Đợt giảm của Bitcoin về quanh 60.000 USD trong tháng 2 là kiểu phiên hoảng loạn trong một ngày mà nhiều người sẽ nhớ như dấu hiệu tạo đáy. Tuy nhiên, cách đọc chính xác hơn cho thấy quá trình bán tháo đầu hàng không xảy ra trong một cú rơi duy nhất, mà diễn ra theo nhiều giai đoạn, với các nhóm nhà đầu tư thay phiên trở thành bên bán.
Báo cáo ngày 10/2 của Checkonchain xem nhịp giảm này là một sự kiện bán tháo đầu hàng diễn ra nhanh, khối lượng lớn và mức lỗ đủ sâu để tái thiết lập tâm lý thị trường. Đồng thời, dữ liệu cũng cho thấy thị trường đã từng trải qua một đợt đầu hàng khác vào tháng 11/2025, với cấu trúc người bán khác biệt.
Muốn xác định đúng điểm yếu của chu kỳ, cần nhìn vượt qua cây nến giảm mạnh nhất và tập trung vào câu hỏi: ai đã bán và vì sao họ buộc phải bán.
Bán tháo đầu hàng và lỗ thực hiện on-chain
Bán tháo đầu hàng là trạng thái nhà đầu tư chấp nhận thua lỗ và thoát vị thế trong hoảng loạn vì không còn chịu được thêm đà giảm. Trong dữ liệu on-chain, hiện tượng này để lại dấu vết rõ ràng qua các khoản lỗ thực hiện — tức khoản lỗ đã được chốt khi tài sản được bán thấp hơn giá vốn.
Dữ liệu cho thấy đợt giảm tháng 2 tạo ra làn sóng chốt lỗ quy mô kỷ lục, sau khi thị trường đã có một đợt thanh lọc trước đó vài tháng.
Trong ngày cao điểm:
- Nhà đầu tư ngắn hạn ghi nhận khoảng 1,14 tỷ USD lỗ thực hiện
- Nhà đầu tư dài hạn ghi nhận khoảng 225 triệu USD lỗ thực hiện
Khi lấy tổng lỗ thực hiện trừ đi phần chốt lời, mức lỗ ròng đạt khoảng 1,5 tỷ USD mỗi ngày trong giai đoạn căng thẳng nhất. Xét riêng lỗ thực hiện, cả tháng 11/2025 và tháng 2/2026 đều là những sự kiện bán tháo đầu hàng riêng biệt, mỗi đợt vượt 2 tỷ USD/ngày.
Việc tách thành hai sự kiện giúp giải thích vì sao giá có thể trông ổn định rồi vẫn tiếp tục sụp đổ: nhóm đang nắm giữ rủi ro liên tục thay đổi. Một nhóm chịu được nhịp giảm, nhưng nhóm khác không chịu nổi thời gian kéo dài, cú rơi lần hai, hoặc việc nhận ra mình bắt đáy quá sớm.
Biểu đồ thể hiện mức lỗ thực tế của Bitcoin theo nhóm tuổi vào ngày 7 tháng 2 năm 2026 (Nguồn: Checkonchain)
Giai đoạn một: tháng 11/2025 — đầu hàng vì kiệt sức
Đợt đầu hàng thứ nhất diễn ra vào tháng 11/2025 khi giá rơi về quanh 80.000 USD. Phần lớn lỗ thực hiện khi đó đến từ nhóm nhà đầu tư mua trong năm 2025 — chiếm khoảng 95%.
Phân tích theo “nhóm tuổi coin” (phân loại theo thời điểm mua) cho phép ước tính giá vốn của từng nhóm. Từ đó có thể xác định nhóm nào đang lỗ, nhóm nào còn lãi, và tính ra giá vốn trung bình toàn mạng lưới.
Đợt bán này mang đặc trưng của sự đầu hàng vì mệt mỏi. Sau thời gian dài đi ngang theo bối cảnh vĩ mô, nhiều nhà đầu tư mất kiên nhẫn. Áp lực vì thời gian nắm giữ biến thành áp lực vì giá, khiến họ chọn thoát vị thế.
Khác với các thị trường giảm trước đây — thường có một cú sập cuối cùng — chu kỳ này đã xả áp lực sớm và chậm thông qua giai đoạn đi ngang kéo dài, làm suy giảm niềm tin trước khi giá gãy mạnh.
Biểu đồ thể hiện mức lỗ thực tế của Bitcoin theo nhóm tuổi vào ngày 22 tháng 11 năm 2025 (Nguồn: Checkonchain)
Giai đoạn hai: tháng 2/2026 — đầu hàng vì mất niềm tin bắt đáy
Đợt thứ hai trong tháng 2 mang sắc thái khác. Giá chạm vùng 60.000 USD và cơ cấu người bán chia đều giữa nhóm mua năm 2025 và nhóm mua năm 2026. Nghĩa là những người mua mới đã trở thành bên cắt lỗ.
Nhóm mua năm 2026 chủ yếu vào lệnh trong vùng 80.000–98.000 USD, cho rằng đó là đáy. Khi giá tiếp tục giảm, niềm tin bị phá vỡ và họ buộc phải chốt lỗ.
Phần còn lại của nhóm 2025 nhiều khả năng bán vì hối tiếc đã không giảm rủi ro ở 80.000 USD và quyết định thoát ở 60.000 USD. Nhà đầu tư thường không bán chỉ vì đang lỗ, mà vì đã bỏ lỡ cơ hội thoát trước đó và không muốn lặp lại sai lầm.
Trong tháng 11, thị trường chủ yếu thanh lọc một lớp người mua. Đến tháng 2, hai lớp bị loại cùng lúc: người nắm giữ kiệt sức và người bắt đáy quá sớm. Vì vậy quy mô lỗ thực hiện tăng vọt và tâm lý trở nên đặc biệt tiêu cực.
Đợt tháng 2 được xem là sự kiện lỗ thực hiện lớn nhất lịch sử theo giá trị USD tuyệt đối. Lỗ ròng khoảng 1,5 tỷ USD/ngày, trong khi hoạt động chốt lời thấp — cho thấy đây là làn sóng thoát hàng cưỡng bức quy mô lớn.
Khối lượng giao dịch xác nhận bán tháo đầu hàng
Các đợt bán tháo đầu hàng luôn đi kèm bùng nổ khối lượng giao dịch. Hoạt động tăng mạnh đồng thời trên thị trường giao ngay, ETF, hợp đồng tương lai và quyền chọn:
- Giao dịch giao ngay khoảng 15,4 tỷ USD/ngày
- Khối lượng ETF theo tuần đạt khoảng 45,6 tỷ USD, mức cao nhất lịch sử
- Hợp đồng tương lai tăng lên hơn 107 tỷ USD/ngày
- Quyền chọn khoảng 12 tỷ USD/ngày, gấp đôi so với tháng trước
Điều này phản ánh một quá trình tái định giá mạnh: bên buộc phải bán gặp bên sẵn sàng mua với niềm tin cao.
Đáy là một vùng giá theo giá vốn, không phải một điểm duy nhất
Sau một cú rút chân mạnh, thị trường thường tranh luận về một con số đáy cụ thể. Nhưng thực tế, vùng đáy thường hình thành quanh các mốc giá vốn, không phải tại một thời điểm đơn lẻ.
Hai mốc tham chiếu quan trọng gồm:
- Giá vốn trung bình on-chain khoảng 55.000 USD
- Giá trung bình thị trường dài hạn khoảng 79.400 USD
Quá trình tạo đáy thường bắt đầu dưới mức trung bình dài hạn nhưng trên giá vốn on-chain. Nếu giá nằm trên giá vốn mạng lưới, phần lớn thị trường vẫn chưa lỗ trên diện rộng. Nếu còn dưới mức trung bình dài hạn, quá trình hấp thụ thiệt hại vẫn tiếp diễn.
Kết hợp với sự thay đổi nhóm người bán, có thể thấy đợt giảm tháng 2 không phải một “đường ranh quyết định”, mà là điểm nơi lực bán cưỡng bức gặp đủ lực mua đối ứng.
Trọng tâm không phải là thời điểm, mà là ai đã rời cuộc chơi
Chu kỳ này không phân bổ nỗi đau trong một cú sập duy nhất, mà theo hai bước: giai đoạn đi ngang làm cạn kiệt niềm tin, sau đó là cú giảm nhanh buộc nhiều nhóm phải chốt lỗ cùng lúc.
Vì vậy, yếu tố quan trọng không phải là đáy rơi vào tháng nào, mà là nhóm nhà đầu tư nào đã bị loại bỏ. Sau hai đợt bán tháo đầu hàng, phần lớn người bán biên đã rời thị trường.
Giai đoạn tiếp theo thường là quá trình tiêu hóa: áp lực lỗ thực hiện giảm dần, giá dao động quanh các vùng giá vốn, và khẩu vị rủi ro được xây dựng lại một cách từ từ. Hai đợt đầu hàng không đảm bảo giá sẽ bật tăng thẳng đứng, nhưng cho thấy những “tay yếu” đã rời thị trường và cấu trúc người nắm giữ đã thay đổi.
Thạch Sanh
Bài viết liên quan
Kẻ tình nghi trong vụ bắt cóc nhà sáng lập Ledger bị bắt giữ, liên quan đến vụ cưỡng hiếp bạo lực liên quan Bitcoin
Cảnh sát bắt giữ một nghi phạm liên quan đến vụ bắt cóc Giám đốc sáng lập Ledger David Balland, nhóm tội phạm này đã thực hiện bạo lực đối với anh ta và bạn đồng hành để tống tiền bitcoin. Hợp tác quốc tế đã tăng cường nỗ lực chống tội phạm bạo lực nhắm vào tiền điện tử, nhắc nhở những người nắm giữ tăng cường nhận thức về an toàn.
GateNews6phút trước
6.85 tỷ USD cược giảm giá tăng vọt, cảm xúc thị trường Bitcoin chuyển sang phòng thủ
Thị trường phái sinh Bitcoin gần đây có những thay đổi, các nhà giao dịch đã đầu tư khoảng 6,85 tỷ đô la trong 30 ngày qua để mua quyền chọn bán, phản ánh tâm lý thị trường thận trọng. Sự thay đổi này cho thấy các nhà đầu tư chuyển từ chiến lược tấn công sang quản lý rủi ro, đặc biệt trong bối cảnh tăng không chắc chắn về vĩ mô. Nhu cầu quyền chọn bán tăng lên thường báo hiệu rủi ro giá trong tương lai, các nhà đầu tư tìm kiếm sự cân bằng giữa kiểm soát rút lui và khóa lợi nhuận.
GateNews25phút trước
Altcoin Market Hitting Bottom Signal? Only 5% Above 200-Day Moving Average, Trading Volume Plummets 80%
Thị trường altcoin hiện đang trải qua một đợt điều chỉnh nghiêm trọng, với khoảng 95% giá altcoin thấp hơn đường trung bình động 200 ngày, khối lượng giao dịch giảm xuống còn khoảng 7,7 tỷ USD, thanh khoản tiếp tục chảy ra ngoài. Các nhà đầu tư ưa thích tài sản có tính thanh khoản cao như bitcoin, dẫn đến khả năng tiếp nhận quỹ của altcoin giảm sút. Dữ liệu lịch sử cho thấy sự tập trung này thường xuất hiện ở đáy thị trường, quỹ trong tương lai có thể sẽ quay trở lại altcoin. Thị trường hiện tại có hoạt động thấp và định giá thấp, xu hướng tương lai sẽ ch受ảnh hưởng bởi thanh khoản vĩ mô.
GateNews28phút trước
H100 hướng mắt tới kho bitcoin lớn nhất của Châu Âu với 3,500 BTC trong các đề xuất mua lại
H100 Group có kế hoạch mua lại các công ty Na Uy Moonshot AS và Never Say Die AS để tăng gấp ba lần lượng bitcoin của mình lên khoảng 3.500 BTC. Thương vụ hoán đổi cổ phiếu này nhằm nâng cao sự hiện diện tổ chức và tính thanh khoản của H100 trong khi giảm thiểu sự loãng cổ phiếu cho các cổ đông hiện tại.
CoinDesk29phút trước
Bitcoin và vàng - Tương quan xuống mức thấp 3 năm, tín hiệu đáy xuất hiện?
Bitcoin's correlation with gold has significantly declined, reaching its lowest level since 2022, with the market viewing this as a potential cycle turning signal. Analysis suggests that Bitcoin may have entered a bottom-building phase, and the number of whale addresses holding Bitcoin has increased, indicating that large capital is still positioning. Meanwhile, gold has formed a bearish structure, which could drive capital flows toward digital assets. In the short term, Bitcoin's movement is affected by macroeconomic data, but the overall structure demonstrates enhanced resilience.
GateNews31phút trước
Mt. Gox im Ruhezustand von vier Monaten wieder aktiv, kleine Bitcoin-Transfers lösen Spekulationen über Verkaufsdruck in Milliardenhöhe aus
Ngày 24 tháng 3, nền tảng tiền mã hóa Mt. Gox đã chuyển một khoản bitcoin trị giá khoảng 500 đô la, mặc dù số tiền không lớn nhưng đã gây ra sự chú ý của thị trường. Mt. Gox hiện vẫn nắm giữ tài sản bitcoin trị giá 2 tỷ đô la, giao dịch được giải thích là tín hiệu hoàn trả tiềm năng. Thị trường cực kỳ nhạy cảm với những động thái của nó, có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng của nhà đầu tư và biến động thị trường. Phân tích cho rằng, mỗi động thái của Mt. Gox có ý nghĩa thị trường quan trọng, tình hình chuyển tiếp sau này sẽ ảnh hưởng đến những thay đổi phía cung của bitcoin.
GateNews35phút trước
