đuổi các xu hướng nóng và tìm kiếm câu chuyện mới, tốt hơn là nên làm tốt công việc cơ bản trong việc thanh toán đồng ổn định toàn cầu. Thái độ thực dụng này cũng đã giúp nó trở thành một chuỗi công cộng có dòng tiền ổn định và độ gắn bó của người dùng cao.

Nhìn lại bức tranh của các chuỗi công khai vào năm 2025, đây không chỉ là một bảng điểm hàng năm, mà còn là sự phản ánh đa dạng của sự phát triển các chuỗi công khai.

Danh sách đỏ đen của dữ liệu rõ ràng cho chúng ta thấy: thời kỳ hoang dã của đường đua công khai “muôn ngựa chạy” đã kết thúc, thay vào đó là xu hướng “cuộc chơi lưu lượng” và “tập trung hóa” khắc nghiệt. Dù là nỗi lo về lưu lượng của Solana sau khi đợt sóng MEME lắng xuống, hay nỗi đau giá cả của Sui dưới áp lực mở khóa token, hoặc sự sụt giảm tàn khốc của các chuỗi công khai mới như Movement, Scroll trên thị trường thứ cấp, đều chứng minh rằng sự phồn thịnh giả tạo dựa vào việc bơm vốn từ VC và PUA điểm khó có thể duy trì.

Tuy nhiên, trong bối cảnh giảm giá tràn ngập, chúng ta càng thấy được sự tiến hóa của sức bền trong ngành. BNB Chain với sự tăng trưởng bùng nổ của toàn bộ hệ sinh thái, Hyperliquid dựa vào lợi nhuận thực sự cực kỳ ấn tượng, và Tron trong lĩnh vực thanh toán đã thực hiện một cách tiếp cận thực tế, cùng chỉ ra quy tắc sinh tồn năm 2026: tồn tại không phải bằng cách kể chuyện, mà bằng cách kiếm tiền; không phải bằng cách tăng khối lượng, mà bằng cách có người dùng thực.

Có thể cái lạnh của năm 2025 sẽ thấu xương, nhưng nó đã thành công trong việc loại bỏ những bong bóng gắn liền với chuỗi công cộng trong nhiều năm. Đối với năm 2026 sắp tới, chúng ta có lý do để tin rằng, trên nền tảng sạch hơn và thực tế hơn này, chuỗi công cộng sẽ không còn chỉ là sòng bạc đầu cơ, mà thực sự trở thành cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu mang lại giá trị trao đổi quy mô lớn.