Bài viết mới nhất của Arthur Hayes: Sau khi Trump "thực dân hóa" Venezuela, sẽ bắt đầu in tiền điên cuồng, khoản lỗ lớn nhất năm ngoái là PUMP

Nguyên bản: Arthur Hayes

Biên dịch: Yuliya, PANews

Bạn có thể hình dung một cuộc gọi video giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và Tổng thống Venezuela Pepe Maduro, khi đó Maduro đang bay từ Caracas đến New York.

Trump: “Pepe Maduro, mày thật là một tên xấu xa. Dầu mỏ của các mày giờ là của tao rồi, sống Mỹ!”

Pepe Maduro: “Trump, mày điên rồi!”

*Lưu ý: Trong bài viết, Arthur Hayes gọi Tổng thống Venezuela là “Pepe Maduro” thay vì tên thật của ông là Nicolás Maduro, “Pepe” là biệt danh phổ biến của “José” (何塞) trong tiếng Tây Ban Nha. Mặc dù tên thật của Maduro là Nicolás.

Về sự kiện lịch sử, mang tính phản động, độc đoán, quân sự hóa của Mỹ trong việc “bắt cóc” hoặc “bắt giữ hợp pháp” một lãnh đạo quốc gia có chủ quyền, người ta có thể gắn cho nó nhiều nhãn tích cực hoặc tiêu cực. Không biết bao nhiêu nhà viết nội dung hỗ trợ AI sẽ tạo ra hàng loạt bài viết để phân tích các sự kiện này và dự đoán tương lai. Họ sẽ đánh giá các hành động này từ góc độ đạo đức và đề xuất các nước khác nên phản ứng ra sao. Nhưng bài viết này không nhằm mục đích đó, vấn đề cốt lõi chỉ có một: việc Mỹ “thực dân hóa” Venezuela sẽ đẩy giá Bitcoin/tiền mã hóa lên hay xuống?

Luật bất biến của chính trị: Chu kỳ nhiệm kỳ

Để trả lời câu hỏi này, chúng ta phải hiểu một thực tế chính trị đơn giản và thô thiển: Tất cả các chính trị gia do dân bầu đều chỉ tập trung vào một việc duy nhất — giữ ghế. Các câu chuyện vĩ mô như Chúa trời, đất nước đều phải xếp sau việc giành phiếu bầu. Bởi vì nếu không có quyền lực, sẽ không thể tạo ra thay đổi, nên trong một mức độ nào đó, sự mặn mà với việc giữ ghế là hợp lý.

Với Trump, có hai cuộc bầu cử cực kỳ quan trọng: cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026 và cuộc bầu cử tổng thống năm 2028. Dù ông không cần tranh cử năm 2026, cũng không thể tranh cử nhiệm kỳ thứ ba vào năm 2028, nhưng lòng trung thành và phục tùng của nhóm ủng hộ chính trị của ông lại phụ thuộc vào triển vọng giữ ghế của họ. Những ai rời bỏ phe “Làm nước Mỹ vĩ đại trở lại” (MAGA) chính là vì họ nghĩ rằng nếu cứ nghe theo Trump, khả năng đắc cử trong tương lai sẽ mờ nhạt.

Vậy, Trump sẽ làm gì để đảm bảo các cử tri trung lập chưa quyết định ủng hộ đảng Dân chủ (phe xanh) hay đảng Cộng hòa (phe đỏ), sẽ bỏ phiếu “đúng” vào tháng 11 năm 2026 và năm 2028?

Hiện tại, phe Dân chủ có khả năng sẽ lấy lại Hạ viện. Nếu Trump muốn thắng, ông phải hành động ngay lập tức. Thời gian để điều chỉnh chính sách nhằm thay đổi lập trường của cử tri đã không còn nhiều.

Cử tri quan tâm điều gì? Kinh tế, đặc biệt là giá xăng dầu

Vậy, làm thế nào để chiều lòng cử tri trung lập? Tất cả các trò chơi văn hóa chiến tranh rực rỡ đều không đáng kể trước túi tiền của cử tri. Điều duy nhất cử tri quan tâm là kinh tế, là cảm giác giàu hay nghèo khi đi bỏ phiếu.

Với Trump, cách đơn giản nhất để kích thích kinh tế là in tiền, đẩy GDP danh nghĩa lên cao. Điều này làm giá tài sản tài chính tăng, làm hài lòng giới nhà giàu có thể dùng tiền quyên góp tranh cử để “đền ơn” ông. Tuy nhiên, ở Mỹ, mỗi người một phiếu, nếu việc in tiền gây ra lạm phát nghiêm trọng khiến chi phí sinh hoạt của người dân tăng vọt, họ sẽ dùng lá phiếu để đuổi chính phủ ra khỏi ghế.

Trump và Bộ trưởng Tài chính Berset đã tuyên bố sẽ để nền kinh tế vận hành sôi động. Vấn đề là, họ sẽ làm thế nào để kiểm soát lạm phát? Lạm phát có thể hủy hoại khả năng giữ ghế của họ, đó là lạm phát trong lĩnh vực thực phẩm và năng lượng.

Đối với người Mỹ bình thường, chỉ số lạm phát nhạy cảm nhất chính là giá xăng. Bởi hệ thống giao thông công cộng của Mỹ lạc hậu, hầu hết mọi người đều lái xe, giá xăng liên quan trực tiếp đến chi phí sinh hoạt của từng người.

Vì vậy, Trump và các phó của ông “thực dân hóa” Venezuela, mục đích là để lấy dầu mỏ của họ.

Nói về dầu mỏ Venezuela, nhiều người sẽ nhanh chóng chỉ ra rằng quốc gia này sở hữu trữ lượng đã được khám phá lớn nhất thế giới. Nhưng lượng dầu dưới lòng đất không quan trọng, vấn đề là có thể khai thác có lợi nhuận hay không. Trump rõ ràng tin rằng, phát triển nguồn dầu Venezuela có thể đưa dầu về các nhà máy lọc dầu ở Vịnh Mexico, giá xăng rẻ sẽ giúp kiềm chế lạm phát năng lượng, an ủi dân chúng.

Chiến lược này đúng hay sai, thị trường dầu WTI và Brent sẽ cho câu trả lời. Khi GDP danh nghĩa và cung tiền đô la tăng, giá dầu sẽ đi theo hướng nào? Nếu GDP và giá dầu cùng tăng, phe Dân chủ sẽ thắng; nếu GDP tăng mà giá dầu giữ nguyên hoặc giảm, phe Cộng hòa sẽ thắng.

Khung cảnh này hay ở chỗ, giá dầu sẽ phản ánh phản ứng của các quốc gia khai thác dầu và các cường quốc quân sự (quan trọng nhất là Ả Rập Saudi, Nga và Trung Quốc) đối với việc Mỹ “thực dân hóa” Venezuela. Một điểm lợi nữa là thị trường có tính phản thân. Chúng ta biết Trump sẽ điều chỉnh chính sách dựa trên giá cổ phiếu, trái phiếu Mỹ và giá dầu. Miễn là cổ phiếu tiếp tục tăng và giá dầu duy trì thấp, ông sẽ tiếp tục in tiền và thực hiện chính sách “thực dân hóa” để lấy dầu. Là nhà đầu tư, chúng ta có thể phản ứng cùng Trump trong cùng một khung thời gian, đó là điều tốt nhất có thể mong đợi. Điều này giảm thiểu việc dự đoán kết quả phức tạp của hệ thống địa chính trị. Nhà giao dịch chỉ cần đọc biểu đồ, phản ứng linh hoạt.

Dưới đây là một số dữ liệu biểu đồ và phân tích thống kê rõ ràng cho thấy tại sao Trump phải vừa đẩy giá GDP danh nghĩa lên cao, vừa hạ thấp giá dầu để thắng cử:

• Cục diện chính trị: phe đỏ và phe xanh cân sức, chỉ có một số ít người Mỹ quyết định phe nào kiểm soát chính phủ.

• Ưu tiên của cử tri: Kinh tế và lạm phát là hai vấn đề họ quan tâm nhất, mọi thứ khác đều không quan trọng.
• “Nguyên tắc 10%”: Khi giá xăng trung bình toàn quốc trong 3 tháng trước bầu cử tăng 10% hoặc nhiều hơn so với giá trung bình tháng 1 cùng năm, quyền kiểm soát của chính phủ hoặc các bộ ngành sẽ thay đổi.

• Triển vọng bầu cử: Nếu kinh tế không suy thoái, phe đỏ có khả năng thắng cử tổng thống năm 2028 cao nhất.

Những biểu đồ này rõ ràng cho thấy, Trump phải làm cho nền kinh tế sôi động mà không làm giá xăng tăng.

Hai kịch bản về xu hướng Bitcoin

Chúng ta đối mặt với hai kịch bản: thứ nhất là GDP danh nghĩa/cung tiền và giá dầu cùng tăng; thứ hai là GDP danh nghĩa/cung tiền tăng còn giá dầu giảm. Bitcoin sẽ phản ứng thế nào?

Để hiểu rõ điều này, trước tiên cần làm rõ một quan điểm cốt lõi: Giá dầu quan trọng không phải vì nó ảnh hưởng đến chi phí khai thác, mà vì nó có khả năng buộc các chính trị gia phải dừng in tiền.

Bitcoin qua việc khai thác bằng bằng chứng công việc (PoW) tiêu thụ năng lượng, trở thành một khái niệm trừu tượng thuần túy về tiền tệ. Do đó, giá năng lượng bản thân không liên quan đến giá Bitcoin, vì tất cả chi phí của các thợ mỏ đều biến động cùng nhau, điều này không làm thay đổi logic nội tại của Bitcoin.

Điểm mạnh thực sự của giá dầu nằm ở chỗ nó là “kích hoạt” có thể gây ra thảm họa chính trị và tài chính.

Chuỗi phản ứng khi giá dầu vượt tầm kiểm soát

Nếu tăng trưởng kinh tế khiến giá dầu tăng quá nhanh, quá cao, sẽ kích hoạt một loạt phản ứng dây chuyền tàn phá:

Giá dầu vượt tầm kiểm soát đồng nghĩa với chi phí sinh hoạt của người dân tăng vọt, trực tiếp châm ngòi cho cơn giận dữ của cử tri, khiến chính quyền đối mặt nguy cơ bị lật đổ. Để giữ quyền lực, họ buộc phải hạ nhiệt giá dầu bằng mọi giá (ví dụ trộm dầu từ các quốc gia khác hoặc giảm tốc độ tạo cung tiền). Lợi tức trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm và chỉ số MOVE đo lường biến động của thị trường trái phiếu Mỹ sẽ cho biết khi nào giá dầu vượt quá mức.

Nhà đầu tư đối mặt với lựa chọn khó khăn: đầu tư vào tài sản tài chính hay tài sản vật chất. Khi chi phí năng lượng thấp và ổn định, đầu tư vào trái phiếu chính phủ và các tài sản tài chính khác là hợp lý. Nhưng khi chi phí năng lượng cao và biến động, đầu tư vào hàng hóa năng lượng là sáng suốt hơn. Do đó, khi giá dầu đạt đến một mức nào đó, nhà đầu tư sẽ yêu cầu lợi suất cao hơn từ trái phiếu chính phủ (đặc biệt là trái phiếu Mỹ 10 năm).

Khi lợi tức trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm gần 5%, thị trường có thể chứng kiến sự gia tăng rõ rệt của biến động, chỉ số MOVE có thể tăng vọt. Hiện tại, chính trị Mỹ khó kiểm soát thâm hụt ngân sách, các chính sách “phúc lợi miễn phí” thường chiếm ưu thế trong bầu cử. Tuy nhiên, khi giá dầu tăng và lợi tức tiến gần các mức quan trọng, thị trường có thể chịu áp lực. Trong hệ thống tài chính fiat hiện tại, có rất nhiều đòn bẩy, khi biến động tăng, nhà đầu tư buộc phải bán tháo tài sản, nếu không sẽ mất sạch vốn.

Ví dụ, ngày 2 tháng 4 năm ngoái, “Ngày Giải phóng” và sau đó ngày 9 tháng 4, Trump phát động “TACO” (thuế quan). Thời điểm đó, Trump đe dọa áp thuế cực cao, điều này sẽ làm giảm cân đối thương mại toàn cầu và dòng chảy tài chính, gây ra hiệu ứng giảm phát mạnh. Thị trường sụt giảm mạnh, chỉ số MOVE trong phiên tăng vọt lên 172. Ngày hôm sau, Trump “tạm dừng” thuế quan, thị trường phục hồi mạnh mẽ.

Biểu đồ MOVE (màu trắng) so sánh với Chỉ số Nasdaq 100 (màu vàng)

Trong các vấn đề như vậy, việc dựa vào dữ liệu lịch sử để chính xác xác định mức giá dầu và lợi tức trái phiếu 10 năm buộc Trump phải thắt chặt in tiền là vô nghĩa. Khi nó xảy ra, chúng ta sẽ tự nhiên biết. Nếu giá dầu và lợi tức tăng đột biến, thì nên giảm kỳ vọng vào các tài sản rủi ro.

Kịch bản hiện tại là: giá dầu sẽ giữ ổn định hoặc giảm, trong khi Trump và Berset sẽ in tiền điên cuồng như năm 2020. Lý do là, thị trường ban đầu sẽ tin rằng Mỹ kiểm soát dầu Venezuela sẽ làm tăng đáng kể sản lượng dầu hàng ngày. Còn việc các kỹ sư có thể đạt được hàng triệu thùng/ngày ở Venezuela hay không, không quan trọng.

Điều thực sự quan trọng là tốc độ in tiền của Trump sẽ nhanh hơn cả việc Thủ tướng Israel Benjamin Netanyahu liên tục thay đổi lý do tấn công Iran. Nếu các logic này vẫn chưa đủ để khiến người ta tin rằng nên mua tất cả các tài sản rủi ro ngay bây giờ, chỉ cần ghi nhớ một điều: Trump là tổng thống theo chủ nghĩa xã hội nhất của Mỹ kể từ thời Roosevelt. Năm 2020, ông đã in hàng chục nghìn tỷ USD, khác với các tổng thống trước, trực tiếp phát tiền cho từng người. Chắc chắn ông sẽ không để thua trong cuộc đua in tiền vì thiếu tiền.

Dựa trên các phát biểu của Trump và nhóm cốt lõi của ông, chúng ta biết rằng, cung tiền sẽ mở rộng. Các nghị sĩ đảng Cộng hòa sẽ chi tiêu thâm hụt, Bộ Tài chính của Berset sẽ phát hành nợ để tài trợ, và Cục Dự trữ Liên bang (dù là Powell hay người kế nhiệm) sẽ in tiền mua các trái phiếu này. Như Lyn Alden nói, “Không gì có thể ngăn cản đoàn tàu này.” Khi lượng đô la mở rộng, giá Bitcoin và một số tiền mã hóa sẽ tăng vọt.

Chiến lược giao dịch

Lỗ lớn nhất của Arthur Hayes năm ngoái đến từ việc giao dịch token PUMP sau khi ra mắt. Ngoài ra, nhớ tránh Meme coin, năm ngoái ông chỉ kiếm được tiền từ giao dịch Meme coin duy nhất là TRUMP. Về mặt tích cực, phần lớn lợi nhuận đến từ các giao dịch HYPE, BTC, PENDLE và ETHFI. Mặc dù chỉ 33% các giao dịch có lãi, nhưng quy mô vị thế kiểm soát tốt, lợi nhuận trung bình của các giao dịch có lãi gấp 8.5 lần mức lỗ trung bình của các giao dịch thua lỗ.

Kế hoạch cải thiện của Arthur Hayes trong năm nay là: tập trung vào lĩnh vực mình giỏi, dựa trên luận điểm thanh khoản vĩ mô rõ ràng, kết hợp một câu chuyện “shill” về “shitcoin” đáng tin cậy, để triển khai các vị thế trung hạn quy mô lớn. Khi giao dịch “rác” hoặc Meme coin để giải trí, sẽ giảm quy mô vị thế.

Trong tương lai, chủ đề chính của năm sẽ xoay quanh “riêng tư”. ZEC sẽ trở thành biểu tượng của lĩnh vực này, Maelstrom đã tích cực mua vào token này trong quý 3 năm 2025, dự định tìm ra ít nhất một “shitcoin” dẫn đầu xu hướng, có thể mang lại lợi nhuận vượt trội so với BTC và ETH trong vài năm tới, để đạt lợi nhuận vượt trội, sẽ bán một phần Bitcoin và Ethereum, đổi lấy các “shitcoin” trong lĩnh vực riêng tư và DeFi có khả năng bùng nổ.

Khi giá dầu tăng và gây ra sự chậm lại trong mở rộng tín dụng, sẽ chốt lời, tích trữ thêm Bitcoin, đồng thời mua một phần mETH.